本报记者 侯捷宁
根据《证券日报》记者统计显示，截至2019年3月底，交易所债券市场未偿还金额719亿元，未偿还金额占托管金额的比率为1.22%，与美国穆迪评级公司公布的近20年国际大中型公司债券平均违约率基本相当，低于当前我国银行贷款不良率。
记者调查显示，当前，债券市场呈现的特点显示，交易所市场民企发债占比相对较高，受2018年以来民企融资困境影响，民企成为主要违约主体。2018年至2019年3月，2018年交易所新增40家债券违约主体中有35家为民营企业，涉及债券未偿还金额601亿元，占比93%。
与此同时，债券违约与股票质押风险相互交织，上市公司及其关联方债券违约增多。
2018年至2019年3月，交易所市场新增债券违约主体中24家（占比60%）为上市公司及其关联方，均存在大股东股票质押问题，其中不少违约风险的直接诱因便是股票质押触发平仓，上市公司及其大股东信用冻结。
自2018年起交易所债券市场进入兑付高峰，到期（含回售到期，下同）1.8万亿，约为2017年的3倍。2019年，公司债券到期规模也将达到2.8万亿元，债券风险防范与处置工作任重而道远。
记者了解到，近年来，为积极化解债券市场违约风险，证监会坚定以市场化、法治化方式防范和处置债券违约风险，多措并举，推动纾解民企融资困境、防范化解股票质押风险，着力构建良好信用生态。
支持民企发债融资缓解融资困境
为缓解民营企业融资难问题，交易所债券市场持续推动市场化改革，切实支持民营企业发债融资，拓宽融资渠道。
2018年底，交易所债券市场开展信用保护工具试点。随后推出民营企业债券融资支持工具，由中国证券金融股份有限公司承接人民银行再贷款卖出信用保护工具，以市场化方式支持民营企业债券融资。截止目前，共有14家民营企业通过信用保护合约发债融资。
通过以上政策安排，市场对民企信心得到一定修复，2019年1-3月，交易所债券市场共支持民企发行公司债券713亿元，较去年同期增长45%，加权发行利率为6.9%，较去年同期下降11个基点，民企融资困境得到一定程度缓解。
防范股票质押风险避免引发债券违约风险
记者了解到，2018年下半年以来，证监会及交易所持续加强上市公司及其大股东债券违约风险监测力度，切实掌握资金筹集情况和风险底数，争取地方政府支持，做到及时发现、尽早介入。对于经营情况尚属正常但流动性紧张的企业，在督促其获取资金、“瘦身自救”的基础上，推动地方政府积极协调金融机构提供流动性支持，推动发行人与投资者沟通延缓债务压力；对于尚有一定经营价值及资产价值的企业，推动其通过债务重组或破产重整化解违约风险。
同时，为进一步缓解股票质押风险，交易所债券市场推出纾困专项公司债，募集资金专门用于纾解民营企业融资困境及化解上市公司股票质押风险。截至2019年3月底，已有深圳、北京、福建、厦门及浙江等地政府确定的12家主体发行纾困专项公司债，累计募集资金148亿元。
构建市场化、法治化违约处置机制
在避免引发债券违约风险的同时，监管部门也在积极构建市场化、法治化的违约处置机制。
一是研究建立违约债券的特别转让制度，为违约债券提供常态化转让服务，调动市场力量推动形成化解违约风险的市场化生态体系。
二是有序打破刚性兑付，证监会积极协调地方政府和司法机关，推进对违约债券发行人的破产重整程序（截至2019年1月底，有14家违约债券发行人正在进行破产重整/清算），支持债券持有人通过诉讼、仲裁等途径合法维权（截至2019年1月底，投资者已向42家违约债券发行人提起诉讼/仲裁）。
三是推动解决债券违约处置过程中与司法程序衔接问题。与司法机关密切配合，联合开展调查研究，针对我国债券违约诉讼及破产程序中存在的问题，积极探索解决方案，畅通债券违约的法治化救济渠道。
打击违法违规构建良好信用生态
记者近日获悉，证监会已对五洋建设、富贵鸟、丹东港、中弘股份、凯迪集团、凯迪生态等涉嫌违法违规的债券发行人进行立案调查。
同时依托公安司法机关加大打击债券领域违法违规行为的力度，目前，浙江圣奇、福建圣达威、中恒通、东飞马佐里等债券欺诈发行案中相关责任人已被刑事追责。
（编辑 上官梦露 策划 侯捷宁）
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