下周最具爆发力六大牛股（名单）

    星源材质：湿法隔膜放量降本在望

    类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：姚遥，张帅日期：2019-07-26

    隔膜需求7年增长4.3倍，干法和湿法分别增长2.4、4.6倍：2019上半年我国新能源汽车生产61.4万台，同比增长49%，抢装行情延续。尽管补贴退坡会导致销量波动，但是中长期看，新能源车仍有很大降本空间，动力锂电有望维持高速增长态势。预计2025年全球锂电池需求约为1013GWh，对应隔膜需求约为151亿平，7年复合增速为27%。公司是干法隔膜龙头，主要看点为湿法隔膜即将放量、降本，贡献业绩弹性。

    干法隔膜龙头，有望率先受益于铁锂电池需求回暖：干法隔膜厚度较大，但是成本低，适合对体积、能量密度要求较低的磷酸铁锂电池和低端消费电子市场。随磷酸铁锂在乘用车经济性凸显，干法隔膜需求有望回暖。假设未来磷酸铁锂电池全部选用干法隔膜（现仍有部分磷酸铁锂用湿法隔膜，基于成本考虑，会切换为干法），则2025年全球干法隔膜需求约为14亿平，7年复合增速19%。，2018年，星源材质干法隔膜出货位列国内第一，约40%供货LGchem.，为该领域内名副其实的龙头公司，有望率先受益于磷酸铁锂需求回暖。我们预计公司干法隔膜未来三年营收复合增速将达31%。

    湿法隔膜放量在即，有望实现量利双收：湿法隔膜厚度薄、安全性能好，比较适合动力三元和高端消费电子电池，预计2025年全球需求约为138亿平，7年复合增速28%。湿法隔膜固定资产投资较高，折旧均摊约占成本50%左右，因此产能利用率、单位设备产出、良品率等对成本影响较高。

    2019年合肥星源已实现稳定生产，且随常州新增3.6亿平产能投产，公司湿法隔膜将具备规模供货能力;客户方面，公司已与国轩高科、欣旺达等众多客户签订初步合作协议，湿法隔膜有望实现量利双收。我们预计，公司湿法隔膜未来三年营收复合增速有望达82%。

    投资建议

    我们预测公司2019-2021年归母净利润分别为2.37亿元、2.99亿元和3.63亿元，同比分别增长6.59%、26.23%、21.42%，EPS分别为1.23元、1.56元和1.89元，对应PE分别为22.18、17.57、14.47倍。考虑公司湿法隔膜放量降本在即，参考同类公司估值，给予公司2019年29倍估值，对应股价为35.76元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    隔膜降价超预期，出货量不及预期;解禁带来股价阶段性波动;应收账款和存货偏高;新能源车增速不及预期。

    五粮液：鉴往观今看未来，昔日酒王再腾飞

    类别：公司研究机构：国盛证券有限责任公司研究员：符蓉日期：2019-07-26

    鉴往：大国浓香，中国酒王。90年代，五粮液凭借市场化的渠道模式，价格策略以及产品策略，迅速崛起成为一代酒王。白酒行业在创新中发展，时过境迁，进入21世纪，曾为五粮液崛起立下汗马功劳的大商模式显露出其弊端，公司改革势在必行。

    观今：积极改革，风华正茂。新任管理层上任以来，公司对产品，渠道，品牌，组织架构等多方面进行了优化和改革。品牌端，推出第八代五粮液，发布超高端501五粮液，重塑品牌核心价值。产品端，坚持“三性一度”原则，持续对系列酒品牌进行清理，采取聚焦的大单品战略，将优势资源向优质品牌集中。渠道端，推进渠道扁平化，营销组织裂变从而更贴近市场。控盘分利模式开启营销数字化赋能。我们认为本轮改革具备天时，地利，人和。新任领导班子改革思路清晰，政策落地，人员执行力强。

