进口铁矿石该“凉”了！钢铁去产能要顶住

    知北

    进口铁矿石侵蚀钢企利润是行业多年挥之不去的阴影。

    但上周以来，形势似乎变了。A股钢铁板块涨势如虹，而铁矿石价格却“跌跌不休”。笔者认为，在经历多年去产能后，钢铁行业景气度已大幅提升，对进口铁矿石的依赖度也在降低，进口铁矿石不“香”了。

    上周（7月19日至7月23日），申万一级钢铁板块指数期间累计上涨达6.65%，大幅跑赢同期上证指数（涨幅0.31%）。与此同时还有一个细节颇值得玩味，就是铁矿石期货主力合约急转直下，期间累计下跌9.43%。而今年以来，钢铁板块已累计上涨36.14%，铁矿石期货主力合约上涨20.14%，涨幅明显不及钢铁板块。

    据笔者观察，钢铁板块与铁矿石行情未必完全同步，但完全背离的现象也并不常见。究其原因，钢铁板块表现好既与“碳中和”政策相关，也是受钢铁行业景气度带动，而进口铁矿石价格有走弱迹象则更多受市场供需影响。

    铁矿石为何不那么“香”了？笔者认为，虽然国际市场对铁矿石的需求有企稳回升迹象，但全球最大的铁矿石进口国中国的需求弱化才是最大原因，也就是说与钢铁业去产能息息相关。

    2016年2月份，国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，开启了钢铁行业供给侧结构性改革。截至2018年年底，钢铁去产能超过1.5亿吨、出清“地条钢”超过1亿吨，提前两年完成“十三五”去产能上限目标任务，行业实现扭亏，企业经营效益好转，市场经营秩序持续改善。

    道阻且长，行则将至。随着去产能稳步推进，进口铁矿石价格也被牢牢稳定在约80美元/吨。

    但自去年以来，随着钢铁行业效益明显好转，部分地方和企业重燃钢铁项目建设冲动。国家统计局数据显示，今年前两个月，全国生铁、粗钢、钢材产量分别为14475.2万吨、17498.9万吨和20952.6万吨，分别同比增长6.4%、12.9%和23.6%。不难想象，随之而来的就是铁矿石价格的飙涨，普氏铁矿石价格指数已从2020年4月1日的82美元/吨，一路上涨至2021年7月27日的202.95美元/吨，涨幅达到147.50%。

    得益于其铁矿石的高质量，英美资源集团赚得盆满钵满，但其“胃口”似乎仍难满足。有华尔街分析师甚至称铁矿石价格后市仍有上涨至300美元/吨的空间，而澳洲铁矿石成本仅为30美元/吨。

    为山九仞，功亏一篑。为巩固提升去产能成果，2021年4月份，国家发展改革委和工业和信息化部联合发布了关于2021年开展钢铁去产能“回头看”、粗钢产量压减等工作的信息，这一方面表明了国家要钢铁行业继续深化供给侧结构性改革的决心，对钢材价格起到了提振作用，另一方面，对铁矿石价格形成了事实上打压。

    长期以来，我国对进口铁矿石的需求十分旺盛，主要有三方面原因：首先，我国基础设施建设投资快速增长。该领域是钢铁消费的重要领域，消费强度明显高于一般投资；其次，国外铁矿石价格具有竞争优势。我国中小铁矿资源多、富矿少，且埋藏较深，综合开采成本明显高于澳洲和美洲铁矿；最后，是防患心理激发避险需求。铁矿石是一种具有金融属性的商品，随着世界主要国家实施极度宽松货币政策，所引发的通货膨胀会带动大宗商品，包括铁矿石价格上涨，从而对铁矿石的避险需求也被激发。

    行百里者半于九十，此言末路之难也。钢铁业既要面对现实需求，满足我国基础设施建设、汽车制造等制造领域的用钢需求，也要顶住高额利润利诱下产能无序扩张的冲动。去产能回头看对钢铁业而言不亚于“刮骨疗毒”“九九八十一难”，但钢铁业别无选择，不如此就难有钢铁行业之健康蓬勃。

    眼下，北方钢厂吨钢利润为300元至400元，在去产能回头看及“碳中和”背景下，钢铁产量年内难以明显增长，结合行业库存持续下降，加之下半年又是消费旺季，预计钢企吨钢利润仍将维持偏高水平，上市公司景气度仍有上行空间。

（编辑 崔漫 上官梦露 策划 吴珊）