资管新规打破路径依赖 金融机构竞争各有禀赋

    ■本报记者 张歆

    “资管新规和理财新规落地后，市场格局有所变化，但不存在某一类机构‘包打天下’的可能，银行子公司等各类金融机构可谓各有禀赋”，宜信公司创始人、CEO唐宁日前对《证券日报》等媒体表示，“今后资管产品的供给侧调整会变得越来越专业和细分，不太可能出现某类机构所有产品和需求都能覆盖、都做得特别好的情况。”

    “当然，机构之间还是会有很多合作的机会，甚至是创新的合作模式，这些合作还需要机构们根据资管新规实现转型或确定转型方向之后”，唐宁表示，“宜信财富目前在长期投资、另类资产投资等方面具备立了相应的能力，此外，在国际化、金融科技高净值用户精准画像等方面也具备能力，甚至是建立了一定的壁垒。”

    日前，宜信财富发布《2019年资产配置策略指引》，在其连续三年发布的指引中，都对“超配另类资产”情有独钟。虽然全球经济承压，但中国经济的局部无疑出现了一些向好的迹象。例如消费对经济增长的贡献占比更大，代表“新经济”的生物医药、通讯电子以及专用设备，它们的增长速度明显快于传统产业。宜信财富资产配置策略研究负责人李琳认为，“投资中国的关键是投资到新经济之中”。

    宜信财富同时建议，耶鲁大学捐赠基金的投资模式，或许可以为投资人提供一个参考的样本。从财报数据来看，“长青耶鲁”有两个特点：其一，注重长期投资策略，喜欢范围非常宽广的分散投资；其二，超配另类资产，而不太强调投资收益较低的资产类型。

    就国内的资管市场而言，唐宁认为，我国资管领域还很大程度上存在投资路径依赖，也就是刚性兑付的预期。资管新规打破刚性兑付后，主导市场的应该是投资逻辑。今后，即便产品还是固收类产品，但从投资逻辑来看，要投资就要事先自行评估好风险。

    此外，唐宁对于政策面对另类投资的“加持效果”保持了平常心。在他看来，科创板的渐行渐近，确实是令人兴奋的事情，毕竟私募股权母基金是支持科创企业最重要的力量之一，其投资所覆盖的独角兽们、千里马们自然会非常关注科创板带来的流动性。但是对于资管机构而言，不适宜过度关注。

    “资产配置不是短线投机，不能因为政策窗口的加持而失去了自身的节奏。所以无论是在企业战略方面、还是客户财富管理方面，金融机构需要围绕几十年的大趋势来设定和引导”，唐宁表示。