今年债市违约数量和规模不会较去年明显增加

    “2019年债券市场违约事件仍将持续发生，违约数量和规模较2018年不会出现明显增加。民营企业仍将是信用风险的主要爆发点。城投企业的信用风险将有所加大。”联合资信评估有限公司刘艳等撰写的《2018年中国债券市场违约回顾与2019年展望》称。报告同时称，未来，将陆续有永续债进入行权期，对于在利率调升机制下仍然选择续期的发行主体，可能是由于其已经缺乏融资能力，流动性也较为紧张。对于该类发行人，应关注其违约风险。

    对于2018年债券市场违约事件明显增加，报告提出主要归结为以下四方面原因：一是宏观经济增速回落，企业盈利能力下降；二是2018年债券到期量较大，集中违约现象较为严重；三是融资环境趋紧，企业再融资受限导致资金链断裂；四是中美贸易摩擦以及美联储缩表、加息的不利影响。

    展望今年我国债券市场违约情况，报告称，违约事件仍将持续发生，违约数量和规模较2018年不会出现明显增加。

    一是经济周期对信用风险有基础性的影响，企业违约率与经济增长率呈现出较为明显的负相关关系。在全球经济缓慢复苏、国内经济增速回落的背景下，部分企业将面临更大的生产经营压力，信用风险水平大概率上升。

    二是重点打好防范系统性风险攻坚战的背景下，经济去杠杆和金融强监管仍将持续，一系列监管政策的实施，尤其是资产新规提出打破刚兑、规范资管产品投资非标资产、规范资管产品杠杆水平等一系列措施，未来非标、资金池等业务模式难以为继，金融严监管下部分隐藏的信用风险将逐步暴露。

    三是从债券到期量来看，2019年主要信用债总偿还量约为6.32亿元，较2018年有所下降，加上未来发行且于2019年到期的超短融规模估计，2019年主要信用债到期量较2018年变化不大，偿债压力仍然较大。从级别来看，2019年到期主要信用债仍集中在AA级及以上，到期期数和规模占比均在98%以上，但到期期数中AAA级占比较2018年下降13.9个百分点，AA+及AA级占比分别较2018年提高约9个和6个百分点，较低信用等级债券到期偿还压力有所增加。从券种来看，2019年到期的主要信用债中，短期融资券到期规模（约1.87万亿元）最大，其次是中期票据（约1.08万亿元）、金融债（约0.89万亿元）、公司债（约0.74万亿元）、资产支持证券（约0.71万亿元）、定向工具（约0.56亿元）以及企业债（约0.47万亿元）。

    四是在经济面临下行压力背景下，融资环境继续收紧空间有限，中央经济工作会议明确提出继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵的问题。加上近期央行创设TMLF等呵护市场流动性的举动，预计2019年市场流动性将相对宽裕，企业融资环境较今年或有所改善。