社保基金减持交行 是在看好股市

    刘村长前脚一个利空研报炮制，后脚一个社保基金减持交行？？昨夜（4.2）社保基金计划减持交行公告一出，全网熬夜沸腾！这是管理层认为股市过高了？还是银行股估值过高啦？如果银行股都高估了那其他股票是……？越想越后怕。

    幸好今早两位当事者都回应迅速，市场呵护之心有目共睹。

    社保基金说：只是根据资产配置计划和业务发展需要。

    交行说：此次减持仅限于2012年参与交行非公开发行认购的A股，并非战略入股部分。未来，社保基金会在本行的基础性投资持股不会发生变化，作为本行重要战略投资者地位不会发生变化。

    可是，心细如尘的易懂君马上又想到，你社保基金持股辣么多，为何只减持交行呢？是交行业绩不好，还是社保基金醉翁之意不在酒？

    调仓控股

    社保基金作为全国人民基本福利保障的重要储备，老百姓的救命钱，即使管理层想给股市降温，再怎么着也应该让证金汇金先出场，决计不应折腾社保基金。

    “如果简单把社保基金本次减持交行股份直接解读为看空市场，可能并不妥。事实上社保基金的举动理解为调仓换股才更合适。”上证报发文指出。

    那么，让我们先放下“社保基金”这个响亮头衔，单纯从普通投资者角度思考，为何要减持交行？

    首先，我们对比同行，请看下图。

    可以看出，目前交行已经和其他四大行不是一个层次的银行了，且不说农行、工行和建行，就中行和交行相比，中行也强了不少！

    1）从经营看，交行是五大行中最落后的一家，其盈利能力ROE最低，拔备覆盖率最低；

    2）从估值看，与交行相同PB的中行，其盈利能力更强，ROE比交行高一个百分点，对长期投资来说，这一个百分点的差距经过多年复利后，差异很大。

    3）更为重要的是，交行目前暂时失去了分红的能力，其2018年度利润不分配，而中行保持分红稳定增长，当前股息收益率4.88%，为各大行最高。

    显然，如果要投资银行，交行目前是最差的选择，社保基金虽是交行的第三大股东，但社保基金是长期财务投资者，它更关注的是投资回报，而不是股东地位。

    目前，从申万银行行业走势看，2月至今银行板块累计涨幅10.28%，交行虽然年报利好，但同期涨幅仅为0.48%，大幅跑输同业公司。

    其次，我们看市场。

    当下，由于投资者对经济下行和银行不良贷款的过度担忧，银行整体严重低估。即便是交行，相对于大多数A股公司而言，也处于低估位置，本来也有投资价值，但是当同类银行更优秀时，投资者也会弃弱选强。

    最后我们回到最初问题，为何只减持交行？

    市场分析人士强调，社保基金会之所以减持交行，并不是对市场不看好，主要一是基于资产配置的需要，二是鉴于交行的流通性相对较好。

    而从昨夜开始，已有两位大咖分析师双双唱多A股市场。

    4月2日，海通证券姜超发布了一份名为《不走老路，股债双牛》的研报。文中表示，过去房市领涨、举债刺激需求，而现在的政策越来越务实，并大胆预测，中国资本市场是普通人改变命运的第八次机会。债牛还会继续，股市应该是一轮大牛市的起点。

    此外，4月2日夜间，当年喊出“5000点不是梦”的任泽平发文称，2014年中国靠改革的预期推动了一轮波澜壮阔的“改革牛1.0”，后来变成了“水牛”；2019年初启动的是“改革牛2.0”，主要靠改革的实质落地及红利释放推动。他表示，从实际改革进程、投资者反应和市场走势看，“改革牛2.0”的理论是成立的。

    汇丰入主？

    毛衣战的拉锯过程中，中国承诺加快金融市场向外开放，其中一点就是银行的股权问题。社保基金减持交行，或在向美帝表明决心？？

    我们先来看下交行目前的微妙的控股结构：

    第一位：财政部；第二位：香港结算公司；第三位：汇丰银行；第四位：证金公司；第五位：社保基金

    假如汇丰银行顺利接盘社保基金此次抛售的2%股份，这不就是跃居第一位大股东之为了吗？

    但需提醒的是，汇丰银行的大股东却是中国平安！去年11月，中国平安已合计持有汇丰控股约14.19亿股，持股比例7.01%，逆袭成为第一大股东！

    此时此刻的易懂君，已在脑海里脑补了一场别开生面的中美智囊团大戏。

    中方官员A（蹙眉，来回踱步）：我们要开放金融市场，放开银行的股权问题，选谁？

    中方官员B（左右翻查，眼前一亮）：诶！这个交行不错耶！首先，交行跟汇丰长期暧昧；第二，汇丰有咱中国的根，即使嫁女，也要嫁一个关系好的！

    中方官员A、C、D、E……（异口同声）：咦！是喔是喔，不错不错……

    市场影响

    最后说下影响吧，不可避免的是，因交行属于A股上市银行股总市值排名第六名的上市公司，而银行股在A股市场中的权重占比较高，社保基金减持可能或多或少会冲击市场。

    不过，我们反过来想，正因为管理层认为现在的市场能够承接得如此规模的减持，所以不就更加说明，管理层看好股市吗？今天大盘的低开高走不就是活生生的例子么？