资本市场基础制度建设要抓住注册制改革“牛鼻子”

    要提升我国资本市场的吸引力和国际竞争力，必须加快构建更加成熟更加定型的资本市场基础制度体系。在昨日召开的2020金融街论坛年会分论坛上，多位证监会相关人士释放了下一步资本市场基础制度建设的改革信号。

    证监会首席律师、法律部主任焦津洪表示，进一步梳理完善与注册制改革相关的各项制度规则，为未来全面实施注册制做好充分的法律准备，研究制定新三板市场监督管理条例；证监会市场一部主任李继尊认为，在全市场推行注册制时要借鉴科创板和创业板的试点经验，平稳有序地推进。

    改革要抓住

    注册制改革“牛鼻子”

    完善法治是加强资本市场基础制度建设的重要方面。资本市场是以规则为导向的法治的市场，深入推进法治建设对于完善资本市场的基础制度具有重要的意义。在当前的市场环境下，经过科创板、创业板两个板块的试点，全市场推行注册制的条件逐步具备，创造有利于注册制改革的法治环境和市场环境是当前的重要命题。

    焦津洪表示，在《证券法》出台之前，全国人大授权国务院在实施股票发行注册制试点改革过程调整适用《证券法》的有关规定，为探索注册制的改革提供了法律的保障。新的《证券法》，以及《证券法》通过之后，国务院办公厅关于贯彻实施修订后的《证券法》的有关工作的通知，为注册制制度试点指明了具体方向和路径，在这个基础上目前已经形成了一套比较完备的适用于科创板、创业板注册制改革试点的部门规章、规范性文件，交易所治理规则体系。两年来相关制度规则初步经受了注册制改革试点实践的检验，效果良好。

    具体来说，在发行阶段推进注册制的同时，证监会系统推进发行上市、信息披露、交易退市等基础制度改革。李继尊指出，注册制改革是一场涉及监管理念、监管体制、监管方式的深刻变革，不是单纯的解决入口问题，还必须畅通出口，实行更加严格的信息披露制度，更加市场化的交易制度。同时，还要加大违法违规的惩处力度，督促发行人、中介机构等市场主体归位尽责，真正形成有效的市场约束，把选择权交给市场，因此在改革的安排上采取了以板块改革为载体，分布实施的策略，每个板块改革实际上都是综合性的改革。

    “下一步要落实新《证券法》，紧紧抓住注册制改革这个牛鼻子。”焦津洪表示，要根据科创板、创业板试点注册制的实践，进一步梳理完善与注册制改革相关的各项制度规则，为未来全面实施注册制做好充分的法律准备。

    李继尊指出，新一轮资本市场改革面临着不少考验，一些更加市场化的制度安排需要在实践中不断磨合，不断调试，形成有效的市场约束，需要一个渐进的过程，特别是存量市场的改革挑战更大，相关的基础制度改革同步实施的同时，证监会自身职能转变也将加快步伐。下一步主板、中小板注册制存量改革是重点任务，涉及近3000家上市公司和1.7亿投资者，需要充分借鉴科创板、创业板试点经验平稳地在全市场推广注册制。

    多项资本市场政策待出

    焦津洪透露，证监会将围绕资本市场基础制度建设的重要环节，在多个方面推进和深化法治建设。

    一是加大对提高上市公司质量的法律保障，推动修订公司法、企业破产法，制定上市公司监督管理条例，完善上市公司信息披露制度，规范公司治理，健全上市公司退出制度。

    二是完善市场结构及交易结算法律制度，推动制定期货法，完善衍生品交易制度，研究制定新三板市场监督管理条例，促进多层次市场建设，修改证券登记结算办法。

    三是强化中介机构的作用和机构投资者引领稳定市场的作用，修订证券公司监督管理条例及相关的证券基金期货经营机构管理制度，完善证券服务机构备案管理的各项配套规则，推动加快制定私募投资基金管理暂行条例，补齐私募基金监管的制度短板。

    四是加强投资者保护，推动完善虚假陈述民事赔偿司法解释，配合制定内幕交易、操纵市场的民事赔偿等司法解释，加快出台欺诈发行、股票责令回购实施办法。

    五是落实“零容忍”的要求，建立健全有利于从严打击证券违法活动的执法司法体制机制，加强证券执法司法专门化建设，构建刑侦执法、民事追偿和刑事惩戒相结合的立体化的证券违法追溯体系，大幅提高资本市场违法违规的成本。

    李继尊介绍，新一轮资本市场改革坚持增量改革引领，采取了先增量、后存量分步走的方式。创业板作为存量市场，在改革中做了一些具体安排。一是包容存量，尊重已有市场参与者的权利。比如，在创业板投资者适当性方面，不动存量，提高增量投资者门槛。二是设立必要的过渡期。比如，对创业板存量公司退市设置一年的过渡期。三是细化衔接安排。比如，证监会、深交所就创业板在审企业平移到交易所审核专门发了文件，明确了时间点、审核顺序等。

    李继尊表示，新一轮资本市场改革要按市场规律办事，突出市场化、法治化的改革导向，证监会自身要加快转变职能，减少管制，简政放权，同时以零容忍的态度严格执法，对证券违法犯罪形成强有力的震慑，这是一场刀刃向内的改革。通过本轮改革，资本市场基础制度建设将取得突破性进展，整个市场会发生深刻的变化。