市场对美联储降息预期增强 美债收益率曲线愈发“陡峭”

    本报记者 韩昱

    近日，美债收益率曲线“陡峭化”趋势愈发明显。Wind数据显示，6月26日，各期限美债收益率均小幅回落，30年期美债收益率报4.81%，5年期美债收益率报3.79%，由此，30年期美债与5年期美债收益率差值已超过100个基点关口，达到102个基点，为2021年以来最高水平。

    “近期，美国短端国债收益率的下降速度明显快于长端国债收益率。”陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问朱华雷在接受《证券日报》记者采访时表示，这种现象反映了市场对美联储降息预期的增强，以及资金从短期美债流向长期美债的趋势。

    如其所述，仍以30年期美债与5年期美债收益率差值为例，年初时这一差值尚在40个基点左右（1月2日为41个基点），一季度大部分时间也围绕40个基点小幅波动。但二季度以来，这一差值逐步扩大，4月中旬后就持续在80个基点至90个基点区间波动，在近期进一步扩大，于6月25日达到100个基点、6月26日达到102个基点，创四年以来最高水平。

    在30年期美债与5年期美债收益率差值扩大的同时，市场对美联储将在最近几个月降息的押注概率也在提高。6月27日FedWatch数据显示，市场押注美联储在7月份降息的概率达到20.7%，一周前这一概率仅为14.5%。同时，市场押注美联储将于9月份降息的概率大幅提高，达到90.2%，一周前这一概率为69.6%。

    朱华雷表示，如果市场对美联储降息的预期进一步增强，短端美债收益率可能会继续下降。特别是在9月份或10月份美联储降息预期实际兑现之前，短端美债收益率可能会保持下行趋势。长端美债收益率则有望保持相对稳定，不过，若市场对美国通胀预期进一步下降，长端美债收益率或面临一定的下行压力。

    事实上，自6月19日美联储在最新一次议息会议上宣布仍维持利率不变以来，关于美联储今年首次降息时机的争论就愈演愈烈。美联储副主席鲍曼、美联储理事沃勒等都公开表示支持7月份降息，而美联储主席鲍威尔等则未释放强烈信号，对降息仍坚持观望态度。

    民生银行首席经济学家温彬告诉《证券日报》记者，美联储公布6月份利率决议，仍“按兵不动”。美国经济虽然在减速，但仍保持韧性，劳动力市场保持稳健，美国关税政策对于其通胀的抬升作用才刚体现，并需要进一步观察。近期美联储官员的发言产生了一定分歧，部分“硬指标”的减缓正在为美联储降息提供更多新的证据，7月份降息预期小幅升高但仍较小。

    朱华雷认为，当前市场对美联储降息的预期存在分歧，但总体来看，2025年美联储降息的可能性正在增加，9月份或10月份美联储可能会进行首次降息。

（编辑 张明富 乔川川）