创业板注册制进入“施工期” “三创四新”企业迎发展良机

    本报记者 吴晓璐

    6月12日，证监会发布创业板注册制改革四部规章和六部规范性文件，深交所、中国结算、中国证券业协会等发布了相关配套规则，创业板注册制改革正式落地。

    6月22日，深交所发出首批33家申报企业的受理通知，这标志着创业板注册制改革实践操作迈出重要一步。

    接受采访的多位市场人士对《证券日报》记者表示，创业板改革既完善了构建多层次资本市场的目标，也扩大了板块包容性和开放性，找准了自身定位，支持“三创四新”企业发展。突破自身发展瓶颈后，创业板将更好的服务实体经济转型升级。

    注册制改革

    助创业板“破茧”

    今年，创业板迈入第11个年头，在过去10年的发展中，创业板支持了不少成熟型企业上市。据深交所报告，目前创业板公司中，超过九成为高新技术企业。创业板自设立以来，平均研发强度（研发支出占营业收入的比重）始终保持在5%左右，不仅高于2.2%的全社会平均研发水平，也明显高于深市3%左右的整体水平。在创新驱动下，高成长性特色十分明显。

    武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《证券日报》记者表示，之前，创业板最大的问题是包容性问题。在核准制下，创业板在盈利水平、净资产方面设置的上市门槛较高，可能把一些科创企业排斥在了门外。此外，在定位方面，过去十年间创业板确实支持了一部分成熟类科创企业上市，但也有一些传统企业在创业板上市。

    “所以对创业板来讲，注册制改革是迫在眉睫的。注册制改革以后，创业板提升了包容性和开放性，明确定位，支持‘三创四新’类企业上市。这样的创业板是能够引领中国产业升级方向的。”董登新如是说。

    毫无疑问，此次注册制改革，对于创业板的意义等同于“破茧”。打破了束缚自身进一步发展的屏障，也给未来发展树立了一个清晰的目标。

    中山证券首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，创业板承载着科技与传统企业的链接桥梁作用，在注册制的核心制度安排上，基本延续了科创板相关安排，即以信息披露为核心、精简优化发行条件、增加制度包容性、强化市场主体责任、加大对违法违规行为的处罚力度等。短期来看，创业板市场活跃度、定价效率将提升，个股波动率或将加大，可能会给普通投资者带来一些挑战。

    “对于公司来说，创业板注册制改革将降低其上市门槛，提高直接融资比例，减少融资成本，符合‘三创四新’的企业或将迎来新的发展机遇。”李湛表示。

    服务实体经济

    转型升级

    创业板注册制改革，不仅打开了自身发展的空间，也是资本市场服务实体经济转型升级的关键一步。

    今年的《政府工作报告》提出，改革创业板并试点注册制，发展多层次资本市场。短短一句话，突出了今年资本市场的首要任务。

    李湛表示，发展多层次资本市场，最终是为了更好的服务实体经济。从金融供给侧结构性改革的角度来看，创业板改革并试点注册制完善了构建多层次资本市场的目标。从科创板推出、新三板精选层启动，再到目前的创业板注册制改革，体现出不同市场具有不同的主体特色，不同投资者适合不同的投资主体，逐步形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。

    近日，证监会主席易会满在第十二届陆家嘴论坛上表示，资本市场要肩负起推动创新转型的使命。战胜疫情、恢复经济发展最终离不开科技力量的支撑。回顾历次全球性经济金融危机，科技进步和技术革新是走出危机的根本所在。这次疫情势必助推新产业新科技快速发展，要充分发挥资本市场促进创新资本形成的机制优势，大力推动科技、产业与金融的良性循环，助力全球产业链供应链实现再连接、再优化、再巩固。

    如是金融研究院执行院长、首席研究官朱振鑫对《证券日报》记者表示，发展多层次资本市场一直是我国资本市场发展的重点之一，但在当前经济结构转型的背景下更有紧迫性。

    朱振鑫提到，从去年到今年，多层次资本市场建设明显提速，去年科创板的推出，定位在补齐资本市场服务高端科技创新的短板，去年10月份启动的新三板改革，设立精选层和转板上市制度，提高市场流动性，给优质的中小企业打通了在资本市场成长壮大的通道。今年6月份创业板注册制的落地也是其中重要的一步，进一步完善新股上市宽进宽出，实现资本市场的优胜劣汰。

    此外，创业板注册制改革对于推动A股其他板块存量市场的注册制改革也具有重要的示范意义。李湛表示，此前，科创板推出是注册制改革的全新尝试，是增量改革。而创业板注册制改革意义更为重大，也是注册制扩展至A股市场其他板块的尝试。