震荡蓄势 坚守价值

    上周市场呈现先扬后抑，维持震荡蓄势。周一上证指数在贸易形势出现缓和迹象后顺势高开震荡，周二延续强势震荡尾盘小幅走高，至周五上证指数围绕2600点多空博弈，铁路基建、5G通信、建材等出现多头资金回补迹象，空头力量主要来自医药板块的补跌压制，市场多空暂维持弱平衡状态。短期投资者普遍趋于谨慎观望，主要受多重利空因素影响情绪重回低迷，市场反弹一波三折，大概率继续维持震荡蓄势，以时间换空间。

    市场在“政策底”初步形成共识后，多头为何迟迟未能展开上攻？上证指数自2018年10月19日2449点反弹以来，节奏上可谓是蹒跚前行，主要是由于近期市场热点板块轮番“熄火”，反弹先头部队券商股短期出现高位调整，尽管11月营业收入大幅提高，但投资者担忧后市行情趋弱，压制资金进一步推升预期空间；而壳资源、创投概念、高送转等题材过度炒作透支企业基本面支撑，博弈资金在高位纷纷派现，导致强势个股大幅回调，挫伤投资者持股信心。趋势性板块机会持续性较差，热点切换太快，市场赚钱效应有所降温，这也是股指在反弹初期，投资者对于行情“犹豫”的直接体现之一。股指经过持续下跌，风险基本释放，短期调整空间有限，下方缺口位置具备较强支撑，若回补缺口后更多是提升仓位的机会。

    近期，由于欧美股市呈现弱势震荡，部分投资者担忧外场市场对A股的压制。如果美股出现断崖式调整，全球风险偏好收缩将对A股有一定情绪冲击。笔者认为，这是小概率事件，不是唯一衡量A股强弱的标准。尤其近期A股美股频繁“脱钩”低开高走，而外资在全球剧烈波动下仍大幅流入A股，MSCI、富时罗素等指数产品也争相纳入A股或提高纳入比重，沪伦通开通在即等。未来，性价比此消彼长之下，美股下跌将促使更多长线资金跑步入场。

    市场即将进入岁末收官之战，指数在经过今年持续调整之后，至少已经处于熊市末端，在流动性环境不断改善、产业政策与行业景气共同影响下，结构性行情会不断涌现。从投资者情绪看，市场运行节奏往往是投资者形成一致乐观后出现快速调整，一致悲观后迎来绝地反击。在底部震荡蓄势阶段，踏准节奏更重要，适宜坚守价值选股，做波段滚动操作。