警惕独角兽变独脚兽

    证券时报记者 余胜良

    最近资本市场流行说独角兽，A股掀起了独角兽炒作热潮，A股投资者要当心炒作之后的遍地狼藉，天使、风投也需当心独角兽变“独脚兽”。

    美丽的独角兽人人都想拥有。但所谓独角兽，一定是稀缺的，稀缺就一定价格不菲，找到独角兽的那些人一定非常专业。因为独角兽太过美好，所以打扮成独角兽想卖个高价的大有人在。

    独角兽是西方神话的一个传说。一位美国投资者用这个形象代指那些没上市、但估值不菲的公司。因此在VC、PE等早期投资中就有了要投独角兽的说法，抓到一只独角兽，除了大赚钱财，还可以赢得美名。

    随着360回归上市，富士康IPO风驰电掣，独角兽这个概念在A股打开了名声。据说监管层希望回归国内上市的名单中，除了BAT，还有京东、携程等。此外还有包括滴滴、今日头条、美团点评等尚未上市的互联网和新经济巨头。

    因巨头有回归可能，市场增加了关注与研究，二级市场不少公司被拎出来，贴上独角兽标签，实现了估值提升。但另一方面，也一定有些伪成长股会被冠以独角兽之名。

    大部分独角兽企业已被市场证明非常成功，它们在某个方面占有垄断优势，有核心竞争力，但它们在A股的影子股，有多少是货真价实，可以受益这些公司在A股上市呢？360回归，就有不少参与炒作者亏损。

    不要忘记，如今成长起来的大公司，比如BATJ，当初绝对是独角兽，但也是众多创业企业中的少数，并不是都被投资者坚定看好，拥有初创企业的很多特征，比如用户增加，有很强黏性，但找不到盈利点。

    市场上不乏同样类型的公司，可以描述一个清晰的未来，舍得花钱圈地盘，收入和用户规模在增加，盈利还看不到希望，被冠以独角兽之后，一切都显得非常美好，估值也非常高。但谁能成为真正的独角兽有很大不确定性，有的公司得到更有实力的投资者帮助，或者迎来了风口，政策改善，就成长起来，有的客观条件不配合倒了下去。在此之前，很难清晰判断谁是真正的独角兽，谁又是“独脚兽”。所以即使是很牛的风投，也是遍地撒网，希望不要错过机会。

    投资者应该警惕普通公司被包装成独角兽。独角兽上市要网开一面，条件比创业板要宽松，比如突破盈利限制。关于独角兽的种种描述，令人想起乐视生态的7个兄弟，以及贾跃亭现在正在做的乐视汽车。如果乐视能多撑一两年，就又坐到了风口上。

    独角兽的形象是白马头上一个角，多了一个角的白马，好像神灵附体，立马潇洒飘逸起来。按照描述，独角兽是行业唯一或第一，有创新的产品和商业模式，且能实现高增长，那么成长起来的独角兽，不就是白马股吗？和独角兽不同的是，白马股更为清晰，这估计是巴菲特不买成长早期的公司、而愿意花大价钱买苹果的原因。