实力券商力推6大行业（附股）

    酒店行业：布局数据边际改善下高弹性规模扩张+集中度提升龙头成长空间依旧荐3股

    类别：行业研究机构：天风证券股份有限公司研究员：刘章明日期：2019-07-03

    锦江5月数据企稳，叠加龙头规模扩张集中度稳步提升，在18下半年低基数背景下，酒店板块已进入表观数据回暖通道，建议积极关注。

    锦江上周公布5月经营数据，境内整体RevPAR同比上升7.06%，较三月/四月分别-0.59%/-4.67%呈回暖趋势，从4-5月合并数据来看，整体RevPAR同比增长1%，较3月-0.59%略有回暖，数据复苏迹象初显。

    目前三大酒店龙头规模不断扩张，集中度稳步提升，加盟比例提升将进一步带动盈利能力提升，同时提价策略体现依旧明显，在各品牌平均房价不同程度提升背景下，RevPAR保持稳定增长，随着公司门店规模逐步扩张，内部整合稳步推进，将带动公司营收业绩稳步提升。

    从近几月经营数据情况来看，目前数据逐步回暖，看好Q3旺季来临及18年下半年低基数背景下，行业经营指标向好带来行业高弹性。7月是进入酒店绝佳布局时点，一旦后续数据继续稳中向好，建议重点关注下半年酒店投资机会，推荐关注：锦江股份、首旅酒店、华住酒店。

    风险提示：宏观经济下行、酒店加盟扩张不及预期。

    国防军工行业：风险偏好上升关注贸易战缓和后阶段性行情荐6股

    类别：行业研究机构：长城证券股份有限公司研究员：沈繁呈日期：2019-07-03

    行情回顾：本周中信国防军工指数涨跌幅-，位列29个一级板块涨跌幅第12位。国防军工三级行业中，国防军工、兵器兵装、航空军工、航天军工均下跌，其他军工上涨，涨跌幅分别为-0.72%、-1.94%、-1.44%、-1.67%、0.65%。n中国航天科技集团：将力争到2030年推动我国跻身世界航天强国行列：中国航天科技集团有限公司董事长吴燕生表示，航天科技集团作为我国航天科技工业的主导力量，将力争到2030年推动我国跻身世界航天强国行列，空间基础设施完备可靠，拥有较大国际话语权。到2045年推动我国在航天领域率先实现强国目标，拥有世界领先和原创性的航天产品，占据全球太空经济产业链高端。

    特朗普证实不再加新关税，允许美国企业向华为出售零件：美国总统特朗普于当地时间6月29日下午在大阪召开新闻发布会宣布，美国企业可以再次向中国电信业巨头华为公司销售产品，并不存在重大的国家紧急问题。美国有线电视新闻网（CNN）评论称，特朗普软化了对中国华为公司的论调，称他将允许华为再次购买美国技术。特朗普在记者会上说：“美国向华为销售了大量产品。这很好，我们将继续出售这些产品。（美国）企业对不能销售（产品）感到不高兴。”特朗普指美方暂时不会再加征新关税：“我们不会做，我们会进行谈判”。他又指，美方稍后会向中国开出清单，让中国加大购买美国的产品，美国的农夫将会受惠。

    投资建议：我们建议三条投资主线：第一，重点关注军工行业内景气度较高的航空产业，包括：中直股份、航发动力。第二，关注在中美贸易战背景下，军工电子元器件自主可控领域的机会，包括景嘉微、和而泰。第三，关注北斗三号组网后北斗行业应用爆发，包括中海达、海格通信。

    风险提示：订单不达预期;产能释放有限;军费增速下降

    建筑工程行业：投资增速回落基建政策越发积极荐7股

    类别：行业研究机构：海通证券股份有限公司研究员：杜市伟，李富华，张欣劼日期：2019-07-03

    海通建筑月度跟踪系列报告，主要通过下游及前瞻数据指标、行业政策变化以及最新订单进展情况、上游指标等市场公开数据进行系统梳理分析，对行业趋势做研判。

    下游及前瞻指标--固投增速略降，其中基建投资和房地产投资增速回落，制造业投资增速有所回升。1-5月份固定资产投资同增5.60%，较1-4月份降0.50个pct，其中基建同增3.50%，比1-4月份降0.31个pct;地产投资同增11.20%，较1-4月份增速下降0.70个pct;制造业投资同增2.70%，较1-4月份增速回升0.20个pct。从前瞻指标角度看，1-5月基建资金来源中，财政支出和地方政府发债继续保持高增速，非标负面影响减弱;地产销售面积同降1.60%，降幅较1-4月份扩大1.30个pct，新开工面积同增10.50%，较1-4月份增速下降2.60个pct，竣工面积同降12.40%，较1-4月份降幅继续扩大2.10个pct;5月PMI为49.40%，再次落在荣枯平衡线下方，较4月份下降0.70个pct。

