致同会计师事务所解读创业板改革：第四套上市标准落地 护航新质生产力企业成长

    本报记者 刘晓一

    6月3日，致同会计师事务所（以下简称“致同”）在深圳举办“创业板再出发：深化改革与新质生产力”媒体分享会。致同多位合伙人围绕中国证监会2026年4月发布的《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，从市场前瞻、龙头培育、财务实战及区域实践等角度进行了深入解读。

    与会嘉宾认为，此次改革通过增设第四套上市标准、提升制度包容性、强化合规监管，将为新质生产力企业提供更精准的资本支持，助力优质企业从中国龙头向世界级企业迈进。

    致同证券业务线主管合伙人曹阳表示，本次改革明确了创业板服务于成长型创新企业的定位，并积极支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业发展。其中最受关注的是增设了第四套上市标准，包含两条路径：一条侧重高成长型企业，另一条侧重研发投入型企业，分别适用于商业模式已跑通的企业与处于商业化早期的硬核科技公司；改革还设立了IPO预先审阅机制，允许创新属性强的企业提前沟通审核，避免过早公开核心技术或上市计划对经营造成冲击；在强化融资灵活性的同时，改革也压实了中介机构的“看门人”责任，严厉打击财务造假与内幕交易，为市场良性发展奠定基础。

    致同审计合伙人殷雪芳回顾了创业板核心资产从轻资产向新能源、AI算力、高端装备等硬科技赛道的切换。她认为，此次改革为龙头企业提供了系统性赋能。储架发行制度提升了资金使用效率，支持并购重组有助于整合产业链资源，做市商制度与中长期资金入市有望推动价值重估。

    致同审计合伙人蒋晓明结合IPO项目经验，提出了中小型科技企业的三大财务痛点。即业财一体化程度低、内控不规范、研发费用核算不规范。他强调，研发投入是衡量企业“科创属性”的关键指标，但高新技术企业认定、税务加计扣除与IPO财务报表披露三个口径下的研发费用数据常不一致，需以IPO披露口径为基准统一规范。

    致同苏州办公室管理合伙人倪军分享了区域实践观察。他提出，创业板已成为新质生产力最活跃的阵地，民企占比约80%，研发投入强度中位数达5.4%，上市重心已转向电力电子、生物医药、高端设备等硬科技领域。他强调，上市不再是终点，而是利用再融资、并购等工具做大做强的起点。企业需从规模扩张转向价值深耕，在细分领域建立不可替代的护城河。

    在媒体专访环节，针对“中小科技企业如何化解合规风险、突破上市窗口期”这一问题，曹阳在接受《证券日报》记者采访时表示，中小科技企业上市过程中面临的财务风险，主要体现在其规范程度不够。原因有三：一是实控人的主观认识受背景、圈层或教育程度等多重因素影响；二是企业初创期以生存为首要任务，内控或合规往往缺乏完善的制度；三是上市要求的合规标准远高于正常经营标准，比如正常经营中卖出货物收到货款就算风险闭环，但IPO要求完整的签收、验收记录等。

    基于此，蒋晓明给出了化解合规风险的路径：“企业应搭建业财一体化平台，将内控从‘人治’转向‘法治’，通过系统性的制度设计与流程重塑，将企业运营纳入标准化、规范化的管理轨道，并以真实、合规、可验证为目标规范研发费用核算。针对第四套标准尚未盈利的企业，审核会更聚焦营收真实性与研发费用规范性，因此更需提前布局。成功上市需要系统性规划，建议企业提前2.5年至3年的时间来准备。”

    可以看到，从增设第四套上市标准到优化并购重组与股权激励，从强化信息披露到压实中介责任，此次创业板改革正在为企业营造一个更加包容、高效且规范的发展环境。与会嘉宾一致认为，改革的深层逻辑是让资本市场真正服务于那些具备核心技术、长期价值的企业，帮助其跨越从研发到产业化的关键阶段。随着政策效应逐步释放，创业板有望培育出更多具有全球竞争力的世界级企业，为中国经济高质量发展注入持久动力。

（编辑 孙倩）