下周最具爆发力六大牛股（名单）

    驰宏锌锗（600497）：优质资源续航，铅锌锗产能提升中

    坐拥铅锌优质资源，未来新增产能有望逐步释放

    作为国内龙头铅锌矿山和冶炼企业，公司凭借优质的彝良、会泽矿山资源，一方面持续进行资源勘探和发掘，增强铅锌精矿的盈利续航能力；另一方面，提高新建冶炼项目的产能利用率和伴生金属利用程度，实现效率的提升。我们认为当前锌行业仍处于供需紧平衡状态，库存处于历史低位，价格有望维持高位；公司铅锌精矿自给率较高，有望持续受益。维持公司“增持”评级。

    铅锌生产计划稳中有进，冶炼产能有望持续提升

    根据17年年报，2018年公司计划产出精矿含铅锌金属量37.5万吨，其中锌约29万吨，铅约8万吨；计划冶炼铅锌产品45.4万吨，其中铅锭7.5万吨，锌锭28.9万吨，锌合金9万吨。根据调研信息显示，公司曲靖的再生铅改造系统预计19年3月份投产，我们预计届时将增加铅产能10万吨；锌冶炼方面，呼伦贝尔冶炼厂尚未满产，永昌地区的锌冶炼项目还未投产。我们预计上述项目完全达产后，公司铅锌冶炼总产能将增至65万吨以上。

    供需支撑锌价持续高位，优质矿山有望长期受益

    从实际供需数据来看，15年锌精矿受到海外矿山减产、关停的冲击，出现供应上的短缺；而至18年6月，根据亚洲金属网的数据，国内锌锭库存仍处于历史低位。我们认为锌矿山处在复产初期，且国内环保力度持续，因此实际新增产量较少，大量产能投放需待19年下半年，18年价格有望维持高位。根据年报披露，公司云南会泽和彝良的两座矿山铅锌品位超过20%，在全球处于前列，且矿山自给率可达到85%以上。按照募投项目的进度，彝良等矿产能在配套提升中，我们预计新增产能逐步释放，至2020年后铅锌精矿金属产能有望超过45万吨。

    完善锗资源加工业务，发展多种伴生金属综合利用

    据公司年报，会泽、彝良铅锌伴生锗储量达600吨，年产锗精矿（含锗）30余吨，占全国锗金属产量的25%左右。18年3月，董事会审议通过《关于投资设立锗产业子公司的议案》，拟设立锗产业全资子公司，提升资源综合利用和产品精深加工水平。公司在发展伴生金属的同时，持续强化矿冶主业的优势地位。公司依托会泽、彝良矿山的资源优势，发展回收银锭、锗、硫酸等副产品的冶炼业务，提升冶炼环节的增值创效。

    铅锌业务预计持续高盈利，维持“增持”评级

    假设18-20年铅价1.7万元/吨，锌价为2.2/2.2/2万元/吨，铅锌产量分别为7.5/38、10/39、10/40万吨。预计公司18-20年营收分别为203.98、229.77、257.43亿元，归母净利润为14.67、16.33、18.41亿元，对应PE为20、18、16倍。参考可比公司2018年平均PE水平20倍，由于公司为铅锌行业龙头，给予一定估值溢价，给予公司18年23-25倍PE区间，对应公司目标价为6.67-7.25元（原为7.25-8.12元），维持“增持”评级。

    风险提示：铅锌等金属价格下跌，矿山开采和产出量不及预期。（华泰证券李斌，邱乐园）

    华菱钢铁（000932）：中南板材龙头浴火重生

    区域性钢铁龙头、高弹性投资标的：华菱钢铁作为年钢产量1755万吨的大型钢铁企业，已经形成了板材为主（销售占比超过50%）、管棒线兼有的专业化生产格局。深耕湖南多年，完善的仓储、物流和销售体系，使其在区域内成本控制和渠道管控上优势明显，钢材年产量占湖南地区比重超过80%。目前华菱钢铁吨钢市值为1516元，远低于行业平均水平2905元，是行业低吨钢市值的典型代表，也是板块配置中弹性足、进攻性强的选择标的；

    三大基地优势互补：华菱钢铁拥有湘钢、涟钢、衡钢三大钢材生产基地，目前湘钢拥有440万吨宽厚板产能及340万吨棒线材产能，华菱钢铁持股94.71%，涟钢拥有轧材产能921万吨，板材占比约90%（其中冷轧占比约20%），华菱钢铁持股62.75%；衡钢地处衡阳，钢管年产能183万吨，华菱钢铁持股68.36%。随着中部崛起、长江经济带、“一带一路”等国家战略的深入推进，湖南及周边地区特别是广东、湖北、重庆等地工程机械、汽车、装备制造等制造业迅速发展，钢材需求旺盛并持续增长，有利于公司进一步强化区位市场优势；

