结构性行情或延续 顺周期仍是公募“心头好”

    上周（9月21日至25日），A股延续震荡态势，相关股指有所回调，但资金面现状维持平稳。公募观点认为，当前经济在快速修复，随着风险释放，A股估值仍有提升空间，可关注受益经济修复向好的顺周期板块，以及调整明显的科技成长板块。

    估值仍有提升空间

    Wind数据显示，上周相关股指回调幅度基本在3%以上，如沪指回调3.56%，深证成指回调3.25%，沪深300回调3.53%。同时，上周A股共成交3.37万亿元，较前一周3.77万亿元微幅减少。

    “截至上周五收盘，沪深两市动态PE估值在19.88倍，静态PB约1.97倍，整体处于历史中枢水平附近。”前海联合基金认为，随着风险释放，A股投资性价比有所改善，中期估值仍有提升空间，整体市场风格有望出现一定的再平衡，接下来可继续围绕业绩增长以及经济复苏基本面优化方向进行行业配置。

    博时基金首席宏观策略分析师魏凤春指出，从宏观方面来看，当前需求仍在明显拉动经济快速修复，顺周期、低估值的逻辑得以延续，投资和房地产链条仍处高景气度阶段。同时，粮油食品销售增速持续下降，食品价格也将下降，持续近两年的食品价格交易预期有可能会转变。

    海富通基金公募权益投资部基金经理施敏佳认为，A股市场仍然维持宽幅震荡行情。随着消费复苏，基本面表现不会出现较大变化，“强者恒强”的态势仍将成为主旋律。

    景顺长城消费精选拟任基金经理刘苏表示，今年以来行情分化较极致，板块间的估值分化达到历史最高水平，后续市场风格可能会略微均衡，但尚未看到风格大幅度切换机会，高质量成长股仍是市场关注焦点。接下来会在组合构建上更加均衡，适当增加低估值板块和港股的配置，同时耐心等待商业模式好、竞争力强、市场空间大的优质公司股价调整带来的机会。

    择优布局顺周期板块

    在具体布局上，前海联合基金指出，短期内可关注受益经济修复向好的顺周期板块，以及调整明显的科技成长板块，中期则继续看好受益于消费升级的消费板块龙头企业。

    在具体配置思路上，前海联合基金认为可遵循四大方向：一是长期产业空间仍大的内需行业核心资产龙头，如消费、医药等领域；二是估值具备安全边际、受益经济复苏的周期行业龙头，如建材、机械、汽车、金融等产业龙头；三是高端制造行业龙头，如新能源、高端装备等行业；四是受益新基建、科技创新周期带来的优质龙头公司，如5G应用、云计算、网络安全、自主可控、半导体设备、工业互联网、硬件创新等领域。

    浙商基金认为，短时间内或仍将呈现结构性行情，投资策略上会以均衡风格为主。从板块来看，中短期顺周期行业或有更大机会，后市重点关注汽车、电子、建材、化工、券商、保险、交运、军工板块，同时关注安全边际相对较高的顺周期行业中的地产后周期消费板块、低估值金融和建筑板块等。

    浦银安盛盛世精选混合基金经理褚艳辉表示，未来三个季度，经济数据应该处于环比改善过程中，顺周期的一些行业可能会表现较好。若以一到两年的时长来看，代表中国优势的高端装备制造业是不错的配置方向。

    海富通基金公募权益投资部基金经理李志认为，当前虽然核心资产的估值处于历史高位，但还有很多资产，如金融、地产和部分周期股，估值处于相对低位。随着经济触底回升，预计企业盈利的情况或环比修复，前期滞涨的一些低估值顺周期品种可能会有所表现，高估值品种可能会持续一段时间的估值收缩，短期内难有超额收益。