替代保本理财 结构性存款增速高企

    央行的数据显示，今年前5个月我国商业银行结构性存款月均规模稳稳地站在11万亿高位，较上年同期增长27%。

    2018年4月，央行、银保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称资管新规）。此后，作为过渡期保本理财的优质替代品，商业银行结构性存款迎来全面爆发。

    所谓结构性存款，其实是一种保本浮动收益产品，其结构设计一般为“存款+期权”，嵌入其中的衍生品工具包括利率、汇率、商品、股票、信用等挂钩型产品，形成“低风险低收益+高风险高收益”的资产组合。由此收益由两部分组成，即存款所产生的固定收益，跟与标的资产的价格波动挂钩的浮动收益，后者可令存款人在一定风险程度下获得较高收益。

    央行最新公布的金融机构信贷收支统计数据显示，截至2019年5月末，中资全国性银行的结构性存款规模合计达108709.9亿元，较上年末增加12543.49亿元。中小银行仍是发行主力，发行规模达72073.96亿元，占整体66.3%。

    以浦发银行为例，今年1-6月，浦发银行为行内外客户设计的挂钩汇率型结构性产品发行规模为去年全年的5.3倍。

    回溯数据可知，这一轮中资全国性银行结构性存款从2017年下半年即开始明显增长，从原先个位数的增速跃升至30%以上，并在资管新规发布的次月，即2018年5月，达到53.86%的峰值）。

    相较存款具有综合优势的大型银行而言，中小银行结构性存款的增长更猛。数据显示，2017年两者增速差基本维持在10%以下，甚至有时为负数，但在2017年12月之后，增速差骤然突破10%，并一度飙升至15-23%。可见中小型银行负债端整体压力相对较大。

    此外，个人结构性存款的增速也明显高于单位。究其原因，主要是互金宝宝类、货基的迅猛扩张，使得银行面临较大的存款分流压力，被迫加大对个人存款的吸收力度。数据显示，在2016年-2017年，无论大型银行还是中小型银行，结构性存款增速都很低，甚至负增长，但到2018年年中，两者增幅双双超过75%，大型银行最高甚至达到86%。

    从收益率走势上看，今年结构性存款的收益率较去年同期有所下行，同时委托期限也趋于缩短。仅就浦发银行而言，2018年上半年其发行的结构性存款预期收益率上限一般分布于4.5-5%区间，委托期限集中在60-90天；而今年上半年，预期收益率上限区间主要分布于3.5-4.5%，主流委托期限则集中在30-60天。总体来说，结构性存款的收益率走势与定存即大额存单收益率走势差别不大。

    值得关注的是，由于市场预判与产品设计拥有足够的前瞻性，上半年依旧有不少到期的结构性产品录得高收益。如，在浦发银行今年上半年到期的结构性产品中，有87%的产品实现高收益。

    在利率市场化加速推进的背景下，监管层一直没有放松对结构性存款的关注，并紧锣密鼓为结构性存款制定相应的监管机制，为其度身定做规模、结构、标的、信批等系列专门指引，避免以高息揽储为目的的假结构性存款将风险转嫁到银行体系上。

    去年9月《商业银行理财业务监督管理办法》施行，要求发行结构性存款的商业银行具备相应的衍生品交易业务资格。今年5月中旬，银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》和《2019年银行机构“巩固治乱象成果促进合规建设”工作要点》，首次将“结构性存款不真实，通过设置‘假结构’变相高息揽储”作为排查重点。

    显然，打着结构性存款幌子的高息揽储，将面临严格监管。目前监管层正在制定结构性存款业务的监管规定，并适时发布实施。由此，当前监管框架存在模糊区间的结构性存款和理财业务将获得明确和厘清，有望进一步促进结构性存款业务的规范发展。

    结构性存款的监管趋严，更多表现为存款在不同科目之间流动，对存款总量没有明显影响。而套利的结构性存款减少，有利于降低表内低利率存款的替代压力。

    随着结构性存款的日益规范化，改变原先通过高收益的套利产品揽储的做法，推动银行之间的竞争趋于正常，从而加剧银行之间存款业务的分化。银行的吸储能力主要体现在客户关系、渠道、品牌，包括对企业客户提供结算服务、现金管理，对个人客户提供综合理财投资服务等。

    这意味着具有存款综合优势的大型银行，以及业务结构持续优化，完成多维度转型，实现区域深耕并打造个性化金融服务品牌的中小型银行有望在竞争中占据有利地位。

    作为一家全国性股份制商业银行，浦发银行在“笃守诚信、创造卓越”核心价值观引领下，依托金融专业优势，积极探索金融创新，已就挂钩外汇的结构化产品搭建了具备三大优势的运行平台：

    其一，个性化定制：1000万人民币、30天以上起提供个性化定制；挂钩外汇币种、收益和风险程度根据客户特点和需求设定。

    其二，收益：近半年高收益产品占比更进一步提升至87%。

    其三，专业投资团队保障：设置专业外汇市场投资团队，实时监控汇率市场，精准研判市场趋势，基于客户高水准的投资策略建议。