    需求或出现转机：年初以来我们一直认为今年经济下滑的主要原因在于财政收缩导致的基建下滑，但目前来看，需求只是缓慢下滑，并未失速，经济仍处于韧性之中。紧缩周期后期变化的不确定性来自于外部贸易摩擦的发展。而外部压力或仍将维持较长时间，近期货币政策逐步微调，受此影响房地产行业可能将超出市场预期，从而对基建下滑构成对冲；

    产能、库存周期相对健康：2014年工业企业即开始通过减少资本开支和压缩合意库存水平开始修复资产负债表，多年的供给端调整是2017年需求端高位偏平情况下，整体工业企业盈利好转的重要因素。而四年资产负债表持续修复后并没有带来本轮制造业投资的恢复，大部分工业企业2018年供给端仍然健康。另外，库存端经过4月至今两个多月的快速连续去库，目前库存水平已经低于2017年农历同期水平，重新回归正常。在需求并未失速，产能库存相对健康的情况下，行业盈利依然处于高位，公司盈利也创造历史新高；

    阳春钢铁注入计划：阳春钢铁位于广东省，具备240万吨炼钢产能，主要产品包括建筑线材、盘螺、拉丝材、焊条钢等线材及螺纹钢、圆钢等棒材，是华南地区重要的棒线材生产基地。公司控股股东华菱集团持有阳春钢铁83.5%股权，2017年阳春钢铁实现净利润6.05亿元，如不存在其他障碍，华菱集团将择机将阳春钢铁注入上市公司，届时公司将进军供需偏紧的广东地区。整体来看，公司是板块低吨钢市值的典型代表，未来优质资产注入将进一步提升公司盈利空间；

    投资建议：作为中南地区的钢材龙头企业，公司盈利跟随行业基本面变化。在行业盈利整体维持高位背景下，公司未来盈利有望继续处于较强区间。未来降杠杆项目的落地，将有效降低公司的资产负债率，减少财务成本，增强流动性。我们预计公司2018-2020年EPS为1.70元、1.79元、1.86元，维持“增持”评级；

    风险提示：环保限产效果不及预期；宏观经济大幅下滑导致需求承压。（中泰证券笃慧，赖福洋，邓轲）

    曲美家居（603818）：重组挪威高端软体标的，大家居产品线全布局

    投资逻辑

    逻辑一：收购挪威软体标的完善产品线，成大家居布局最完善的企业。公司拟收购EkornesASA至少55.57%的股权。EkornesASA以制造高端软体家居为主业，Stressless沙发椅为拳头品牌和产品。2017年，EkornesASA净利润为1.5亿元人民币，并表后将大幅提升公司整体业绩，公司将成为第一家完成板式成品+板式定制+全套软体家居+家饰配套产品布局的大家居企业。在全装修推进以及单身消费群体扩大的背景下，年轻人居家消费行为正逐步向欧美靠拢，追求个体舒适度的居家消费需求正在兴起，有利于沙发椅等放大个人舒适度产品的销售，促使本次并购实现中长期1+1>2的效果。

    逻辑二：类宜家式渠道升级，正推进公司持续向上改善。2016年，公司试水生活馆模式，将传统主动销售型家居营销模式，升级为兼顾服务与消费的体验式营销模式。2017年，90%以上的门店完成OAO模式覆盖，结合线下消费体验升级，将促使门店提升订单转化率，带动后续生活馆坪效增长。目前来看，公司存货周转率等指标皆保持向好态势，本次并购完成后，公司一体化家居解决方案供应能力大幅提升，有利于销售品质继续提高。

    逻辑三：产品和设计优势将保障公司产品溢价能力。公司坚持“设计创造生活”理念，将家居产品打造为文化载体，通过跨界合作等形式，持续挖掘产品设计理念和创新经营模式。公司现有丰富的产品体系，配合持续更新升级的原创设计理念，势必将推动终端客单价的持续提升。

    逻辑四：推进与地产商大宗业务合作，实现工程渠道收入增长。公司自2014年开始切入工程业务，2017年与恒大家居产业园合资设立河南恒大曲美公司，深度绑定恒大工程业务。全装修政策的推进，势必将对木制家居产品的客户形成分流，对C端零售产生冲击。而公司目前在工程业务端有先发优势，看好后续该方面业务实现快速放量。

    估值与投资建议

    OAO模式、全品类定制是公司未来发展的最大亮点，而本次并完成后，不仅将增厚公司业绩，也使得公司完成大家居全面布局。我们维持公司2018-2020年EPS预测为0.63/0.85/1.17元（三年CAGR32.1%），对应PE分为23/17/13倍。我们给予公司2018年PE为30倍，对应目标价18.96元/股，维持“买入”评级X。

