汽车板块逆势上涨 投资逻辑应关注出海与智能化

    本报记者 王雪儿 见习记者 丛可心

    5月21日收盘，Wind数据显示，申万一级汽车板块微涨0.19%，逆势显著跑赢大盘，单日成交额为1337.57亿元，市场保持平稳。从近期走势看，板块在震荡中展现出结构性韧性：近5个交易日累计小幅回调1.20%，近一个月表现基本持平，而近三个月则累计下跌3.92%。

    估值层面，板块内部结构性分化显著。以整体法计算，截至今日收盘，汽车行业整体市盈率（TTM）为33.49倍。其中，代表智能化核心的汽车电子电气系统板块市盈率达48.62倍，电动乘用车板块市净率达3.50倍，均显著高于行业整体水平，体现了市场对高成长赛道的定价。相比之下，乘用车板块整体市净率为1.72倍，综合乘用车板块市净率仅为0.79倍，估值处于明显低位。这种分化表明，市场对智能电动等核心赛道保持较高关注度，其估值体现了行业的发展潜力。

    表：2026年5月21日汽车板块细分行业估值与市值统计

    数据来源：Wind制表：丛可心

    近期汽车板块展现出结构性韧性，其背后是三重逻辑的共振。

    首先，中国汽车工业协会于近日整理的海关总署数据显示，2026年一季度，中国汽车整车出口231.2万辆，同比增长40.9%；整车进口9.7万辆，同比增长仅为2.6%。其中，新能源汽车出口95.4万辆，同比增长116.3%，占汽车出口总量的41.2%。排排网财富研究总监刘有华对《证券日报》记者表示，“近期汽车板块展现韧性受多重因素驱动。一是出口高景气成为主引擎，5月上旬出口同比大幅增长，南美等市场份额领先；高油价刺激海外新能源需求，全年出口的高景气预期与国内市场形成良好互补。”国盛证券研报也显示，受益于各大车企在海外市场的积极开拓以及国际形势影响，出海叙事强化，出口销售增长可期，全年汽车销量有保障。

    其次，虽然当前国内终端库存仍有一定压力，但消费需求有望边际改善。5月12日中国汽车流通协会发布数据显示，4月汽车经销商综合库存系数为1.89，随着4月北京车展前后多款重点新车集中发布及上市，预计二季度国内消费者观望情绪将有所缓解。

    最后，政策层面持续发力，为行业转型与内需修复提供支撑。近期，汽车以旧换新相关实施细则在国家统一框架下持续落地并由地方加码，预计将促进内需边际修复，并推动车型消费结构向中高端与新能源倾斜；同时，针对商用车领域，交通运输部印发实施相关细则，支撑全年重卡及公交内需与结构升级；动力电池回收体系建设进入加速期，行业正从“政策驱动”向“市场与规范双轮驱动”转变。

    展望后市，投资逻辑应关注出海与智能化这两条主线。大连民族大学经济与管理学院副教授李严对《证券日报》记者表示，后市应重点把握两条结构性主线：一是出海产业链，海外市场盈利普遍优于国内，该方向具备持续的业绩韧性，是整车板块低估值下实现修复的关键依托；二是汽车智能化产业链，智驾产业正从L2级向L3/L4级进阶，下半年将迎来海外智驾方案入华等密集催化，当前板块已具备较好的配置性价比。

    上海证券研报建议关注智能化相关的整车及零部件企业，以及具备国产替代能力的核心零部件供应商。刘有华认为，一季报业绩筑底，新车周期与海外扩张支撑盈利修复，低估值下行情或具有一定的持续性。具体可关注出海能力强、高端化领先的整车企业，以及智驾、液冷等高景气赛道的零部件公司。

    整体来看，汽车行业后市行情具备较强支撑，发展前景明朗。不过，李严也提示，需警惕行业盈利压力，以及国内市场需求恢复进度、海外贸易摩擦和地缘政治等潜在风险。

（编辑 乔川川）