6月8日券商晨会研报汇编

    【财信证券】

    宏观策略：疫情过后流动性宽裕推动股票估值水位提升。海外市场上周反弹幅度较大，由于美国开启复工复产进度，疫情在 欧洲、美国均出现好转，虽然在美国各地陆续爆发大规模示威游行，但仍未影响市场反弹力度，美股纳斯达克在疫情后最大反弹幅度达到43%，上周五创下历史新高。在疫情的冲击下，各国开启极度宽裕的货币政策，推高了全球市场风险资产的价格，宽裕的流动性为估值提供了支撑，除非货币政策出现方向性拐点，估值水平仍然能够 大概率维持现在的水平。行业配置来看，下阶段配置的关键词仍然是“内需”。（1）大消费板块因“确定性”获得溢 价：近期茅台、国旅创新高，市场抱团明显，内需为主、业绩稳定、确定性高的个股更容易获得确定性溢价，复工复 产也将推动悲观预期的修复。建议关注食品硬料、零食板块、家电、航空。（2）科技成长板块暂时休整，但仍然是下阶段牛市的核心动力。中美科技战已经无法回避，自主可控、国产替代逻辑足够支撑科技成长长远的估值逻辑，可以适当放宽对估值的要求。建议关注半导体、半导体设备、消费电子元器件、5G板块。（3）黄金：全球货币超发背景下，随着油价回升、需求回升，黄金仍然有长期配置价值。

    石油化工：世界能源新闻消息称，6月6日欧佩克领导国沙特和非欧佩克成员国俄罗斯已达成一项初步协议，将目前创纪录 的石油减产幅度延长一个月，同时对遵守不力的国家继续施加压力，要求其进一步减产，并且未来将每月举行一次会议，直到2020年12月。 点评：OPEC成员国伊拉克和尼日利亚5月在执行减产情况不佳，同时哈萨克斯坦也未能完全履行其在OPEC+ 减产协议下的义务。目前全球的原油库存危机已经基本解除，沙特和俄罗斯在产量调整上有了更多的空间，关于减产协议的推动两国预计会相机决策。我们认为两国的产量计划的标准在于国际油价，随着油价稳定在30美元/桶以上，两国的产量将会逐渐回升。美国方面的库存已经连续下降，显示出需求端的恢复情况较好，预计未来原油价格在OPEC组织的把控下，可以稳住30美元/桶，并逐渐向40美元/桶靠拢。国际油价的回升将带动国内石化品价格和价差的好转，对于石化产业链的公司来说是盈利底部改善的阶段，建议关注国内民营炼企龙头：恒逸石化、桐昆股份。

    【天风证券】

    非银金融：5月以来国内外经济恢复加快，流动性从宽松转向边际趋紧，债市利率显著上行，我们判断，后续市场风格有望切换至低估值的金融，看好保险板块投资机会。1）保险方面，6月保销售将真正开始改善，主要源于线下展业的恢复、保障需求的提升以及各家较为积极的业务推动策略；长端利率企稳回升，流动性偏紧叠加信用扩张的环境有望改善保险资产端预期，目前保险股隐含投资收益率预期仍然较低，我们强调的“负债成本往下， ROE往上”的逻辑逐渐得到市场认可，保险估值修复行情有望继续，首 推中国平安。2）券商方面，后续政策将是驱动券商估值提升的核心因素之一，新三板转板制度落地，市场活力有望提升，上交所出台新规，吸引 优质科创类红筹企业登陆科创板，促进科创板市场做优做大。我们判断后续利好政策有望超预期，包括创业板注册制政策落地、市场基础制度完善、鼓励长期资金入市、证券公司的负债成本下行等。非银重点推荐：中国平安、中信建投H、华泰证券；建议关注中国太保H。

    新基建：本周行业重要趋势：1、国内5G基站开通数量将加速推进，下半年产业 链受益程度更强。2、上海持续加码数据中心建设，长期看好一线城市IDC资产和网络设备。本周投资观点：中美贸易摩擦对短期情绪或带来一定冲击，但中长期看，5G和新基建建设预计如期推进，国产替代将对细分行业龙头公司带来更大成长空间。受疫情影响，20Q1业绩承压，但目前国内疫情影响基本得到控制，海外疫情趋缓，未来产业边际有望向好，我们看好板块未来走势。建议重点关注5G、云计算赛道的优质标的。

    【东吴证券】

    固收金工：本周可转债一级市场有七支可转债发行，总发行量为60.13亿元，较上周 增加4.22亿元；1支可转债偿还，总偿还量0亿元，较上周减少0.32亿元；净融资额60.13亿元，较上周增加4.54亿元。长期来看，目前可转债发行波动较大。从申万行业指数的角度来看，本周各行业大部分上涨。涨幅最大的五个行业分别为电子、汽车、传媒、非银金融、纺织服装，上涨幅度分别为 8.80%、5.99%、5.19%、4.53%、4.38%；跌幅的行业分别为农林牧渔、建筑材料、钢铁，下跌幅度分别为0.12%、0.33%、0.43%。从个券涨跌幅可以看出，可转债涨跌情况与级别相关性较差，本周延续 上周低级别可转债变动幅度较大的特点；与股指表现类似，化工、医药 生物本周表现尚可。从可转债正股涨跌幅排名可知，正股涨跌榜与可转债涨跌榜有一定重合，正股涨跌榜未延续上周涨跌情况。按可转债活跃度统计可知，本周市场最活跃的前五支可转债分别为国轩转债、振德转债、晶瑞转债、特发转债、广电转债。

    通信：1、数据中心供需缺口逐步拉大，继阿里和腾讯千亿资本开支计划之后，快手也宣布百亿投资数据中心。当前加快IDC建设是政策所趋，产业所需，预计未来IDC等流量基建环节延续一季度业绩增长 势头。2、国内、北美市场流量激增持续为光模块行业带来业绩确定性， 同时电信市场与数通市场共振光模块景气度持续向上，建议关注技术及产品布局领先的光模块绩优个股。3、全球连接数与中国物联网连接数破亿，物联网将在新基建新物联双重加持下，迸发出新的动力，建议关注物联网等5G应用板块。行业前瞻：2020年5G商用大会（2020.6.18）、2020中国国际通信大会 （2020.8.9-8.11） 东吴通信优选指数：中兴通讯（000063）、中际旭创（300308）、天孚通 信（300394）、数据港（603881）、杭钢股份（600126）、宝信软件（600845）、 移远通信（603236）、崇达技术（002815）。 首推组合：数据港（603881）、光环新网（300383）、奥飞数据（300738）、 中兴通讯（000063）、中际旭创（300308）、崇达技术（002815）、淳中科技（603516）、中国联通（600050）、中新赛克（002912）、中科创达（300496）、 中石科技（300684）、移为通信（300590）、世嘉科技（002796）、俊知集团（港股1300）。