刘哲：“净化”“活化”并购市场需要监管与市场形成合力

    ■本报记者 侯捷宁

    9月9日，在证券日报社与中国经济网联合举办的“七问中国股市”论坛上，万博研究院新供给研究中心主任刘哲表示，当前并购市场面临两难的境况：一放就乱，一管就死，活水不活，净水不净。让并购活动更好地支持实体经济，同时避免一放就乱，关键是采取措施让并购重组回归产业本质。

    刘哲认为，在新旧动能转换的关键阶段，依法、合规的并购重组应该得到支持和鼓励，尤其是能够形成良好协同效应的相关产业之间的重组，有利于促进旧动能转型升级，推动战略性新兴产业发展的并购重组。

    “这就要求，监管不能简单以是不是跨行业或者限定行业并购这样的粗放型指标来约束上市公司的行为。”刘哲强调，应从企业经营实际出发，强化信息披露机制，关注产业发展的实质，即并购重组是不是有利于企业的转型升级，是不是有利于提升企业的竞争力。让监管发挥引领作用，使并购重组回归产业本质，而不是融资、圈钱、炒作。“只有在风停了的时候，才知道谁是跟风，谁真正会飞。”

    与此同时，刘哲建议完善两方面的监管：一方面，提高信息披露的及时性和关键信息的披露。比如业绩承诺的可行性，标的交易定价是否公允，收购标的资质和持续成长性以及后续履行情况，都要充分披露，防止高承诺、高溢价造成的业绩“变脸”。另一方面，对于信息披露不及时、不全面、不准确的行为，要完善追责制度，防止为上市公司留下灰色套利空间。对于用高业绩承诺来博取眼球，但实际已经偏离并购标的合理水平而导致的失信行为，要加大处罚力度，对涉事方或者相关负责人进行追责。

    此外，并购业务的活跃也对中介机构提出了更高的要求。要增强会计师事务所、律师事务所等专业服务机构的同步问责。首先，明确定位。这些专业机构是信息披露的质量保障，其定位并不是企业或者并购标的的“保护伞”，而应该与监管形成良好的辅助和互补，成为监管的一道屏障。其次，勤勉尽责。审计、财务、法律、评估等各类中介机构都需要遵守行业公认的执业标准，规范和引导中介结构勤勉尽责的运作，进一步明确细化职责。最后，建立追责机制。对于协助公司造假或者虚假陈述的行为，必须给予处罚和追究相关责任。专业机构对评估报告尽责，出了问题追究后续责任。建立行业内规范，并且通过市场化规则，实现优胜略汰。

    “净化、活化并购市场单纯依靠监管部门的力量是不够的，要发挥市场的力量，在监管、行业自律、投资者教育、专业服务机构尽责等多方面形成合力。”刘哲强调，要让“忽悠式”重组、“跟风式”重组受到严厉惩处；让中介服务机构发挥专业的作用；让有转型动力的传统企业的需求得到满足，让战略性新兴产业借助资本市场的力量得到发展，让有协同效应的产业通过并购重组实现优势互补，最终让并购市场既是“活水”又是“净水”。