利空反复淡如水 机构坚守政策心

    上周末，A股投资者还沉浸在外部利空加剧、外围股市大跌的忧虑之中。昨日A股则再次展现出较强韧性，在亚太股市中表现突出。对此，多位机构人士表示，外部利空的反复性已成常态，对A股的影响也已弱化，不值得因此调整仓位，甚至可以考虑逆向投资。同时，人民币汇率波动可控，对A股影响有限。当前，诸多政策利好提振了机构投资者信心，从中长期来看，目前A股估值相对较低，部分优质个股仍有望走出独立行情。

    外部利空影响弱化

    对于A股昨日表现的超预期韧性，业内人士认为，随着外部利空因素的变化趋向“高频反复”，对A股的影响也越来越弱化，投资者已经能够淡定应对，不会据此调整仓位。

    “上周五晚上曝出利空，周末又有缓和迹象。外部利空如此反复的情况，市场也已有充分认知，A股的反应显著弱化，也不值得据此调整仓位。”某公募基金经理认为，外部利空因素反复频率很高，以此作为投资依据容易被“打脸”，而且外部利空演化至极致便是利空出尽。

    值得注意的是，26日人民币对美元汇率有所贬值。对此，某私募人士称，对人民币汇率无需担心，人民币贬值空间不大。而从市场影响看，上周曾出现单日汇率波动超0.5%的情况，但股债市场基本稳定，显示投资者对人民币汇率有较为稳定的预期。

    前述公募基金经理表示，26日汇率属于正常波动，并不构成趋势。北向资金方面，其流入流出与外围股市的相关性较高。随着市场受外部因素扰动不确定性增强，一些偏短线的资金此前已经有所流出，目前剩下的大都是偏中长期的资金，因此汇率的正常波动并不会造成北向资金的大幅流出。数据显示，截至8月26日，在外围股市大跌、外部利空加剧、人民币对美元汇率“破7”等诸多因素影响下，本月以来北向资金仅净流出43.89亿元。

    部分资金转向港股标的

    值得注意的是，从各大指数表现看，26日上证50指数下跌达1.85%，而上证综指和深证成指分别下跌1.17%与0.98%，创业板指仅下跌0.91%。事实上，截至8月26日，本月以来上证50指数下跌1.69%，而创业板指数上涨1.94%；三季度以来创业板指数涨幅达5.91%，而上证50指数下跌2.29%。对此，业内人士指出，除了市场风格的变化，近期港股下跌幅度较大，令上证50指数中AH股的港股吸引力提升，也引发了部分资金转向港股标的。

    太平洋证券研报指出，截至8月23日，AH股溢价指数为133.05点，仍保持在77.89%的较高历史百分位。某公募基金分析师表示，AH股的溢价不会无限扩大，当前较高的A股溢价令港股的相同标的，尤其是金融地产吸引力大增，令部分资金通过港股通布局相应的H股标的。

    数据显示，自7月8日以来，南向资金已连续36个交易日净流入。截至8月26日，南向资金当月净流入434.21亿元，创2018年2月以来的单月新高。同时，南向资金累计净买入8602.54亿元，再创历史新高。

    市场风格方面，国寿安保基金亦表示，当前科技板块的潜在空间相对更大，建议配置偏向成长，但同时以食品饮料行业为首的消费股也将维持较好表现，短期可以规避一些金融板块的阶段性估值压制。弘毅远方首席经济学家杜彬认为，从中长期看，目前A股估值相对较低，前期以消费升级和科技创新为代表的新核心资产表现优于大盘，未来在大盘震荡下仍有望走出独立行情。

    政策利好提振信心

    外部利空不足惧，汇率波动可控，机构平稳应对的背后，是市场信心有所提振。国寿安保基金指出，回顾近几轮外部利空加剧，国内资本市场的反应日趋平淡，而且并不改变股票市场逐渐触底反弹、债券市场持续温和走强的趋势。当前，政策渐变已经开启，甚至在外部环境变化下会加速。现阶段，国内政策对市场信心的提振较大，资本市场改革政策也走在路上，资本市场开放进程明显好于预期，大于实际对经济的影响，而且这种信心提振对当前市场是难能可贵的。后续改革政策有望持续落地，未来继续旗帜鲜明地看好中国股债两市。

    前述公募基金经理表示，除了整体偏低的估值支撑A股，近期国家支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的政策也增强了投资者信心，坚持扩大开放和深化改革等举措改善了投资者对未来的预期。

    沣京投资表示，整体来看，对市场中期趋势保持乐观。短期经受了宏观事件的冲击，风险偏好有提升的可能，保持相对积极的仓位，但更要注重结构上的优化，短期催化性的行业机会与中期值得深度关注的行业机会都可重视。板块方面，相对看好医药、厨电、计算机、房地产、建筑、传媒等。