安信证券：2020年A股而立 把握“成熟牛”

    本报记者 周尚伃

    11月27日，安信证券举办2020年投资策略会，其首席策略分析师陈果提前抛出了2020年A股投资策略观点。

    陈果团队认为，2019年度展望《负重前行，走向成熟》判断验证：A股走向了成熟牛市。把握成熟牛市核心特征：不亢奋，立足中长期，越看长越积极，本轮成熟牛市的核心背景是在金融周期约束下走向高质量发展，本轮成熟牛市灵魂指标是ROIC。

    短期市场受制于年底风险偏好与通胀预期，预计2020年初市场将迎来阶段低点，值得布局。首选科技，优先重点关注电子、5G应用与新能源汽车，积极关注制造业景气变化。

    重点关注行业有电子、传媒、计算机、新能源汽车、高端装备制造等。重点关注主题为自主可控、国企改革、十四五规划、5G应用。

    陈果团队预计，明年A股有望迎来超过12000亿元以上长期增量资金，配置需求和政策支持是推动长期资金入市的主因。在房价稳定理财利率低迷的背景下，居民的配置需求将推动明年公募基金的发行规模持续增长，同时保险和银行理财有望加大对权益资产的配置比例。在监管层对长期资金入市的坚定政策支持下，银行理财和社保（包括养老金、社保基金、企业年金、职业年金）有望成为A股长期资金配置的新增来源。

    从资金逻辑来看，A股未来在MSCI的纳入因子还将从2019年的20%进一步提升至100%，届时A股将占据MSCI新兴市场指数17.4%的权重，同时占据MSCI中国指数39.8%的权重，MSCI新兴市场指数中，中国大陆的权重将达到43.7%，与中国当前的经济地位相当。因此，从长期视角来看，外资进入A股还有4倍以上的增长空间，外资入华还只是开始。养老金入市将成为长期资金的另一个稳定来源，各地城乡居民养老金被要求确保2017年之后年度新增结余的80%用于开展委托投资。此外，保险资金倾向于上调权益比例，30%的投资比例未来存在上调可能。

（编辑 上官梦露）