消费税征求意见稿出台 券商维持白酒板块评级 推荐贵州茅台等三只白酒股

    本报记者 李文

    12月3日，财政部发布《中华人民共和国消费税法（征求意见稿）》（简称《征求意见稿》），延续了消费税基本制度框架，保持了现行税制框架和税负水平总体不变，其中，市场关心的白酒税率并未调整，也没有纳入后移征收改革试点。

    对此，今日多家券商发表了相关研判。

    华泰证券认为，市场此前普遍担心白酒消费税调整，但此次《征求意见稿》的发布，打消了市场的担忧，利好白酒行业发展，维持对行业“增持”的判断。

    中信证券认为，消费税改的关注点主要落在白酒板块，在市场情绪波动影响下白酒板块近期有所回调。《征求意见稿》发布、短期担忧消除，对白酒板块形成利好。展望2020年，宏观经济放缓、基数不断扩大背景下，预计行业将理性降速，龙头公司增长亦将有所放缓，但这并不意味着行业景气出现拐点，相反本轮景气周期仍将持续较长时间。消费升级和集中度提升将成为行业主线，高端酒的增长确定性强。坚定推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

    对于白酒行业，新时代证券也出“推荐”（维持评级），其推荐的标的有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业。同时，新时代研究观点认为，消费税改将加快白酒行业出清，长期看利于加速行业集中度提升。小酒企纳税意识不强，会计制度不健全，叠加纳税基数小税务机关监管成本高，存在逃避税行为，立法提高税收成本，加速行业出清。高端及区域龙头酒企税收规范，品牌议价能力强，有较强成本转移能力，影响相对较小；以低价位散酒、光瓶酒、仿假酒为主营业务类企业逃避税违法成本增加，逐步退出市场，低端龙头或可借此提价转移，低端白酒集中度有望进一步提升。

    同时，券商提醒仍需注意投资风险。新时代证券研究认为，在消费税立法窗口期，白酒消费税调整的概率不大，短期利好白酒行业，未来仍有调整风险。华泰证券则提示，注意行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全等问题带来的风险。

    除白酒外，《征求意见稿》中对烟、油、高端化妆品、高档手表等品类的税率、征收环节也均未有调整，目前仅“金银首饰、铂金首饰和钻石及钻石饰品”和“超豪华小汽车”两类商品的消费税在零售环节征收。以消费税的调节功能出发，高端奢侈品的消费税税率提高、征收后移至零售端存在概率，这将侧面提升免税渠道的吸引力。

（编辑 孙倩）