推广基差贸易模式 助力铁矿石贸易发展

    本报记者 王宁

    近日，大连商品交易所（下称“大商所”）在上海举行“铁矿石基差贸易座谈会”。来自境内外的矿山、贸易商、钢厂、期货公司等24家机构的65位代表围绕铁矿石基差贸易进行了深入交流。

    大商所国际部相关负责人介绍了铁矿石期货国际化以及基差贸易开展情况。据了解，2018年5月铁矿石期货对外开放以来，境外客户关注度和参与度不断提升。目前，122家境外客户开户，分布在香港、新加坡、英国、澳大利亚、日本等多个国家和地区。2019年3月，境外客户日均成交量、日均持仓量较2018年5月分别增长255%和197%。同时，铁矿石期货市场结构进一步优化。2019年一季度法人客户持仓占比47.5%，较去年同期上涨10个百分点。

    在境内外产业企业不断参与期货市场的基础上，以期货价格为基准的基差贸易模式在铁矿石贸易中得到推广。2018年，我国钢铁企业开展铁矿石基差贸易超过1000万吨，其中国际贸易商嘉吉与河钢集团签订了贸易总量200万吨的铁矿石基差贸易协议，为推广基差贸易起到行业示范性作用。为吸引国际矿山、贸易商等境外企业参与，近期大商所已先后在大连、上海等地举办了面向境外企业的铁矿石基差贸易座谈会，进一步推动境外企业学习利用期货进行风险管理和定价。

    座谈会上，相关嘉宾分享了基差贸易的基本原理、应用策略和实际案例。“从基差贸易模式上看，一般可分为买方点价和卖方点价。买方点价模式中，买方在合同期内选择合适时机进行点价，以锁定采购成本，卖方通过在期货市场套期保值规避价格波动风险。卖方点价模式中，卖方通过行使点加权来确定合适的销售价位，买方在期货市场对冲锁定采购成本。”国信期货钢铁产业部负责人杨磊指出，目前买方点价更为普遍，河钢、嘉吉的铁矿石贸易就采用了买方点价模式，最后双方都实现了盈利。

    对于钢厂而言，相较于传统的场内套保，基差贸易更贴近现货贸易习惯，在企业内部合规、审核方面压力更小，便于钢厂理解和操作。“我们通过基差贸易把价格波动风险转移到了期货市场，从实际效果看有效降低了采购成本。”河钢国际期货部副科长李梦说。

    嘉吉铁矿石实货交易负责人沈海平认为，贸易双方可以根据需要来指定交货地点、交货时间，协商选择通过港口现货或海漂货方式交货，大大增加实货贸易的灵活性。目前铁矿石价格波动较大，市场情况更加复杂多变，通过基差贸易方式有助于企业优化库存结构、稳定贸易渠道和对冲市场风险。

    在实际业务中，点价方需要注意点价时机和技巧。例如，点价方可以进行分批、多次点价，以避免错过更优的点价时机。临近交割月的期现价格更接近，此时点价也是降低风险的有效途径。此外，双方要注意把控业务风险。“作为贸易商，嘉吉在选择基差贸易对象时，会尽可能选择大型企业，规避因基差波动过大买方可能产生的违约信用风险。”沈海平说。

    相关境外机构的参会代表指出，通过此次交流对基差贸易原理、风险管理和实际应用有了更深的认识，今后将积极参与交易所组织的培训活动，进一步了解基差贸易的实际操作技巧、盈利模式和风险防控，研究开展基差贸易，推动我国期货市场在优化铁矿石定价机制、服务铁矿石贸易方面发挥更大作用。