2019A股投资展望：星星之火可以燎原 五大机会等春来

    随着外部环境发生改变，国内经济面临下行压力。12月21日召开的中央经济工作会议，再次强调稳增长。

    分析指出，稳增长将是2019年的最重要主线。此外，宏观政策指向逆周期调节，将实施更大规模减税降费，基建增速或将大幅反弹。同时，中央经济工作会议提出“要善于化危为机”，这是当前经济运行压力转化为推进结构性改革的一大动力。分析认为，随着稳增长的政策落地和资本市场深化改革，2019年股市将重新站稳。

    对此，金融投资报记者按图索骥，归纳出2019年5大关键词，投资者可从中寻找有政策支持的板块。

    分析认为，2019年仍是一个经济增长年。经济增长的动力来自于减税降费、基建发力、货币政策适度宽松，以及美联储或结束紧缩政策等。

    机会是跌出来的！投资者可按图索骥，寻找有政策支持的板块，等待其爆发。

    关键词1

    稳增长

    重点受益板块——基建

    虽然2018年全年基建投资增速下滑，但四季度已开始出现企稳，行业人士预计全年广义基建投资增速为1.5%，2019年一季度在松紧适度的货币政策下，新增专项债大幅度增加，投资有望快速落地。基建行业整体进入资金面、政策面改善细化阶段，然而企业实际改善状况存在分化，推荐融资率先改善、估值更低、安全边际较好、业绩确定性强的央企。

    明年经济增长承压，宏观政策已经开始积极应对，基建投资依旧是本轮逆周期调节的主要工具。招商证券王彬鹏指出，政策面放松的迹象已成趋势，资金面改善也持续进行，地方专项债预计大幅度增加，进而缓解地方债务压力，疏导基建投资落地，预计明年一季度基建投资会出现明显回升。重点推荐中国铁建、四川路桥、苏交科以及中国建筑。

    潜力股精选

    中国铁建（601186）作为铁公基龙头，将明显受益基建补短板。国泰君安证券指出，随着基建投资回暖已获验证，市场对短期担心开始化解。从宏观层面来看，铁路、道路投资增速回升反映政府拉动基建的“意愿”和“能力”，铁路投资是国家基建投资意愿风向标，历次铁路投资规划上修后铁路投资增速均快速上行；公路投资与政府资金情况关联度高，部分债务率较高省份公路投资回暖表明政府拉动基建能力强。

    四川路桥（600039）近两年订单增速加快，截至2018年11月30日，公司2018年度累计中标工程施工项目164个，累计中标金额约645.8亿元。其中，累计中标PPP项目10个，项目累计总投资额约121.19亿元。从2017年1月开始，同比增速均维持在80%以上的高速增长。广发证券指出，政治局强调加大基础设施补短板的力度，结合国务院西部开发会议强调加快开工建设川藏铁路等大通道，中西部基础设施建设迎来发展窗口期。而公司地处西南，是四川省内唯一拥有公路工程施工总承包特级资质的施工企业，除此外，还拥有公路行业甲级设计资质、市政公用工程施工总承包一级资质、房建一级资质和铁路工程施工总承包三级资质等，有望受益于中西部基建。

    中国建筑（601668）2018年前三季度公司实现营收8405亿元，同比增长9.0%。从分部业务看，房建、基础设施、地产业务分别实现营收5219、1934、1181亿元，同比增长7.4%、25.6%、3.2%，占比62.1%、23.0%、14.0%，基础设施业务营收占比进一步提高3.0个百分点，显示公司业务结构持续优化。同时，公司盈利能力进一步增强。公司1-11月新签订单20778亿元，其中国内、境外新签19492亿、285亿元，；地产销售额、销售面积2682亿、1650万平米，同比增长28%、14%，期末土地储备10790万平米。

    关键词2

    科创板登场

    重点受益板块——创投、独角兽

    上海证券交易所拟设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。近日的中央经济工作会议也进一步指出，引导更多中长期资金进入，全力推动科创板改革和注册制试点尽快落地。另一方面，上交所也部署2019年八大重点，将设立科创板并试点注册制作为工作的重中之重。

    分析指出，科创板是中国多层次资本市场一揽子改革中的一部分，对资本市场影响深远，投资者可关注创投概念，以及独角兽板块，看好市北高新、上海临港、苏州高新、南京高科、黑牡丹等。

