乙二醇价格回升仍有阻力

    短期乙二醇市场呈偏多格局，但在5500元/吨附近仍有较大阻力。期货量仓数据显示，随着乙二醇价格上涨，成交量出现大幅增加，主力1906净空头明显减少，但净空格局并未彻底扭转。短期看，资金对乙二醇价格上行疑虑犹存。

    目前来看，短期乙二醇价格上行的支撑，一是来自加工费修复的需求，二是下游产销率回升的利好。

    首先，原料价格和其行业加工利润情况，制约了乙二醇价格的下行空间。当加工费低至一定程度，价格向上的弹性更大，短期上涨的概率较大。目前，原油价格振幅扩大，但偏多格局仍在延续。除了气头乙二醇还有较好的盈利外，MTO、外采乙烯的乙二醇均有不同程度亏损；煤制和石脑油制乙二醇的加工费也受到明显挤压。

    近期，石脑油制乙二醇的外盘生产成本在588美元/吨附近，国内生产成本在4430元/吨附近，国内要较国外成本低380-390元/吨。若国内乙二醇价格维持低位，将影响石脑油制乙二醇装置的开工情况。煤制路线方面，以华东地区煤价计算的乙二醇生产利润是2016年以来的低点，行业平均利润已处于盈亏平衡线附近。

    总体看，现有原料价格不变的情况下，乙二醇价格在5000元/吨附近，主流的石脑油制和煤制路线的加工利润已较低，若跌至4500元/吨，除气头路线外的其余路线的生产将处于亏损状态。因此，乙二醇价格短期在5000元/吨附近有较强支撑，往下打压空间有限，而向上弹性相对较高。

    其次，聚酯产销本周开始有明显改善，产销率最高提升至210%左右，短期需求回暖带动了原料价格采购需求的增加，进而对聚酯原料价格形成一定提振。但从价格涨幅看，PTA略强于乙二醇，而这主要是二者供应面差距的影响。

    此外，聚酯利润对乙二醇价格的上涨有一定的容忍度。聚酯品均有不同程度的盈利，2月以来长丝品平均盈利在450元/吨以上，短纤利润在720元/吨附近，瓶片利润在470元/吨附近，切片利润在200元/吨附近。短期下游聚酯行业对原料价格向上调整存在一定的容忍度。

    后期，乙二醇价格回升仍有阻力，一是短期库存依然较高，二是长期新增供应量较大，阶段性压力位在5500元/吨附近。

    一方面，国内乙二醇开工同比较高，库存充足。今年1-2月，国内乙二醇整体开工负荷在77%附近，较去年同期高2个百分点左右，加上乙二醇总产能的增加，国内乙二醇供应增加。另一方面，库存高位持续，上周，华东主港MEG总库存约为120万吨，比上周增加0.7万吨，而本周华东港口预计到货21.7万吨，到货量环比前一周增加5.3万吨。按照目前聚酯产能和开工计算，120万吨乙二醇相当于一个月乙二醇的消耗量，而乙二醇一般库存在10-15天比较正常，目前库存高企，加上不断到港的量，乙二醇现货消化压力明显。据了解，在高库存的情况下目前主流库已基本不接受新货。