农银汇理基金：创业板注册制改革提高资本市场包容性

    创业板在资本市场具有重要战略定位，创业板不仅要服务成长型创新创业企业，还要充分利用资本市场支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式进一步的深度融合。

    这次创业板制度改革，充分体现了发展多层次资本市场的改革初衷，将大大提高资本市场对创新型企业的包容性，把资本市场支持实体经济发展这一目标提升到新的高度，加强资本市场在资源配置中的重要作用，有助于加快建立和完善社会主义市场经济条件下，由行政配置资源为主到市场配置资源为主的转变。

    创业板率先实施注册制试点，进一步完善市场化发行的试点范围，为优质的新经济企业融资与发展提供资金支持。

    从4月27日一揽子关于创业板改革并试点注册制的相关配套制度安排发布以来，创业板指数上涨36.54%（数据来源：Wind，区间2020年4月28日至2020年7月9日）从这个角度看，市场对这次改革给出了正面的反馈。从短期交易层面看，创业板存量市场流动性溢价或有再平衡，流动性与溢价向龙头企业集中。

    创业板一直具有流动性的弹性品种属性，风险偏好对创业板的影响大于基本面。改革后，基本面预期将成为未来趋势的主导性因素，估值中的基本面因子权重将显著增加。

    长期角度来，我们认为，创业板试点注册制改革，将进一步优化我国资本市场制度。经济转型需要直接融资配合，要素市场化改革也需要加强金融服务实体的效率。