高善文：中国投资率下降还没有跌透

    本报记者 王思文

    “中国开始经济转型以后，整个投资率不再上升，后期也开始下降。但是非常值得注意的是，中国的投资率始终显著高于东亚其他经济体的水平，并且在经济开始转型以后，与其他经济体的水平相比较，投资率的下降异常慢。”11月27日，安信证券首席经济学家高善文在策略会上就中国经济转型的情况和资本市场深层次结构问题进行了最新解读和分析。

    高善文表示，总体上而言，经济跨过转型的转折点以后，投资率在趋势上都会开始下降，而投资率的趋势性下降是经济减速很重要的原因和背景。

    “我们对投资率的下降做了一个比较，对日韩来讲，经济经过转型以后，投资率从高点到重新稳定下来，下降都在接近6个百分点。但是迄今为止我们投资率的下降，大约只有这一水平的一半或者一半略多一些。而且在年均投资率下降幅度上，他们每年平均要下降差不多两个点，我们每年平均下降不到一个点。”高善文分析称，“如果我们认为其他经济体经济转型过程的经验有一些借鉴意义，意味着我们的投资率下降还远没有结束，我们投资率的下降远远没有跌透，远远没有跌到可以稳定下来的水平。”

    高善文认为，如果未来的投资率在现有的趋势下还要继续下降几年，投资率的下降大概率将会伴随着经济增速继续放缓。

    此外，高善文表示，随着经济转型所带来的效率的改善、新的增长机会的出现、更公平的竞争环境的出现，对投资的影响也将逐步自下而上地显现发酵出来，进而对股价的变化至少是结构性的变化产生越来越大的驱动力，而这一力量还没有引起资本市场足够充分的重视。

    “我们要接受经济继续下滑的现实，自下而上埋头苦干，可能才是应对问题更为妥当的策略。”高善文如是说。

（编辑 孙倩）