利好共振改善预期 家电龙头修复进行时

    一方面，家电消费促进政策偏向于龙头企业；另一方面，在保险资金入市的预期下，同样有望带来增量资金入市。业内人士预计，在无风险利率下行、家电蓝筹个股预期分红率整体较高的情况下，未来资金有望持续流入家电蓝筹个股，或加速家电龙头的估值修复过程。

    龙头企业获提振

    上一轮补贴刺激政策带动销售的家电产品已经到了10年的更换周期，客观上已经具备了再次通过政策实施来促进家电消费的基础。

    2019年1月29日，发改委等十部门印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案》，方案提出支持绿色、智能家电销售；促进家电产品更新换代；加快推进超高清视频产品消费、加强质量认证体系建设等。

    浙商证券认为，此轮新家电刺激政策和之前2008年-2012年那轮相比，不包括家电下乡，主要是促进家电产品更新换代、支持绿色智能家电销售的“以旧换新+节能惠民”政策，更注重结构化的消费升级，且政策内容需根据各地方条件因地制宜。

    该机构分析认为，家电补贴政策的出台对今年家电低迷的内销市场和市场情绪无疑是个提振。整体来看，以旧换新、节能惠民政策更有利于家电产品结构的升级优化，这样对白电行业一二线龙头利好更多，此外，黑电行业龙头也有望受益于加快推进超高清视频产品消费的相关政策。

    华泰证券认为，龙头企业在规模、现金流、品牌、渠道等方面拥有较明显优势，有望利用自身在渠道、品牌以及资金上优势，在弱市中保持经营稳定领先，并具备收入与净利润稳健增长的预期。且家电蓝筹个股分红率预期较高，长期价值持续向上，具备估值溢价属性。

    增量可期预期向好

    值得注意的是，近期银保监会鼓励保险资金增持上市公司股票，拓宽专项产品投资范围、维护资本市场稳定。业内人士认为，保险资金规模较大，推动险资加大投资于二级市场权益类股票，将带来较多增量资金入市。

    目前，险资资金运用余额中，投资于二级市场股票可提升空间较大。银保监会公布的2018年1月-11月保险统计数据显示，原保险保费收入35419.50亿元，同比增长2.97%，保险资金运用余额16.03万亿元，较年初增长7.44%。其中，运用于投资的金额为13.71万亿元，较年初增长4.3%，投资比例中较大的为其他投资与债券，占比分别为38.2%、34.9%，而运用于股票和证券投资基金金额为1.99万亿元，占比仅为12.42%。

    而从险资投资二级市场偏好来看，具有长期稳健价值与经营稳定性的行业龙头本身就更受青睐。根据各公司2018年中报披露信息，险资持股数量较多的行业分别为金融行业、地产行业、医药行业、汽车行业，且具体持股中以各行业龙头个股居多。家电蓝筹个股中，格力险资持股较高。

    申万宏源证券表示，2019年以来外资持续净流入家电板块，主要是家电行业估值整体处于低位，刺激政策出台背景下估值向上修复概率高。预计受到需求端和资金面驱动，行业基本面拐点有望提前至2019年二季度，继续看好家电行业白马龙头。