    可以看到，受募资难、退出渠道受阻，不少创新型高成长性企业最终将上市地选在了境外资本市场，尤其是尚未盈利或者具有双重股权架构的公司。业内人士指出，以前没有盈利的企业会选择在海外上市，是因为三年持续盈利这一硬性规定。如果科创板设立后，取消国内上市需要盈利这个硬性条件，首先这些新经济企业IPO就多了一个选择，为国内市场注入新的能量。科创板对创投机构是重大利好，退出渠道的拓宽肯定会大幅提升创投的业绩。

    随着科创板及注册制的推出，预计独角兽企业在国内上市的渠道将更为顺畅，机构对科创型企业的投资将会增加。且科创板的推出预示着国内资本市场对科创型企业的支持力度加大，加之当前中后期独角兽项目数量不断增加，未来市场上中后期独角兽投资机会变得越来越多。

    潜力股精选

    张江高科在创投概念领域，被众多机构看好。公司产业投资持续聚焦信息技术和生物医药两大主导产业的发展：一是创新孵化服务，培育本土独角兽企业，积极打造895创业营。二是做好科学城配套服务，努力做好近2万方天之骄子集中商业、20万方约4000套人才公寓运营。海通证券指出，公司是上海科创中心、上海自贸区、张江国家自主创新示范区和全面创新改革试验区联动核心，参股多家高新企业，PE投资链条日趋完善，投资收益增长潜力大。公司力争2018年实现主营业务利润的增长。

    宁德时代稳居行业龙头地位，第三季度销量可能在8GWh左右，销量仍遥遥领先。招商证券指出，公司已获得国内外主流客户的认可，未来公司现有+湖西+溧阳项目产能将达50GWh，叠加与整车厂合资产能以及海外扩产，龙头地位有望强化。公司定位于全球市场，已成功卡位一系列国际主流客户。

    苏州高新（600736）公司是苏州高新区首家挂牌上市的公司，“高”与“新”是公司转型升级的目标。公司立足于“高新技术产业培育与投资运营商”的战略定位，依托房地产板块发展其他业务领域。目前公司有五大业务板块：产业地产、环保、先进制造、旅游及非银金融与产业投资。申万宏源证券指出，公司股价安全边际较高，未来两年房地产业务结算收入将保持稳定增速，整体业绩保障性较强。同时公司战略转型“高新技术产业培育与投资运营商”，既符合国家政策趋势，亦能较好的利用苏州高新区管委会的资源优势，具有一定的成长性。

    关键词3

    适度宽松的货币政策

    重点受益板块——银行

    趋稳的业绩增长，以及低估值，使得银行板块安全边际凸显。中央经济工作会议明确指出，稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

    此外，为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，央行决定创设定向中期借贷便利TMLF，根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。中原证券分析师刘冉认为，TMLF具有更长的期限与更优惠的利率，利于银行负债率成本改善。

    国泰君安证券分析师邱冠华指出，2019年较2018年，在控制盈利增速的前提下，预计上市银行营收增速从9.5%升至11.7%，净利润增速稳定于7.0%。历史来看，2018-2019年市场环境与2011-2012年最为相似。2012年银行板块行情演绎先“相对收益”后“绝对收益”行情，预计2019年银行板块将类似演绎。

    邱冠华表示，2019年上半年银行股将演绎相对收益为主：经济预期悲观，市场较为低迷，银行股成为“从不确定中寻找确定性”的配置品种；下半年有望迎来绝对收益期：悲观预期边际改善，市场估值否极泰来。在不确定性中寻找确定性，重点推荐兴业银行、招商银行和建设银行。

    潜力股精选

    招商银行（600036）从估值角度来看，现在可能正处在今年第二个重要底部位置。招商证券指出，从基本面来看招商银行仍然是明年银行业非常优秀的。首先收入的增速会高于行业平均，其次风险又是低于同业的。分成对公和零售两块来看，对公里招行70%做的是大的战略客户，风险远比中小客户小的多；零售中公司按揭的不良率只有0.29%，今年明年基于安全角度零售中给按揭的额度是最大的；最后消费贷占比很低、同业中最谨慎。

    兴业银行（601166）则持续践行“商行+投行”的模式，已经在公司组织架构上做了相应调整。公司战略是持续向“价值型银行”转型。未来需持续关注投行模式对相关业务的带动效用。券商分析师表示，公司收入、息差及资产结构调整进度等方面略好于预期，是上市银行中市场利率下行的最大受益者。并认为兴业银行收入端存在较大改善空间，拨备前利润增速释放空间较大。公司资产质量的负面变化预计与重组贷款口径变化有关，对资产质量不必过于担忧。