    风险

    原材料成本上涨风险；房地产市场下行风险；OAO模式不达预期。（国金证券揭力）

    智云股份（300097）：成立产业并购基金，助力整体战略实施

    事件：公司近日公告拟与深圳市前海九派发起设立产业投资并购基金，并购基金募集出资总额预计为人民币4亿元，其中智云拟以现金认缴基金出资人民币7，000万元，占基金出资总额17.5%。

    点评：本次并购基金成立后，将成为推动公司整体战略实施的良好平台，围绕公司现有智能制造业务进行探索，进一步提升综合产业竞争力，同时降低公司业务拓展的直接风险。

    并购基金助力公司深耕智能制造领域。本次成立的并购基金投资方向整体为智能制造领域，重点关注与公司目前主营业务及既定战略业务相关的6个细分方向：①触控显示行业（LCD、OLED）核心装备；②3C行业相关检测及非标装备；③锂电自动化及新能源汽车自动化装备；④半导体自动化装备；⑤AI工业应用；⑥智能制造核心零部件。公司有望借助该并购基金平台，深耕智能制造业务获取中长期发展动力。

    内部治理机制彻底理顺，激励到位高增长动力充足。子公司鑫三力为公司利润主要来源，在2017年11月鑫三力董事长受让大股东谭永良先生9.55%股权后，鑫三力团队激励到位，业务拓展动力充足。在师利全先后当选公司总经理和董事长后，公司已形成围绕师利全为核心的经营管理团队，同时形成以鑫三力为重点的业务布局，在资金和人员上集中精力聚焦高景气显示面板模组设备，为公司持续高速增长奠定了治理保障。

    “深挖客户”+“产品线拓宽”，行业高景气下公司年内业绩高增长可期。在全球显示面板产能向国内转移的大背景下，国内高世代LCD和柔性OLED产线投资加速，公司作为行业龙头，将凭借良好口碑和前瞻技术储备获得中长期成长契机。公司新管理团队在客户拓展和产品布局方面的努力正发挥效力：①公司深度绑定核心客户，同时加速拓展新客户需求，在降低单一客户占比过高风险的同时，有效拓宽收入增长来源；②在传统“FOG+COG”邦定和点胶设备之外，公司紧跟下游工艺技术方案变革，在全面屏COF和OLED设备等领域前瞻布局，短期内将深度受益全面屏显示趋势，中长期内有望领跑OLED设备国产化。在外部环境和内部治理双重驱动下，公司年内业绩高增长可期。

    投资建议：预计公司2018-20年归母净利分别为3.06、4.41、5.91亿元，同比增80%、44%、34%。对应EPS分别为1.06、1.53、2.05元，对应PE分别为17X、12X、9X倍。维持强烈推荐评级。

    风险提示：下游客户投资不达预期，公司内部治理机制不到位。（方正证券吕娟）

    海源机械（002529）：非公开发行募资8亿元，持续加码轻量化业务

    非公开发行募资8亿，投入义乌轻量化基地

    公司6月13日公告非公开发行预案，拟非公开发行股票不超过5200万股，发行对象不超过10名特定投资者，募集资金总额不超过8亿元人民币，募集资金扣除发行费用后将全部用于“汽车轻量化复合材料部件-义乌生产基地项目”。

    公司本次募资将用于投资建设汽车复合材料轻量化部件生产基地项目，为客户提供极具性价比的从产品设计、装备制造、模具开发到制品生产一体化的解决方案。项目建设地位于义乌绿色动力小镇，能够贴近服务吉利新能源汽车等杭州湾地区整车厂。项目达产后，投资回收期为5.8年（税后），内部收益率（税后）为21.55%。

    碳纤与玻纤材料工艺业内领军，汽车轻量化势在必行前景广阔

    汽车轻量化材料技术具有效减少汽车油耗、降低尾气排放、增强续航能力、提高汽车操纵性与安全性等优势。并在新能源电池遇能量密度瓶颈期时，成为能源汽车续航难题的最有效解决途径，未来随新能源汽车逐渐普及，汽车轻量化势在必行。

    碳纤维复合材料工艺环节相比传统工艺少，原料成本呈下降趋势，生产成本将逐步降低，规模化应用具备产业可行性，将成为新能源汽车轻量化领域未来大方向。根据公告，公司是国内仅掌握玻纤、碳纤复合材料全工艺厂商，拥有国内唯一碳纤维汽车车身零部件生产线，将率先受益。