    公司变化日新月异，目前改革取得的成果显著。新普五终端价不断上移，动销情况良好，库存良性，厂商关系改善，在管理层新血液的带领下，一个崭新的五粮液值得期待。

    看未来：成长确定性强，盈利改善可期。成长确定性：从行业层面来看，高端酒格局稳定，坐享扩容红利，我们预计未来五年高端酒行业营收复合增速在15%左右。从公司层面来看，公司作为千元价格带的龙头公司，坐享消费升级红利，增速可期。此外，改革红利逐渐显现，目前厂商关系逐渐修复，渠道推力增强，第八代五粮液有望量价齐升;系列酒打出一系列组合拳，销量提升以及产品结构优化可以期待。从产能的角度来看，公司90年代的四次大的拓产为未来的销量增长奠定了坚实基础。盈利改善可期：短期来看，产品结构优化和经营效率的提高对盈利水平提升有正面效应，长期来看，我们看好公司品牌价值恢复对盈利能力的改善作用。

    盈利预测：首次覆盖，给予“买入”评级，我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为171.3/206.3/236.6亿元，对应EPS分别为4.41/5.31/6.09元，2019-2021年市盈率27.1/22.5/19.6倍。目标价140元，对应2020年26倍PE。

    风险提示：宏观经济放缓，高端酒行业增长有不及预期风险;高端酒价盘持续走高，后续或有大幅波动风险;公司目前推进的渠道，产品改革进度有不及预期风险。

    中国化学：己二腈有望突破国外垄断，技术引领实业能力凸显

    类别：公司研究机构：国盛证券有限责任公司研究员：夏天，程龙戈，杨涛日期：2019-07-26

    事项：公司公告下属子公司天辰公司、公司控股股东全资子公司国化投资、战略投资人齐翔腾达和员工激励平台拟共同组建项目公司（注册资本金27亿元），四方持股比例分别为31%、41%、10%和15%，项目规划建设年产100万吨尼龙66新材料产业基地，一期建设内容主要包括：建设30万吨/年丙烯腈联产氢氰酸装置、20万吨/年己二腈装置等内容，项目计划工期为3年，自第4年正式投产运营。

    己二腈有望突破外国限制，技术引领实业能力凸显。该项目是国内首套完整产业链的工业化尼龙66装置，其中关键产品己二腈生产技术长期由国外企业所垄断，限制国内尼龙66的发展。天辰公司经过多年科研攻关，全面掌握了己二腈到尼龙66生产参数和工艺指标，并通过实验装置顺利产出合格产品。项目有望在己二腈生产环节突破外国进口限制，如果顺利投产，有望为公司贡献可观投资收益。公司旗下有八大化工设计院，技术前沿，且储备丰富，具备极强的转化潜力，前期投资PTA项目、福建己内酰胺项目积累了相关经验，此次投资己二腈项目再次体现出公司利用丰富技术储备向实业转化潜力，未来有望通过技术输出、合作投资等模式降低风险，提高技术转化效率，核心技术引领实业投资值得期待。

    6月境内订单发力推动增速回升，全年新签总量有望再创新高。2019年1-6月，公司累计新签合同额893.2亿元，同增11.6%，较上月回升17.5个pct，6月单月新签318.2亿元，同增68.1%。6月单月新签订单回升主要系境内订单发力，6月境内新签订单256.6亿元，同比大增185%，1-6月境内累计新签582.4亿元，同增44.1%。2018年公司全年新签订单1450.1亿元创历史新高，较17年增长53%，新签订单完成率达132%，公司计划2019年全年新签订单1616亿元，同比增长12%有望再创新高。

    在手订单充裕，向收入转化顺利，毛利率与资产减值负面影响有望减弱。公司2019年1-6月累计实现营业收入388.7亿元，同增13.3%，较上月回落2.5个pct，6月单月营收88.0亿元，同增5.5%。公司2018实现营业收入814.5亿元，同比增长39%，收入规模创历史新高，预计公司2018年在手订单将超过1800亿元，同比大幅增长47%，是2018年营业收入的2.31倍，为历史新高，后续收入有望保持稳健增长。2018年公司毛利率下滑幅度较大，2019年Q1毛利率已与2018年全年持平，后续有望保持平稳;2018年公司计提资产减值12.64亿，2016-2018三年累计计提减值40亿元，资产负债表风险得到一定释放，同时PTA项目已租赁给四川能投开始运营，后续进一步减值风险较小。

    投资建议：预计公司19-21年归母净利润分别为25/33/40亿元，EPS分别为0.51/0.66/0.80元，分别增长31%/30%/21%，当前股价对应三年PE分别为12/9/7倍，PB为0.9倍，维持“买入”评级。

