需求收缩是压力亦蕴含投资先机

    赵子强

    中央经济工作会议的各种解读，霸屏非交易日的两天之后，周一继续刷屏。

    会议提出，“当前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。可以预见，未来“稳增长”的诸多支持性政策将与此息息相关。

    从“需求收缩”压力来看，最具代表性的部分就是消费需求收缩。今年前三季度消费支出对经济增长的贡献率为64.8%，拉动GDP增长6.3个百分点，较今年上半年的7.8个百分点出现明显回落。同时，今年以来，前10个月的社会消费品零售总额逐月同比增速不断下降。刚刚结束的“双12”平淡的销售情况，也从侧面说明消费需求的收缩态势。

    投资决策的基础是看预期。消费收缩现状下，未来会呈现怎样的状态？

    在整体消费需求收缩的背景下，局部仍有突出亮点，并有扩散的可能。

    比如，新能源汽车销量翻倍。近日工信部发布2021年11月汽车工业经济运行情况。其中，11月新能源汽车产销分别完成45.7万辆和45.0万辆，同比增长1.3倍和1.2倍，市场渗透率为17.8%。分车型看，纯电动汽车产销分别完成37.2万辆和36.1万辆，同比增长1.2倍和1.1倍；插电式混合动力汽车产销分别完成8.5万辆和8.9万辆，同比分别增长1.6倍和1.7倍。

    再比如，5G手机成出货主流。12月13日中国信通院发布的报告显示，2021年11月，国内市场手机出货量3525.2万部，同比增长19.2%，其中5G手机2896.7万部，同比增长43.9%，占同期手机出货量的82.2%。

    此外，高档白酒五粮液预期涨价也在一定程度上显示出相关产品需求旺盛。据相关媒体报道，第八代五粮液的平均出厂价将从889元提升为969元。业内普遍认为，随着五粮液率先提价，国窖、剑南春、习酒等均有望被带动提价节奏。

    从消费整体上看，明年支持消费的专项补贴政策出台的可能性在增加。华泰证券研究所预测称，至明年春季，稳增长措施可能进一步丰富，电动车、家电、农业电气化等的消费都有可能获得专项补贴。

    消费主体的收入，特别是相对较低收入群体的收入将得到改善，有利于消费的增长。可以预期，明年的稳就业、保就业的力度一定会增强，如何继续帮助中小企业降本、增效是“稳就业、保就业”工作的重点。中央经济工作会议通稿中8次提及稳就业：要解决好高校毕业生等青年就业问题，健全灵活就业劳动用工和社会保障政策。中央财经委员会办公室副主任韩文秀表达的“慎重出台有收缩效应的政策”，则预示着“灵活适度、保持流动性合理充裕”将是货币政策的方向。同时，预示明年有对市场主体更友好、对就业更友好的政策环境，也意味着消费增长有基础。

    做投资，吃透政策是基本功之一。压力是动力，也是机会，需求收缩压力亦蕴含投资先机。