QFII、RQFII投资额度限制取消 外资流入A股提速？

    国家外汇管理局9月10日宣布，将取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。这一新的对外开放举措将带来哪些影响？

    1、批复额度尚未用完，为何仍要取消限制？

    由于此前QFII和RQFII的额度较为充足，当前取消额度限制并不会立即带来境外资金流入，但这一决定仍具有强烈的信号意义。博时基金宏观策略部有关部门负责人表示，取消QFII和RQFII的额度限制与汇出限制，将极大便利合格境外投资者参与境内金融市场，对外传递了鼓励境外资金流入的态度，为MSCI、富时罗素及其他指数进一步纳入A股或提高纳入权重创造了条件。由于QFII/RQFII此前存在额度和汇出的限制，境外资金经陆股通机制交易更为便利，但如今取消QFII/RQFII的限制之后，境外投资者通过QFII/RQFII进入内部资本市场的便利性大幅提升，而且较陆股通渠道相比，享有与A股交易时间对接、投资标的更广、可参与新股申购和大宗交易等优势，进而将提升境外资金直接参与国内资本市场的积极性。我们始终看好境内金融市场对外开放的红利，在全球低利率的背景下更加看好国内股债市场。

    博道基金认为，对于A股来说，当前，无论从时间、空间还是对外开放进程看，外资流入仍在初级阶段，短期扰动不会改变外资流入大趋势。

    平安基金统计显示，截至8月底，QFII总额度为3000亿美元，已批准1114亿美元；RQFII总额度2万亿元人民币，已批准6933亿元人民币。QFII和RQFII投资额度限制的取消标志着我国金融市场开放的进一步深化。近两年来，在MSCI、富时罗素、标普道琼斯等全球主要指数编制机构相继将A股纳入其国际指数并提高权重的大背景下，外资持续流入A股市场，成为A股市场重要的增量资金来源。截至2019年6月30日，境外机构持有A股总规模达1.65万亿元人民币，占A股总市值的2.82%（截至2018年12月31日为1.15万亿元人民币，占比2.41%；截至2019年3月31日为1.68万亿元，占比2.76%），未来外资占比或将进一步提升。

    ↑截至2019年上半年A股投资者结构情况。来源：中信建投证券研究发展部

    中融基金表示，QFII额度整体没有用完，不意味着取消额度限制没有意义。取消额度限制可以使更多外资更加便利地投资中国资本市场，吸引更多外资流入。目前很多国际机构投资中国资本市场，不再通过QFII，而是通过债券通和陆股通（因为更加方便）。但是通过陆股通只能参与投资部分股票，大量中小盘股、科创板股票无法通过陆股通参与。取消投资额度限制后，外资可以方便地参与所有股票的投资。取消QFII/RQFII投资额度限制，是我国资本市场对外开放的重大举措，短期内有助于提振投资者风险偏好；长期内有助于我国资本市场进一步国际化，资本流动将更加频繁，股市将日益与国际估值接轨；有助于促进我国资本市场的进一步繁荣，为经济转型作出贡献。

    2、将对A股长期投资风格产生影响

    前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，外资大量流入A股市场将改变A股市场的生态。目前市场对于价值投资的认识越来越深入人心，外资主要着眼于中长期投资，并且重视基本面研究。外资大量流入之后，将会改变A股的定价模式，建议投资者要及时转变投资理念，抛弃过去炒消息、炒题材的模式，转为真正的价值投资，坚持基本面选股，远离绩差股和题材股。外汇管理局取消QFII和RQFII的额度限制，将对国内的资本市场产生深刻的影响，有利于吸引外资加速流入，同时提高A股的国际化程度，A股的慢牛长牛行情更加坚实。

    3、A股哪些板块有望受益？

    平安基金有关部门负责人认为，对于A股来说，从中长期来看，随着我国金融市场对外开放进程的不断推进，外资持续流入将成为常态。目前无论是从时间、空间还是对外开放的进程看，外资增配中国市场仍处于初级阶段，外资占比远低于日韩，外资流入的持续性仍将维持相当长一段时间。因此，目前A股估值较为合理，具备配置价值。

    在板块方面，平安基金建议关注外资偏好的消费类龙头、以及核心新兴科技产业相关龙头，看好券商板块，金融市场不断对外开放的进程下，国际业务有望成为龙头券商的下一个业绩亮点。

    浙商全景消费基金经理贾腾认为，今年以来美联储及若干新兴市场纷纷降息，叠加此前汇率风险一次性释放，放眼全球，中国资产的隐含回报率（权益全球估值洼地，固收全球收益率高地）已经具备了相当大的吸引力，外资卷土重来已成趋势，QFII及RQFII额度的放开将进一步加速这一进程。相对更看好中国权益资产的表现。而消费与金融板块仍将是外资的核心配置方向，接下来可重点关注消费、金融、转债与港股类基金产品。