    风险提示：相关技术不成熟风险、项目进展不达预期风险、油价下跌风险、海外经营风险、汇兑损失风险、资产减值损失风险等。

    航天宏图：中航科创板投资手册之五：基础软件平台迎国产化替代，卫星遥感应用获商业化发展

    类别：公司研究机构：中航证券有限公司研究员：张超，梅子豪日期：2019-07-26

    基础软件平台自主可控，构成公司核心竞争力

    公司是国内较早从事遥感及北斗导航卫星应用技术开发及服务的企业之一，形成了“核心软件平台+行业应用+数据服务”稳定的商业模式，其中，自有基础软件平台构成了公司的核心竞争力。

    由于基础平台的技术复杂程度高，需要长时间的研发投入和持续更新，因此公司依靠遥感图像处理基础软件平台PIE在行业应用系统开发领域形成了较高的进入壁垒，在享受国产替代化红利的同时，可以依靠平台优势实现对下游卫星行业应用领域的持续深耕。

    系统设计开发经验丰富，卫星遥感商业化可期

    公司依托自有基础软件平台，根据行业用户需求，为其提供系统设计开发业务，其是公司收入的第一大来源，主要集中于特殊区域环境领域系统咨询设计以及遥感应用系统开发领域。

    为适应信息化战争的发展需要，特殊区域环境保障能力建设已经成为新一轮国防建设的重点，众多特殊区域环境领域项目将陆续落地，对公司未来发展将起到持续促进作用。

    在遥感行业应用系统领域，与同行业公司相比，公司拥有在多个行业累计的丰富经验，通过归纳提炼各个行业的共性需求，公司构建可复用、系列化的行业应用插件集与算法池，极大改善了行业应用系统技术开发的效率与成本。

    同时，公司不断创新卫星应用及服务新模式，基于自有基础软件平台及其衍生产品，大力发展数据分析应用服务。未来，在国家产业支持政策持续落地以及小卫星组网、可重复使用火箭等技术日趋成熟的背景下，公司有望受益于遥感数据商业化应用和增值服务的发展。

    投资建议

    我们预计公司2019至2021年的营业收入分别为5.55亿元、7.15亿元、8.98亿元;归母净利润分别为8426.80万元、1.10亿元、1.38亿元;EPS分别为0.51元、0.66元、0.83元。

    风险提示：

    （1）公司技术与产品研发进程不及预期。

    （2）单一客户收入占当期营业收入的比重较大的风险。

    （3）公司现金流不能支持未来公司运营的风险。

    南京新百：转型大健康，免疫治疗、脐血库、养老三箭齐发

    类别：公司研究机构：长城国瑞证券有限公司研究员：黄文忠日期：2019-07-26

    1）公司从零售业转型为医药大健康平台型企业，坐拥免疫治疗、脐血库、健康养老等三大优质资产。南京新百的前身为原南京市新街口百货商店，成立于1952年8月，是南京地区第一家国营百货商店，系大型综合零售企业，曾是全国十大百货商店之一。公司于1993年上市，上市之初公司立足于百货连锁主业，1999年涉足房地产开发，2012年，公司新增物业板块，建立了大物业管理平台。