    政策--基建稳经济作用突出，政策信号越发积极。2019年6月10日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，其中提到“对于专项债券支持、符合中央重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目，在评估项目收益偿还专项债券本息后专项收入具备融资条件的，允许将部分专项债券作为一定比例的项目资本金，但不得超越项目收益实际水平过度融资。”我们认为该《通知》有望实质性改善基建的资金约束问题，尽管幅度不大。然而更重要的是“基建有望边际改善”的逻辑，有望得到越来越多的印证。从政策逻辑角度看，在地方政府债务管理方面，我国目前已经基本形成各个环节的“闭环”管理体系，风险控制能力明显提升，该背景下，无论是部分专项债做项目资本金，还是符合条件项目的金融机构配套融资，抑或是后续基建的支持措施，政策手段将更加游刃有余。

    订单跟踪--一带一路增速回落，基建分化比较明显。建筑央企新签订单出现分化，月度来看，1-5月份中国建筑、中国电建、中国中冶、中国化学新签订单分别同比增长4.95%、9.57%、18.49%和-5.96%，较2019年1-4月份增速分别提升2.71、-3.65、8.24、-45.54个pct;海外工程新签合同增速由正转负，一带一路沿线增速回落;PPP入库项目数下降，但降幅收窄，项目投资额增速已转正，且落地率明显提升，投资回报率中枢有所上移。

    上游--水泥产量及挖掘机销量增速回落。1-5月，全社会用电量同增4.90%，增速较1-4月份下降0.67个pct;全国水泥产量同增7.1%，虽较1-4月份增速有所下滑，但仍处于近几年较高水平;国内挖掘机销量同增13.79%，增速下降4.34个pct，但仍实现较快增长;而5月国内小松挖掘机平均作业小时数同降3.7%，降幅收窄，我们认为1-5月基建和地产投资增速下降，是水泥产量和挖掘机销量等增速回落的重要原因。

    投资建议：短期基建链是首选，重点关注龙头企业。从2019年前5个月下游及前瞻指标、行业政策变化以及订单情况、上游指标等角度看，我们认为当前经济存在下行压力，政策宽松预计将越加明显，基建“边际改善”逻辑有望逐步强化。我们认为短期基建链条公司更为受益，建议重点关注成长性较高的民营设计龙头苏交科和中设集团，以及基建龙头中国交建、中国铁建;另外从长期看，行业发展质量提升和集中度提升，优质龙头公司价值越加突出，建议关注金螳螂、中国建筑;受系统性风险导致估值消化，自下而上迎来发展变化的公司也是我们建议关注的重要主线，关注经营拐点明确的中钢国际。

    风险提示：政策落地不及预期风险，回款坏账风险，原材料价格波动风险。

    医药行业：第一批国家重点监控合理用药药品目录发布荐6股

    类别：行业研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：徐勇日期：2019-07-03

    本周行情

    本周，申万医药生物板块上涨5.55%，沪深300指数上涨3.57%，医药生物板块整体跑赢沪深300指数1.98%，涨跌幅在申万28个一级行业子板块中排名第4位。六个子板块全部上涨，医疗服务板块和生物制品板块涨幅居前，分别上涨9.35%和6.33%。截止2019年7月2日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体TTM估值为31.79倍，相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为56.06%。个股涨跌方面，ST康美、金域医学和昭衍新药涨幅居前，花园生物、昆药集团和润都股份跌幅居前。

    行业要闻

    6月29日，十三届全国人大常委会表决通过了《中华人民共和国疫苗管理法》，对疫苗实行最严格的管理制度，该法自2019年12月1日起施行;7月1日，国家卫健委发布《关于印发第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）的通知》，神经节苷脂、奥拉西坦、小牛血清去蛋白、丹参川芎嗪、马来酸桂哌齐特等20个药品被列入国家重点监控目录清单中，同日浙江省印发《省级公立医院医疗服务价格改革方案》，明确在杭州13家省级公立医院将开展医疗服务价格改革，自2019年8月1日起施行。

