东吴证券邓文渊：迷雾渐散 顺势可为

    11月收官周市场弱势震荡，沪指收出阳十字星线，成交量明显萎缩。热点方面并无特别突出板块，5G、白酒等表现相对较好，钢铁板块跌幅居前；出于对后市重大扰动因素，短线大资金多数选择了谨慎观望。预计在迷雾渐散，重要消息尘埃落地后，市场或将改变盘局迎来变盘。操作上顺势而为，把握结构性机会，关注消息驱动下资金抱团+流动性较佳的活跃热点。

    步入年度收官月，市场行情再度面临年末特有的制约性因素。如IPO常态依旧+机构年底结算、限售解禁股冲击等。而短期交易所国债回购品种利率走高，或在警示资金面趋于紧张。若市场不能扭转资金紧张预期，导致因前期政策组合拳带来的增量资金撤离，由目前的存量博弈演化为减量博弈，将难以提升市场的风险偏好度。

    但市场前期部分不稳定不明朗的变数也确在改善，如美国加息预期软化外部扰动在弱化；近期市场调整过程中北上资金保持净流入；上市公司回购+增持迎来井喷；而股指期货限制放开的交易措施逐渐明朗，势必加快大资金的入市步伐和提升成分股的活跃度，给月线指标处在低位的指数带来回升动力；而从时间节点看，春季躁动时点渐行渐近，留给空头的时间和空间正在衰减和压缩，对未来行情不必过于悲观。

    综合看，长期的弱势使市场风险偏好的提升难以一蹴而就，市场波折反复难免，投资者脆弱心态的修复仍需要持续稳定的赚钱效应来修复。12月仍应以防御反击策略为主，而部分绩差股在恶炒后缺乏基本面支撑，应注意回避观望谨防急跌风险，不宜过度恋战；短期个股的结构性风险仍在持续出清中，但有科创板题材、行业发展确定性极高的5G板块及预期伴生的芯片、云计算、人工智能、北斗导航等结构性机会，仍可能会被活跃资金挖掘而轮动，值得密切关注。