    2014年，公司通过海外收购实现业务规模扩张，收购英国历史悠久的百货公司HouseofFraser89%股权（折合人民币16.32亿元）。2016年，公司先后出资40，000万元和2，068万元人民币，参与认购成立生物医疗产业并购基金和医疗服务产业并购基金，向医药、养老产业转型。2017年2月，公司并购齐鲁干细胞（山东省齐鲁干细胞工程有限公司，主营脐带血造血干细胞存储）76%股权，安康通（安康通控股有限公司，主营健康养老服务）84%股权、三胞国际（三胞国际医疗有限公司，主营养老、护理）100%的股权。2018年7月，公司收购世鼎香港（2018年11月30日开始并表，主营肿瘤免疫治疗）100%股权。目前，公司主要业务涉及商业、健康养老与生物医疗领域，覆盖百货零售、物业租赁、健康养老服务、脐带血造血干细胞存储以及细胞免疫治疗等业务范围。公司已转型成为脐带血干细胞存储、细胞免疫治疗、健康养老为支撑的医药、养老大健康平台型企业。2）脐带血造血干细胞存储、细胞免疫治疗、健康养老三大业务支柱，构筑公司主要利润源。2018年，公司实现营业收入145.41亿元，同比下降24.01%;实现归属于上市公司股东的净利润-8.86亿元，同比下降193.88%。收入和净利润下降主要系子公司HouseofFraser（UK&Ireland）被英国法院裁定进入破产托管程序后公司不再控制，故不再纳入公司财务报表合并范围。公司全额计提了其1.55亿英镑（折合人民币13.86亿）的长期股权投资减值损失。同时全额计提了对HouseofFraser（UK&Ireland）其他应收款坏账损失4.91亿元，合计对公司业绩造成的18.77亿元的损失，剔除HouseofFraser（UK&Ireland）的影响，公司2018年盈利9.91亿元。从收入结构来看，商业占比45.92%、房地产业占比19.10%、医药制造（世鼎香港）占比15.06%、健康养老、护理（安康通、三胞国际）占比8.60%、专业技术服务（齐鲁干细胞）占比8.55%。从主要子公司利润贡献来看，齐鲁干细胞实现净利润6.26亿、三胞国际实现净利润1亿元、安康通实现净利润4，720万元。因世鼎香港已于去年11月底并表，世鼎香港原股东承诺世鼎香港2019年度扣非后归母净利润6亿元，今年齐鲁干细胞、世鼎香港、三胞国际将为公司贡献主要的利润。

    3）世鼎香港原股东承诺世鼎香港2018年度、2019年度、2020年度扣非后归母净利润分别不低于5.3亿元、6亿元、6.6亿元。世鼎香港2018年扣非后归母净利润、归母净利润分别为5.3亿元、5.35亿元，完成业绩承诺。

    投资建议：我们预计公司2019-2021年的净利润分别为14.27/15.02/14.67亿元，EPS分别为1.06/1.12/1.09元，当前股价对应P/E分别为11/10/11倍。考虑公司坐拥健康养老、免疫治疗、脐血库三大优质资产，目前生物制品行业P/E（TTM）中位数为42倍，公司价值显著被低估，我们首次覆盖给予其“买入”投资评级。

    风险提示：商誉减值风险，控股股东质押股票平仓风险，医药、健康养老行业政策风险，

    保隆科技：TPMS业绩确定，长期汽车电子业务空间打开

    类别：公司研究机构：财富证券有限责任公司研究员：黄红卫日期：2019-07-26

    2019年一季度营收稳健增长，盈利承压。公司2019年一季报所示，公司2019年一季度营业收入为7.38亿元，同比+25.98%，归属上市公司股东净利润0.35亿元，同比-41.27%。销售毛利率和净利率分别为31.70%和5.12%，同比-1.52pct和-6.12pct。加权平均净资产收益率为3.46%，较去年同期-0.25pct。营收增长优于行业平均增速，但净利润略低于预期。我们认为，随着行业需求的转暖，以及新建产能和新研产品的逐步放量，公司未来几年的ROE有持续转好的趋势。

    汽车轮胎压力监测系统增长确定，传感器业务持续布局。《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》规定，自2020年1月1日起，所有在产乘用车开始强制安装TPMS。公司产品较高的市占率叠加行业政策推动，将为公司的TPMS业务带来较为确定的发展机会。公司目前除了市场格局较为明朗的TPMS传感器外，还自研了其他种类传感器。在未来汽车电动化的大趋势下，汽车传感器使用量有望继续提升。

    公司具备“2019年的业绩确定性”+“2020年的产品确定性”+“2020年以后的新市场开拓能力”。（1）Dill持股比例提升将确保公司2019年业绩增长;（2）TPMS产品将成为未来两年内公司盈利的主要增长点，具备确定性。（3）车辆传感器有望成为公司近期增长的另一股强大驱动力，在汽车电动化大潮的影响下，使用范围会越来越广阔;毫米波雷达和环视系统则对应着公司2020年后的新增市场空间，也是业绩弹性所在。

    综合考虑公司2019年发展趋势，首次覆盖予以“谨慎推荐”评级。预计公司2019年、2020年营业收入为27.50/31.07亿元，净利润为1.80/2.43亿元，对应EPS为1.08/1.46元。参照行业PE估值中枢，给予公司2019年底18-22倍PE，合理区间为19.4-23.8元。

    风险提示：中美贸易战影响超预期;汽车销量不达预期;大股东持续减持。