    投资策略

    随着医药行业供给侧改革进一步深化，行业集中度逐步提升，仿制药及高值类耗材价格下行大势所趋，具有突出临床价值的创新药品种或将长期受益，建议投资者关注以下四类行业优质企业：1）以创新为突破口的传统制药龙头，如恒瑞医药（600276）;2）发挥原料药优势、建立仿制药产品集群的原料药制剂一体化企业，如科伦药业（002422）、海正药业（600267）;3）不受医保控费影响具有消费属性的药品生产企业，如我武生物（300357）、片仔癀（600436）;4）Biotech优质企业，如贝达医药（300558）。

    风险提示：政策推进不达预期，企业业绩不达预期。

    煤炭行业：港口动煤短期震荡偏强双焦仍需关注产地限产与库存荐6股

    类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：吕聪日期：2019-07-03

    动力煤：港口煤价小幅反弹，关注日耗及进口

    电厂：本周秦港Q5500平仓价环比上涨11元/吨，一方面北方四港库存已连续5周下滑，低硫煤结构性紧缺，另一方面部分参与者看好旺季后市耗煤边际改善，虽整体成交一般，但贸易商挺价意愿强烈。南方多雨情况下本周六大电厂日耗环比下降2.93万吨，根据6月30日气象局显示未来10天南方有较强降雨，预计短期日耗维持震荡，虽有小幅改善但难有大幅提升。港口：迎峰度夏期间要求保供，受港口煤价上涨，港坑倒挂缓解影响，本周北方四港调入量环比增长51.8万吨至1017.4万吨，港口调入量环比下降8万吨至1054.1万吨，港口库存环比下降2.69%。坑口：港口煤价上涨传递至坑口，产地煤价涨平互现。

    往后看，虽当前港口与下游电厂的存量库存维持高位，但从流量角度看，需求端旺季逼近日耗或将提升，供给端港口调入短期大幅增长空间不大，存量库存或将小幅去化，短期煤价或将震荡偏强，待7月中下旬电厂耗煤需求增长预期被消化，港口调入回升至高位后，煤价或将回归平稳，关注电厂日耗及进口。

    焦煤焦炭：成材对原料情绪或有提振，焦价企稳仍需关注产地限产

    钢铁：唐山环保限产再次成为热点，钢企检修力度加强，预期限产落地后供给会有确定性缩量。限产预期提振盘面，钢厂与贸易商抓紧出货，本周总库存逆势下降。但往后看需求回落趋势难改，消息面对钢材去化缺乏支撑，库存仍会去化速度放缓或累积。钢价有所提升而焦价回落，钢企盈利有所恢复，但在开工预期下行下，对焦炭多按需采购，打击炉料价格意愿仍存。焦炭：主产地已经落实两轮提降，随着钢企限产逐步落地与部分地区钢价上涨，对焦价的压制主导逐步从较低的钢企盈利转向下游采购预期回落。产地焦价回落后港口焦价倒挂缓解，贸易商加紧出货，港口焦炭库存下降。近期受成材影响市场情绪稍有提振，但焦价企稳仍需关注港口库存去化至合理位置及产地环保是否有实质性动作。焦煤：焦企盈利回落压力向上游传导，焦企采购意愿下滑，部分煤种出现一定让利，但洗煤厂环保压力仍对优质低硫精煤价格有所支撑。

    投资建议

    短期动煤价格震荡偏强，焦价企稳仍需关注产地限产与港口库存去化情况。本周煤炭指数下跌0.23%，跑赢万得全A指数0.51个百分点。1、港口动煤小幅反弹，港口电厂存量库存或将小幅去化，短期煤价震荡偏强;2、成材对原料情绪或有提振，但焦价企稳仍需关注产地限产与港口库存去化情况;4、建议关注：潞安环能、陕西煤业、淮北矿业、西山煤电、中国神华、兖州煤业等。

    化工行业：油价持续复苏板块迎来布局良机荐6股

    类别：行业研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：于庭泽日期：2019-07-03

    本周市场走势过去一周化工指数跌幅-1.13%，同期沪深300跌幅-0.22%过去一周化工子板块，涨幅较大的是合成革、其他化学原料、钾肥、日用化学产品、聚氨酯跌幅较大的是其他纤维（-10.13%）、复合肥（-5.07%）、其他橡胶制品（-3.83%）、维纶（-3.78%）、石油贸易（-3.35%）本周价格走势在本周观察的234个产品中，价格上涨产品有71个，持平有87个，下跌产品有76个，价格上涨产品中，涨幅前五的为草甘膦（新安化工）、硫酸、涤纶长丝FDY、PTA、PET切片，价格分别上涨14.8%、11.79%、7.57%、7.05%、6.9%;跌幅前五的为丁酮、双氧水、腈纶毛条、对二甲苯（PX）-天津石化、THF（四氢呋喃），价格分别下跌-7.61%、-7.53%、-7.34%、-7.12%、-7.01%。

