中信建投张玉龙：A股将迎来慢牛行情

    本报记者 王思文

    9月15日，中信建投证券策略首席分析师张玉龙表示，虽然中国经济持续回落，但是在海外逐步宽松的过程中，在全球范围内呈现出良好的性价比，股市金秋行情将持续。

    张玉龙从经济、海外、政策三大角度详细解读了当前市场。

    首先是经济形势，张玉龙认为，从产品市场来看，9月10日，国家统计局公布了8月和9月的价格数据。在猪肉价格的推动下，CPI仍然与7月持平，维持在2.8%的高位。PPI下降幅度继续扩大至-0.8%，呈现出持续通缩的特征。从货币市场来看，在货币政策边际宽松的作用下，社会融资规模同比回升2%，并且中长期贷款的比重逐步回升。2019年三季度社会融资规模总量将增加，结构逐步改善。从负债端来看，M2的增速回到8.2%，我们预期与名义GDP增速持平。从货币政策传导的时效性来看，经济活动将在1-2个季度内触底回升，预期在整个2019年四季度，这种改善将呈现出稳步上行的趋势。”

    其次是国际因素，张玉龙表示，从国外部门来看，中美贸易冲突短期内获得一定程度的缓解。虽然中国经济和资本市场对中美贸易战已经表现出钝化的特征，但短期的缓和边际上有利于A股市场的回升。海外部门货币政策宽松力度进一步加大。从全球性资本市场性价比的角度来看，A股市场特别是低估值、高现金流的股票吸引力凸显。建议加配各行业PE估值10倍以下的龙头个股。

    张玉龙进一步表示，从货币政策来看，9月6日央行全面降息和定向降息将生效。预期MLF将继续下调5-10bp，持续引导LPR利率下行。证监会公布了12条中国资本市场改革措施，外管局放开了QFII和RQFII的额度限制，中国资本市场改革开放持续扩大。中国资本市场市场化建设提升效率、上市公司质量提升、长期资金的引入、扩大开放、强化监管等措施将进一步推进，A股市场将迎来长期慢牛的行情。

    对于近期投资策略，张玉龙预测，从大类资产的角度来看，中国将呈现出股债双牛的格局，黄金的战略价值持续凸显。从股票市场来看，仍然维持A股牛市格局的判断不变，券商、科技和困境反转的周期行业都将有不俗的表现。外资将继续加配中国资产，各行业PE10倍以下、现金流充裕的龙头个股将被持续加配。

（编辑 上官梦露）