    绑定整车厂构建合作共赢格局，进入吉利与CATL供应链成长可期

    公司碳纤与玻纤复合材料可用于汽车外覆盖件、结构件、电池外盖等部件，伴随汽车轻量化零件需求逐渐上升，根据证券时报、公司年报和公司公告，吉利、宁德、宇通、北汽、沃尔沃等整车厂均表达合作意向，我们认为通过绑定大型车企，有助于实现产品快速放量。

    其中，海源与吉利近期签订在汽车轻量化领域全面合作的战略合作协议。我们认为公司与吉利的战略合作将实现双方合作共赢格局；同时，根据2017年12月22日公司公告，吉利MPC-1项目即将进入量产阶段，根据公司公告，海源收到吉利MPC-1项目开模指令，该车型预计于2018年内批量上市，生命周期内预计实现销售收入4.5亿元。

    打入宁德时代电池盖供应链。目前宁德正进行电池盖复合材料全方位替换，而海源是国内少有掌握碳纤复合材料生产线技术的企业，宁德时代与海源将在电池覆盖件领域深度合作。根据2017年12月30日公司公告，宁德时代电池盒上盖项目预计2018年进入批量生产阶段，生命周期内预计实现销售收入合计1.5亿元。

    盈利预测：我们预计公司2018-2020年归母净利分别为0.90亿、1.80亿、3.46亿元，对应EPS分别为0.35元、0.69元、1.33元。目前看好公司未来汽车及建筑轻量化领域的发展前景，给予“买入”评级。

    风险提示：未来战略合作协议述及事项实施存变动的可能性；汽车轻量化趋势不及预期（邹润芳，朱元骏）

    春秋航空（601021）：5月供给向国际线倾斜，客座率下降

    5月运力供给向国际线倾斜，客座率有所下降，维持“增持”

    春秋航空公布5月生产数据，受供给紧缩政策影响，供给同比仅增17.1%，增幅环比缩窄5.3个百分点；受益日韩东南亚市场表现回暖影响，运力供给向国际线倾斜明显，国内国际供给同比各增长13.4%和26.8%；5月需求同比增加15.1%，客座率同比下降1.5个百分点至87.9%。综合考虑：1）供给紧缩持续，需求稳健增长，票价放开管制逐步兑现，行业周期底部回升；2）公司优化调整航线结构，强化收益管理，尽管客座率有所下降，但预计单位票价将继续大幅改善；3）短期油价、汇率稳定，各大航司均不同程度提升票价，低成本航司票价优势更为明显，旺季临近，业绩表现有望改善，维持“增持”。

    2018年1-5月供给明显放缓，整体客座率有所下滑但预计票价同比改善

    受民航局供给紧缩政策影响，供给增速明显放缓，2018年1-5月春秋航空供给同比仅增长18.2%，较去年同期缩窄12个百分点，需求同比增长14.1%，客座率同比下跌3.2个百分点至89%，国内国际各下跌3.1和3.3个百分点。2018年日韩东南亚等国际市场回暖明显，公司运力投放匹配需求趋势，向国际倾斜，国内国际供给同比各增18.1%和19.1%（国内增幅同比缩窄25.1个百分点，国际扩大8.7个百分点）；国际线需求同比增长14.7%，较去年同期扩大6.1个百分点。因公司自2017年持续强化收益管理，尽管客座率有所下降，考虑全行业供需关系向好，预计票价同比改善。

    公司机队逐步扩张，航线资源逐步拓展优化

    截止5月底，公司共运营78架空客A320飞机，其中自购40架，融资性租赁1架，经营性租赁37架。公司全年计划以经营性租赁方式引进7架A320系列，截止5月已引进2架A320系列。公司以虹桥机场和浦东机场为枢纽基地，同时贯彻差异化竞争的策略，在东北、华北、华南等国内各区域设立枢纽基地，拓展航线资源，优化调整航线结构，2018年1-5月新增国内外航线共27条。2018年，公司国内运力投放将侧重新的基地，重点在中南、华东地区；国际则侧重于东南亚、日韩等线。

    基于新的估值倍数上调目标价区间至41.20-46.20元，维持“增持”

    2018年民航局供给紧缩政策持续，行业供需关系向好，且票价放开逐步兑现，行业周期底部回升；公司继续优化调整航线结构，重视收益管理，尽管客座率有所下滑，但预计票价将大幅改善，我们参考公司历史估值倍数，较此前估值倍数给予10%提升，取27.5x2018PE和3.85x2018PB（2018BVPS预测值为10.70元），更新目标价区间至41.20-46.20元。当前股价对应24.3x2018PE和3.76x2018PB。

    风险提示：经济低迷，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁提速，疾病、自然灾害等不可抗力。（华泰证券沈晓峰）