交投向淡 节后突破还看科技

    四季度是经济冲刺的关键时点，货币政策利好、产业政策利好应该会层出不穷，在资金面相对宽松而产业刺激政策随时可能“点火”的情况下，年底的“吃饭行情”仍值得期待。如果要问四季度最大的看点在哪里？应该还是科技。

    本周A股说正常也正常，说不正常也不正常。从正常角度看，A股历史上大假前基本都是跌多涨少，本周概莫例外；从不正常角度看，创业板严监管以后，市场瞬间找不到新的投资热点，由此可见A股的趋势投机有多厉害。

    长假之前跌多涨少，这是多重因素综合影响使然。首先是超级长假的“时间忧虑”，这种动辄7、8天不交易的情况在全球是比较罕见的，发达资本市场因为假期最多停牌时间一般不会超过3天，但我国一年之内可能遭遇两次连续7天不交易的情况。而A股的投资者结构又决定了市场情绪的变化，因为大部分都是中小散户，一天到晚没赚几个钱却要操很多心，担忧的东西很多，比如大假期间外围涨跌、政策变化等。

    而这种脆弱的投资者结构遭遇严监管之后，对市场的投资热情影响是显而易见的。本周监管层不仅立案调查操作天山生物的账户，还连带处罚了豫金刚石和长方集团的千万级活跃炒作账户，这对市场的杀伤力很大。千万级的账户一般都是“敢死队”或者活跃的大户，也是市场热点的主要煽动和参与者，更是概念炒作的人气维护者，它们如果被限制交易，那还怎么活跃？当然，这种市场热情的突然破灭也有传统大消费蓝筹“举不动杠铃”的获利筹码与估值“双杀”的功劳，价值投资和趋势投机出现了交合向淡，再叠加超级大假因素，市场出现短期“交易性窒息”。

    相信在节前这种谨慎的心态是不容易逆转的，除非政策面出现逆转性的大利好，但现在看都不具备条件。毕竟对于大资金来说，也会担心长假的各种不确定因素，他们也不愿意承担长假不交易的资金成本。但是对于节后的四季度，还是没有理由继续看空的，毕竟今年大部分机构投资者的盈利并不高，而四季度又是经济冲刺的关键时间点，货币政策利好、产业政策利好应该会层出不穷，在资金面相对宽松而产业刺激政策随时可能“点火”的情况下，年底的“吃饭行情”还是值得期待的。

    如果要问四季度最大的看点在哪里？应该还是科技。

    市场的存量资金是有限的，而且容易出现“迁徙”的情况。特别是在大消费面临产业发展、市场增长和估值天花板的时候，机构抱团取暖随时可能松动。三季度以来，虽然科技股持续调整，但大消费这个机构资金重兵驻扎的领域也没有出现好的表现，因为前期涨幅太大，抱团的资金能“同甘”未必能“共苦”。有意思的是，大消费上涨有很多理由，开始调整了各种负面新闻也层出不穷，白酒、中药的龙头企业出现了负面消息，旅游、百货、航空等遭遇市场需求不振，事实证明没有只涨不跌的股票，“雪崩的时候没有一片雪花是无辜的”。

    而这些大消费板块曾经是机构投入了大量资金的，这些资金如果溢出，就需要寻找新的投资标的。我们再从另一个角度来分析这个问题，大消费之所以能在过去几年呼风唤雨，缘于机构投资所谓的中国在2020年“人均GDP跨过1万美元”的消费升级需求，这是股神巴菲特在上世纪80年代长线投资吉利、可口可乐、沃尔玛等大消费的经济基础，当时美国也是“人均GDP跨过1万美元”，这其实也是股神能成功的关键所在。

    但现在股神在投资什么？是电子消费的苹果，这是其对科技企业重新认识的开始，当然巴菲特还是把苹果当做大消费的一个分支在看待。但是，8月股神参与了大数据公司Snowflake的IPO，就能比较清晰地看出股神未来的投资方向，那就是能影响消费的科技，是能改变消费的科技。Snowflake作为一家大数据企业，是股神此前最“嗤之以鼻”的纯科技企业，但他现在不仅仅是投资，而且是破天荒地参与IPO，急切之心可见一斑。股神的新动向也预示着新科技投资浪潮会再度崛起，这对国内机构投资者是一个新的启迪，也似乎为从大消费中溢出的资金指明了新的投资方向。