私募基金：允许投资标的存在估值溢价以应对“资产荒”

    本报记者 李正

    近日，证监会主席易会满在陆家嘴论坛上提到“资产荒”问题。有分析认为，新冠肺炎疫情的暴发导致了实体经济回报率下降，贷款不良率上升以及刚性兑付被打破，增加了资金配置资产的难度。同时，政府为了实现经济稳增长的目标，降低企业融资成本，选择不断降准降息，无风险利率持续走低，二者相互作用造成了“资产荒”的最主要成因。

    奶酪基金基金经理庄宏东在接受《证券日报》记者采访时表示，“资产荒”其实是优质资产的稀缺。

    “我们认为优质资产一直处于稀缺状态，市场大部分时间也是拥抱确定性的。在疫情和国际政治双重影响下，上半年面对不确定性加大的经济环境，资金正在集中抱团确定性更强的核心资产。在确定性成为市场主流选择之后，很多价值大白马的价格都不低了。”庄宏东说。

    据记者了解，寻求多元资产配置或投资海外市场等办法，可以有效地解决“资本荒”问题，那么对于目前“资产荒”的窘境，作为机构投资者是如何应对的呢？

    海楚资产投资经理刘颉对《证券日报》记者表示，近段时间以来，公司已经发行了一些新的基金产品，但在投资端依然偏谨慎，精选投资标的的同时严控风险，对于目前存续的产品也都在陆续降杠杆、降久期、分红。

    对于投资方面，据庄宏东介绍，投资安全边际来自于两个方面，一个是低估值的部分，一个是企业成长可以消化的合理偏高的部分，关键是在于度的把握，这点要基于对上市公司的深度研究，所以，为了应对“资产荒”的到来，私募基金作为机构投资者，对于优质确定性强的公司，在操作上允许投资标的存在一些估值溢价。

    同时，对于未来的投资，一方面自下而上去挖掘目前大家关注度不那么高的投资机会，或者短期业绩受到干扰的公司，其实质地也非常不错，确定性比较高。另一方面，产业和企业也是在不断变化的，变化也会带来机会，结构性轮动的机会仍然是有的。

    此外，庄宏东认为，优质上市资源的出现，不仅依赖于企业自身，还需要从政策层面去给予帮助。

    “比如正在推行的创业板注册制，放宽上市门槛，使一些受限无法在A股上市融资的优质公司，可以不用去国外上市，这将为A股市场引入更多的优质投资标的。当然，随着定价机制更加市场化，对那些没有业绩支撑的题材股、故事股会形成利空，资金会集中投向优质的上市公司。市场价值发现功能的进一步完善，也是我国资本市场改革的目标所在。”庄宏东说。

（编辑 上官梦露）