方正证券：市场将迎来估值和业绩的双升

    本报记者 周尚伃

    7月份以来，上证综指的涨幅为13.36%，市场对“牛市”的呼声一片。

    7月12日，方正证券策略团队认为，当前A股处于第五轮牛市中戴维斯双击下的牛市加速期。

    具体看来，方正证券策略团队分析称，交易所设立、交易制度规范以来，A股有四轮牛市，分别是1996-2001年、2005-2007年、2009-2010年、2014-2017年，牛市可以分为三个阶段，其中第一阶段是估值驱动阶段，第二阶段是估值向业绩切换的阶段，第三阶段是业绩驱动的阶段。

    方正证券策略团队认为，当前A股处于第五轮牛市中戴维斯双击下的牛市加速期。2019至今同样以三个阶段的方式展开演绎，其间基金收益丰厚：2019年1月到2019年4月的估值提升行情、2019年4月到2020年7月的估值向业绩的切换行情、2020年7月开始进入到了牛市第三阶段，市场将迎来估值和业绩的双升。当前正处于戴维斯双击下的牛市加速期，其中经济复苏加快对分子端业绩回升形成良好支撑。整体来看，流动性宽松和强改革导致贴现率不断下行，分母端估值同样具备继续提升基础。业绩与估值双升下，当前处于牛市第三阶段的加速期。

    方正证券策略团队表示，股市交投热情升温，但并不具备过热迹象，与全面泡沫化距离尚远。经过3月下旬以来的持续预热和慢热，进入7月后股市情绪有所升温，两市成交额和两融余额规模显著增加、上证综指和创业板指换手率较明显提升、赚钱效应和涨停个股数量及占比有所改善、股权风险溢价率加速下行。但部分情绪指标与2019年2月和2020年2月相比，还是略有不如，与2015年6月份相比更是差距甚远，因此总体看目前股市交流热情升温，但还未出现明显过热的迹象。此外，从各行业的历史估值分位情况来看，休闲服务、计算机、医药生物等行业的估值已经接近了历史高位，但绝大部分周期和金融类行业的估值仍处在底部区域，估值分化的特点要显著强于泡沫化的程度。

（编辑 田冬）