天风策略徐彪：费城半导体指数震荡回升 BDI指数持续走强

    1、7月上中观景气度概述

    上游资源类：原油价格7月上小幅走高，布油目前64.35美元。煤炭主要品种中，动力煤现货价格持续调整；双焦筑底反弹，部分地区焦炭开始提价；铁矿石继续强势。需求方面，据统计局数据，粗钢日均产量为291.77万吨，环比增加1.52%，创下历史新高，今年上半年累计同比增长9.9%；6大发电集团7月上日均耗煤量继续降至58万吨，环比-5.59%，同比-17.78%；库存方面，六大集团煤炭可用天数最新数据为31天（16日数据，去年同期为20.83天）；焦煤港口库存继续下降。贵金属方面，伦敦金价震荡持稳，银价先弱后强。

    中游制造类：钢铁7月上主要品种价格稳中偏弱；高炉开工率继续下降至66.02%；螺纹钢库存7月上社库厂库双升。建材方面六大区域水泥价格略有下调；玻璃价格指数继续小幅回升。海运指数7月上继续强势上行。

    下游消费类：地产方面，1-6月，地产投资增速下滑0.3个百分点至10.9%；其中新开工增速继续下滑至10.1%。汽车方面，6月新能源车累计销量61.7万辆，同比49.8%（5月累计同比41.6%）；乘联会数据显示，6月狭义乘用车（轿车+SUV+MPV）零售达176.6万台，同比增长4.9%，结束了连续12个月的负增长。

    2、半月行业估值及重要政策

    7月上（截止15日）市场普遍上涨，涨幅排名前5的申万一级行业分别是农业、军工、家电、医药、电子；涨幅垫底的是有色（-4.05%）、钢铁（-3.37%）、通信（-3.35%）、商贸（-2.95%）、采掘（-2.86%）。

    从PE历史序列来看（除周期），目前只有家电、农业、食品、银行、非银估值高于12年以来中位数，其余各行业估值低于12年以来中位数。

    从周期行业PB历史序列来看，目前钢铁、采掘、有色、化工、建材估值仍然低于12年以来中位数。

    7月上行业景气度详细数据

    1、上游资源：油价震荡，金价走高

    1、原油：原油价格震荡反弹，EIA原油库存小幅回落

    2、煤炭：煤价窄幅震荡，电厂日耗煤量及同比增速回落

    3、有色：金价震荡上行，镍价上行，铜铝铅等价格企稳

    二、中游材料与制造：螺纹钢价格震荡，水泥价格小幅回落

    1、钢铁：螺纹钢价格震荡，高炉开工率回落

    2、建材：水泥价格小幅回落

    3、化工：化工品价格普遍窄幅震荡

    4、机械：6月挖掘机销量1.5万台同比增速回升至6.6%

    5、轻工：进口木浆价格回落

    三、下游消费：猪肉价维持上行趋势，费城半导体指数震荡回升

    1、地产：二线城市成交面积持续上行，一三线成交面积震荡

    2、汽车：汽车6月销量同比-9.6%，跌幅缩窄；新能源汽车销量15.2万辆，增速回升至81%

    3、家电：5月空调内销、出口增速回落，洗衣机内销、出口增速均反弹

    4、医药：中药材价格指数窄幅震荡，维生素价格趋稳

    5、农业：猪肉价震荡上行，鸡蛋价反弹

    6、电子：内存价格回升，费城半导体指数震荡回升

    7、传媒：6月份电影票房收入环比13%，同比16.4%

    四、金融与公用事业：BDI指数大幅走高，快递业务收入增速持续上扬

    1、银行：DR001/DR007回升，10年期国债到期收益率窄幅震荡

    2、证券：两融余额企稳，陆股通资金有进有出

    3、保险：5月中国人寿增速回升，平安、新华、太平洋寿险增速企稳

    4、电力：6月火电发电量增速回升，水电发电量增速回落

    5、交运：BDI指数大幅走高，快递业务收入增速持续上扬

    风险提示：宏观经济下行风险，中美贸易摩擦不确定性。