市场震荡分化 资金面与业绩面释放三重信号

    本报记者 王雪儿

    10月19日，A股三大指数涨跌互现，上证指数收涨0.39%，深证成指微涨0.13%，创业板指下跌0.94%，沪深北三市成交额约1.45万亿元，较前一交易日有所回落。此前一周（10月12日至16日），上证指数累计下跌2.56%，深证成指、创业板指分别下跌6.64%、8.90%；10月16日，沪深北三市成交额缩至1.57万亿元。

    指数回调的同时，资金面与业绩面释放出三重信号。

    资金借道宽基ETF低位布局。万得统计显示，10月12日至16日全市场ETF合计净流入1268.59亿元，其中股票宽基ETF单周净流入836.44亿元。中证500、中证1000、中证2000指数上周跌幅均在6%以上，10月19日分别上涨0.41%、0.24%和下跌0.46%，中小盘品种抛压有所缓和但尚未逆转。10月19日大盘窄幅震荡之际，科创50ETF华夏成交额约75.60亿元、创业板ETF易方达成交额约69.74亿元。

    同期，杠杆资金继续减少。万得数据显示，截至10月16日，沪深北三市的融资余额合计24597.06亿元，已连续6个交易日减少；较6月25日30101.97亿元的年内峰值回落约5500亿元。国信证券在研报中表示，科技板块筹码出清和情绪释放进程已经过半，但短线外资、杠杆资金仍有待进一步出清。

    表：10月19日涨幅居前三季报预增个股一览 数据来源：万得 制表：王雪儿

    业绩层面，三季报预告释放积极信号。万得数据显示，截至10月19日16时，159家A股公司披露三季报预告，132家预喜（98家预增、13家扭亏、21家略增），预喜率83.02%，集中在电子和电力设备两大行业；但159家占全市场不足3%，权重龙头尚未集中出场。

    排排网财富研究员张鹏远对《证券日报》记者表示，宽基ETF连续净流入、融资余额回落、三季报预喜率较高，对应的是长线资金在接、杠杆在降、业绩相对稳固，底部区域特征正在累积；宽基ETF持续大额净流入，中长期配置资金逢低布局，形成市场托底力量。他进一步表示，三个条件里筹码出清相对更可控，融资回落、成交集中度下降、ETF承接增强已在修复，海外利率改善弹性大但节奏受通胀与油价扰动，增量资金改善则偏渐进。

    政策面信号在累积。国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会9月30日发布数据显示，9月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，升至扩张区间。10月10日，证监会召开资本市场和金融形势专家座谈会，与会专家提出持续加强稳市机制建设、进一步拓宽中长期资金来源和入市方式、推动有条件的上市公司加大分红回购力度等建议。

    苏商银行特约研究员付一夫对《证券日报》记者表示，这几组变化说明底部区域的必要条件正在齐备，但充分条件尚未闭合——预喜含金量取决于盈利改善是广谱还是集中在少数景气链条，后者不足以支撑系统性企稳；接近底部也不等于可以右侧介入，托底资金压平下行斜率后，方向仍要看有无自发买盘接续。他还提到，机构判断的温差本质不是方向对立，而是对出清进度赋予的权重不同，偏审慎一方把出清未完成视为主导变量，偏乐观一方则倾向用结构选择抵消总量不确定性。

    机构整体偏克制但路径不同。中金公司在研报中表示，短期外部扰动与资金面压力叠加，仍需等待积极信号，但国内基本面与中期逻辑未变，对市场中期走势不必悲观；在配置方向上，“科技+红利”的哑铃型结构有望兼顾盈利增长弹性、股东现金回报与组合稳定性。招商证券则在研报中表示，对10月A股保持谨慎乐观，判断在美债利率仍高、内需偏弱的背景下更可能是结构性修复窗口，风格上推荐均衡配置、聚焦景气与业绩。国信证券进一步将企稳条件具象化，在研报中表示，市场回暖需外部扰动改善、科技筹码拥挤缓解、股市资金面改善与基本面担忧缓解契机同步出现。

（编辑 上官梦露）