新股必赚神话远去 投资者宜平常心对之

    证券时报记者 程丹

    连续6个交易日，8只新股上市首日即破发，引发了市场各方的讨论，这种情况在中国资本市场的历史中较为少见。实际上，在询价新规下，“打新稳赚不赔”的惯性思维将被打破，“无脑打新”思路需要调整。

    统计数据显示，2021年10月22日后上市首日破发的新股，均是开盘就跌破发行价，平均跌幅7.72%，除凯尔达收盘价翻红外，其它新股均以跌破发行价收盘，平均跌幅12.02%，若以上市首日成交均价测算，除凯尔达外，其它新股上市首日投资者平均亏损11.08%。A股市场打新“躺赢”的时代大有一去不复返之势。注册制实施以来，新股上市后跌破发行价的例子并不鲜见，但上市首日即破发的极少，现如今新股首日破发愈演愈烈，主要原因是一级市场的估值与二级市场的估值存在预期差，一级市场新股还存在定价信息含量不足，未能反映公司所处行业基本面不利预期的情况。加之，询价新规的出台，对抱团报价行为进行了严格监管，新股发行价整体变高，加速打破了“新股必赚”的神话。

    在美股和港股市场，新股破发其实很常见，美股市场新股的首日、首周、首月收盘破发率均大致位于30%~35%，今年年中，赴港上市的公司中依旧有超过50%的破发率。新股市场就需要接受和容忍上市首日破发情况，本轮新股接连破发，是市场博弈更趋均衡、二级市场投资人更加理性的体现，在一定程度上遏制了炒新的不合理行为。随着A股市场制度完善、监管加强，国内外市场互联互通的推进、外资的持续流入和影响力加强，A股市场定价体系存在向港股和美股转变的长期趋势，A股市场打新收益下行和风险增加是大概率事件。

    未来，企业并不是取得上市资格就能募集到资金，投资者也不是打到新股就能赚钱。定价方面机构会逐渐从重策略转为重研究，因打新收益率下降，机构不再以入围为主要目的，而是根据公司发展和业绩，谨慎定价。而投资者要告别“打新不败”的过往，打破“打新稳赚不赔”的惯性思维，更加理性的参与市场投资，改变投资策略和投资逻辑，注重加强公司基本面研究，关注发行人的发展前景、投资价值等信息，提高风险识别能力。