科创板做市交易正当其时

    科创板开市将满三周年，这块资本市场改革“试验田”成效显著，并将继续引领市场改革方向。5月13日，证监会正式发布实施了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，上交所同步就《科创板股票做市交易业务实施细则（征求意见稿）》向社会公开征求意见。这标志着科创板做市交易在上交所正式落地，有助于完善科创板交易制度，进一步提升市场流动性、增强市场韧性。

    事实上，早在科创板“试验田”规划之初，做市商制度的“种子”就孕育其中。2019年1月，中央全面深化改革委员会审议通过的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》明确，条件成熟时引入做市商制度。2021年7月发布的《中共中央国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》提出，在科创板引入做市商制度。在条件成熟时引入做市商机制是推进科创板建设的重要举措之一。

    先行先试，渐行渐稳。自开市以来，科创板市场运行平稳有序，上市公司业绩稳健增长，投资者结构不断优化，积极支持“硬科技”企业上市融资，各项制度安排经受住了市场检验。在市场各方的辛勤耕耘下，科创板做市交易的“土壤”逐渐被催热，实施做市商制度条件成熟。

    科创板股票做市交易业务，是指符合条件的证券公司，按照细则规定和做市协议约定，为科创板股票提供双边持续报价、双边回应报价等流动性服务的业务。与证券公司经纪、自营、承销与保荐等业务相比，证券公司涉及科创板的做市交易是一项新业务，对证券公司的内控、合规和风控等要求较高。因此，初期采用试点方式在科创板引入做市商机制，允许一些公司治理规范、内控机制健全、运营稳健、抗风险能力强的证券公司开展做市交易业务，有利于稳妥推进相关工作，防控好各类风险。

    在资本市场深化改革和加强基础制度建设的背景下，科创板将继续发挥“试验田”作用，在竞价交易的基础上引入做市商机制，有助于增加市场订单深度，一定程度上降低大单交易对市场的冲击，提升市场稳定性，减小市场买卖价差，降低投资者交易成本。

    引入做市商机制是为了更好地增强科创板的活跃度和流动性，在此背景下，还要重视引入更多的机构投资人和专业投资者。“只有在流动性比较充分的情况下，更多投资人参与交易，才能更好地发现上市公司的真实价值或者价格。科创企业具有很强的科创属性，作为科技创新型的资产类型，其需要有更专业的投资者了解、识别其价值。”上海交通大学上海高级金融学院执行理事屠光绍表示，有了更专业的资产管理机构和机构投资者，做市商制度才能真正起到增加活跃度和流动性的作用。