走深走实 注册制才能一子落全盘活

    安宁

    2018年11月5日，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制改革的消息正式宣布，迄今已满五年时间。

    从2019年科创板率先试水，担负起注册制改革“试验田”的重要使命，到2020年创业板注册制改革落地、2021年北交所开市，同步试点注册制，再到2023年主板市场的注册制改革启动。五年间，注册制改革采取试点先行、先增量后存量、逐步推开的改革路径，一步一个脚印，走出了一条具有中国特色的注册制改革之路。

    一子落，全盘活。五年来，注册制改革带来的变化是全方位的。在一系列改革举措的实施推动下，资本市场服务实体经济特别是科技创新的能力大幅提升，对科技创新的制度包容性适配性显著增强，多层次市场体系更加鲜明、上市公司结构、投资者结构、估值体系发生积极变化，法治建设取得突破性进展，市场秩序更加规范，发行人和中介机构对市场的敬畏之心显著增强，市场生态明显改善。

    五年来，资本市场关键基础性制度建设取得突破性进展，市场结构发生深刻变化。特别是以信息披露为核心，引入更加市场化的制度安排，显著改善了审核注册的效率、透明度和可预期性，推进了交易、退市等关键制度创新，形成既遵循国际市场惯例又具有中国特色的资本市场制度体系。

    五年来，多层次资本市场体系日益完善，板块架构更加清晰，特色更加鲜明。注册制改革以板块为载体畅通了各板块之间的有机联系，其中，上交所新设科创板，深交所改革创业板，合并主板与中小板，新三板设立精选层进而设立北交所，建立转板机制。各板块特色鲜明、错位发展，建立起科创企业全生命周期服务体系。

    五年来，资本市场法治建设取得突破，立体化投资者保护体系形成。新证券法、刑法修正案（十一）出台实施，从根本上扭转了违法违规成本过低的局面。《关于依法从严打击证券违法活动的意见》进一步健全了“零容忍”执法司法体制机制，敬畏法治的市场氛围加快形成。

    五年来，资本市场对科技创新的支持力度持续提升。科创板、创业板均设立了多元包容的发行上市条件，契合了科技创新企业的特点和融资需求。一批处于“卡脖子”技术攻关领域的“硬科技”企业通过资本市场摆脱了发展的掣肘，实现了换挡加速，进一步畅通了科技、资本和实体经济的高水平循环。

    五年的改革不是结束，而是新的开始。征程万里风正劲，重任千钧再奋蹄。中央金融工作会议提出“更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实”。这也对接下来的注册制改革提出了新要求，需要监管机构、上市公司、中介机构、投资者和新闻媒体共同坚定信心、同心同德，在新的更高起点上继续深化改革，推动注册制改革走得更深、走得更实。