    关键词4

    制造业高质量发展

    重点受益板块——5G、人工智能等

    从科技角度来看，5G、人工智能是市场一致看好的科技细分领域之一。

    从行业层面而言，5G仍是通信行业的绝佳机会。国盛证券分析师丁琼表示，从近期调研运营商和上游供应链的情况来看，受贸易摩擦影响，华为、中兴通讯海外拓展的预期下修，爱立信、诺基亚加速扩张。预计国内5G建设中，中移动将采用2.6GHz频段，这将为国内供应链提供机遇，而海外厂商需要在国内补强供应链，需求有望进一步释放，判断这一时点将在2019年二季度出现。看好5G设备商中兴通讯和烽火通信，5G光模块领域供应商中际旭创、光迅科技、天孚通信，车联网领域高新兴等。

    人工智能产业则是为传统行业带来了新的变革，同时政策也给予了有力的扶持。可以看到，国内自上而下政策紧锣密鼓，除国家部委之外，已有接近30个地方政府发布各自人工智能规划，并逐渐推动公共安全与服务领域率先落地。随着人工智能渗透率的不断提升，产业链景气度将持续走高。推荐中科曙光、浪潮信息、科大讯飞、恒生电子、四维图新、华宇软件、海康威视、苏州科达。

    潜力股精选

    中兴通讯（000063）作为A股上市公司中5G领头羊，在制裁事件尘埃落定后，主业开始逐渐恢复。公司率先完成多项SA模式下3.5GHz系统基站测试，业界首家完成NSA低频全部测试，完成核心网全部功能测试，充分验证其5G端到端系统的业务能力和成熟度。海通证券指出，公司实现了国内首个5G自动驾驶业务对接测试、首个5G水面覆盖测试及全景直播，进一步深化与运营商的5G合作。伴随着未来运营商资本开支的提升，我们认为公司的发展有望加快。

    科大讯飞（002230）在经历2017年业绩小幅下滑后，重回增长通道，作为“人工智能第一股”的科大讯飞平台+赛道”战略继续扎实推进。华创证券指出，“平台”上，讯飞开放平台已开放近百项AI能力和场景方案，开发者数量达80万，市场占有率稳居第一。“赛道”上，公司在教育、政法、医疗、智慧城市等重点行业持续发力，效果显着。随着源头技术驱动的战略布局成果不断显现，落地应用规模的扩大料将持续巩固公司产业领导地位。

    关键词5

    乡村振兴

    重点受益板块——农村环保

    中央经济工作会议提出，要扎实推进乡村振兴战略。改善农村人居环境，重点做好垃圾污水处理、厕所革命、村容村貌提升。总结好农村土地制度改革三项试点经验，巩固改革成果，继续深化农村土地制度改革。此部署一出，河南、江苏等城市先后出台乡村振兴战略规划。

    国海证券分析师谭倩也表示，乡村振兴将成为未来五年的投资重点，相信更加清晰的配套融资及资金投入政策将随之出台，在商业模式清晰后，农村环境治理将成为环保投资的“蓝海”，建议关注在乡村环境综合整治具有布局的中持股份，以及在畜禽粪污治理领域进行布局的鹏鹞环保、维尔利。以及聚光科技、先河环保、碧水源、国祯环保、博世科等。

    潜力股精选

    碧水源（300070）以膜法水处理业务起家，逐步形成污水整体解决方案、市政工程、城市光环境解决方案以及净水器销售四大主营业务。作为民营环保龙头，公司在国内膜法水处理市场份额超过70%。2017年公司并购了光环境、危废公司，业务版图进一步扩张。首创证券指出，目前PPP后续发展方向进一步明朗，信用环境逐步缓和，支持民企融资、清欠民企账款等一系列融资利好政策出台，公司流动资金层面已有改善，2018年11月成功发行14亿超短融，后续业绩兑现的确定性有望进一步增强。

    鹏鹞环保（300664）污水业务稳步增长，三季度末在手订单2.32亿元。公司在建水务类工程项目7个，进入项目质保期及结算期项目5个，同时积极推进环保装备制造园投资建设，打造环保装备制造业领航者。此外，公司拟投资3亿元参与投资基金，意在投资其他环保产业，污水业务不断巩固。国海证券指出，公司在立足污水处理业务的同时，也在积极拓展固废、生态等新兴业务，把秸秆、畜禽粪便、污泥等有机固废治理与资源化利用生产有机肥作为主要发展方向。