承销保荐费超13亿元 券商分享可转债扩容盛宴

    新北转债12月12日开启网上申购，2019年发行的公募可转债数量“破百”。转债市场扩容也为券商承销业务注入活水，今年以来可转债承销保荐费超过13亿元，远超去年全年。业内人士表示，可转债承销业务竞争较为激烈，承销费率有走低趋势。此外，再融资“松绑”后，可转债供给或放缓，竞争料进一步加剧，但不少券商仍会重点发展可转债承销业务。

    可转债发行数量创新高

    数据显示，截至12月12日，2019年可转债发行总额为2437亿元，去年全年总额为796亿元，此前年度最高发行额仅950亿元。

    可转债供给扩容为券商的投行业务注入“活水”。数据显示，今年已发行的101只公募可转债贡献的承销保荐费超13亿元，而去年全年仅约8亿元。今年单笔承销费最高的是浦发转债，达8000万元，联席主承销商有5家，包括中信证券、国泰君安、华泰联合、海通证券和中金公司等头部投行。

    不过，浦发转债发行规模为500亿元，算下来承销费率为0.16%，属于较低水平。而某公司近期发行约3.5亿元可转债，承销及保荐费用达1755万元，承销费率约为5%，由中信建投独家承销。“可转债一般费率并不高，平均费率为1%-2%，通常规模越小，费率越高。”一位投行人士表示。

    业内人士称，近年来，可转债承销费率有走低趋势。今年4月，某央企转债还出现过“万三”的地板价。据中国证券报记者统计，今年发行的101只公募可转债中，超3成可转债承销费率都低于1%。而在2017年，超8成转债承销费率在1%以上，当年发行的泰晶转债、嘉澳转债承销费率更是创下纪录，分别为6.98%和5.41%。此前2016年发行的10只转债承销费率也都高于1%。

    转债供给料放缓

    11月8日，证监会就修改再融资规则公开征求意见，放宽再融资限制，缩小了定增锁定期和发行价折扣。分析人士认为，这会影响转债在融资上的优势，但对券商投行业务而言“并无大碍”，毕竟松绑后定增更加便利，此类业务有望增加。一位投行人士直言：“东边不亮西边亮，再融资松绑后，可转债发行少了，但定增会上去的。”

    另一方面，定增不能完全取代可转债。国金证券周岳指出，转债的特点决定了市场上对此类资产的供给和需求仍会存在。对发行人来说，定增对原股东最大的成本是股权稀释，而可转债转股是一个连续的过程，股本摊薄的压力会在转股期均匀释放，同时转债的发行条件比较简单，审批较快。

    华泰证券张继强认为，可转债扩容的大趋势不会改变，只是“加速度”回落。

    上述投行人士指出，可转债发行周期相对较短，“终止”情况较少，仍是不少上市公司融资的较优选择。对于投行来说，可转债业务的竞争还是会很激烈。华北某券商人士表示，可转债仍是公司重点发展的业务之一。