    在本周观察的54个产品中，价差上涨产品有21个，持平有7个，下跌的有26个。在价差上涨产品中，涨幅前五的是DMF价差、原油价差、天胶-顺丁、PTA价差、丙烯价差，涨幅分别为269.54%、249.84%、103.26%、76.29%、27.9%;本周价差跌幅前五的是己二酸价差、环氧丙烷价差、丁酮价差、石脑油价差、涤纶短纤价差，跌幅分别为-123.55%、-35.03%、-15.74%、-15.05%、-14.27%。

    原油：WTI最新价格58.47美元/桶，较上周上涨3.21%;布油最新价格66.55美元/桶，较上周上涨3.26%。贝克休斯周五公布数据显示，美国石油活跃钻井数减少至938座，相比上周减少1座;EIA最新数据显示上周美国原油库存减少1279万桶，美国原油日产量下降至1210万桶。G20峰会取得突破性进展，中美两国元首同意重启两国经贸磋商，美方表示不再对中国出口产品加征新的关税，中美贸易紧张局势暂缓，有助于提振全球经济，增加能源需求。此外，普京在G20期间表示opec+减产协议有望延长9个月，无疑将进一步提振油价。

    投资建议贸易摩擦迎来转机，全球资产风险偏好有望增加，俄罗斯表态减产政策没有改变计划，油价有望迎来复苏，化工品价格有望得到成本支撑，调高板块评级为“增持”。

    看好维生素、染料、氟化工等品种。维生素：板块行业供给格局重塑，海外装置开工受限，价格具备持续上涨动力;染料：响水事件深度改变行业格局，行业集中度进一步提升，板块回调充分，迎来布局良机。氟化工：原料萤石价格持续上涨，下游旺季来临补库存旺盛，此外电子级氢氟酸受益于日韩贸易战有望放量。

    关注半导体材料、显示材料等进口替代爆发期品种。贸易摩擦再次印证核心材料自主可控的极端必要性。我们认为半导体材料、显示材料等关键进口替代材料有望迎来持续爆发，此外新材料也是科创板六大重点推荐领域之一，相关公司值得重点关注。

    重点推荐标的：（1）浙江龙盛（600352）：公司是全球染料龙头，随着响水事件爆发，中间体及染料价格中枢持续上移，公司二季度业绩有望大幅改善，当前股价动态估值显著偏低，安全边际强向上弹性大。

    （2）新和成（002001）：维生素A、E有望迎来持续反弹行情，同时4月10号商务部发起对蛋氨酸的反倾销调查，存在涨价预期，公司维生素A、E和蛋氨酸产品有望受益提价带动业绩高弹性。

    （3）山东赫达（002810）：国内纤维素醚龙头，随着去年底扩建产能投产，打破产能瓶颈，植物胶囊持续放量，业绩有望持续爆发，产品具备较强穿越周期属性。

    （4）华鲁恒升（600426）：国内煤化工龙头，具备全行业最低成本合成气生产能力，部分产品在行业亏损情况下仍然能保持盈利能力，动态估值低，安全边际强，在外围局势不明朗情况下具备较强防御属性。

    （5）雅本化学（300261）：公司是农药及医药中间体精细化工生产企业，主要经营模式为定制生产，公司目前已与FMC、杜邦、拜耳等农化龙头企业建立了战略性合作关系。公司在手订单充裕，新客户开拓顺利，开工率饱满，业绩驶入增长快车道，Q1同比增长32%;此外外延并购不断加码，收购艾尔旺布局餐厨垃圾处理市场，随着垃圾分类全国推广，餐厨垃圾处理有望彻底解决源头掣肘问题，打通产业链，走上良性快速发展道路。

    （6）巨化股份（600160）：公司是国内氟化工行业龙头，制冷剂产业链景气度持续提升，价格中枢上移，家电刺激政策出台有望进一步拉动下游空调需求。合资公司中巨芯在电子级HF领域深耕布局，不断通过下游客户认证供货;参股集成电路投资公司，未来有望充分体现投资收益。

    风险提示：原油价格波动、需求不达预期、贸易谈判分歧