相关风险因子下调 险资增量长钱入市可期

    本报记者 冷翠华

    险资长钱入市再迎利好消息。12月5日，国家金融监督管理总局（以下简称“金融监管总局”）发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（以下简称《通知》），进一步释放险资入市空间。

    受访人士认为，该监管新政下调了相关业务的风险因子，将改善险企的偿付能力充足率，有助于释放险资入市空间，并对投资标的起到引导作用，更好落实“长钱长投”理念。同时，研究机构测算，调整相关业务风险因子后，若释放的资金全部增配沪深300指数成分股，则对应的入市资金为1086亿元。

    改善险企偿付能力

    业内人士对记者表示，《通知》的发布是此前监管部门负责人相关要求的具体落地，将改善保险公司偿付能力，支持其加大入市力度。

    今年5月7日，金融监管总局局长李云泽在国新办新闻发布会上表示，充分发挥保险资金作为耐心资本和长期资本的作用，加大入市稳市力度，下一步将推出三条措施支持稳定和活跃资本市场。其中包括调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度。此次发布的《通知》正是上述要求的具体落地。

    《通知》针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行了差异化设置。其中，保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27。该持仓时间根据过去6年加权平均持仓时间确定。同时，保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。该持仓时间根据过去4年加权平均持仓时间确定。

    天职国际会计师事务所保险咨询主管合伙人周瑾对《证券日报》记者表示，《通知》从偿付能力规则的角度给出激励措施，根据股票的类型和保险公司持有的时长，降低相关的风险因子，减少资本占用。对于整体存在资本紧张的保险行业而言，此次调整将降低已有持仓的资本占用并提升偿付能力充足率水平，从而腾挪出资本空间，进一步提升险资入市并长期持有的积极性。

    中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔对《通知》的影响进行了量化测算，他对《证券日报》记者表示，截至今年三季度末，险资投资股票的余额为3.62万亿元，假设其配置的沪深300指数成分股和中证红利低波动100指数成分股占比为40%，配置的科创板股票占比为5%，同时符合本次《通知》要求的加权平均持仓时间标的为20%。经测算，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元，若这部分资金全部增配沪深300股票，对应入市资金（除以风险因子0.3）为1086亿元。若不增配股票，则预计可改善行业偿付能力充足率1个百分点。

    或继续加仓权益资产

    此次发布的《通知》与此前监管支持险资入市的政策一脉相承，都是鼓励险资加大投资力度、长期投资、耐心持有。

    为鼓励险资更好发挥耐心资本和长期资本的作用，加大入市力度，2025年，我国陆续发布多项政策。例如，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股；提高权益投资比例上限，最高可达保险公司上季末总资产的50%；进一步扩大保险资金长期投资的试点范围；细化长周期考核机制等。

    某人身险公司投资负责人对记者表示，在低利率市场环境下，保险公司对提升权益类资产配置有潜在需求，而监管部门陆续发布的一系列政策，则从多个维度为险资加大入市力度创造了有利的环境。整体来看，预计未来险资仍将适度加大权益资产配置，并更加青睐投资与政策引导适配的投资标的。

    今年险企权益投资占比创下新高。截至三季度末，人身险公司和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计达5.59万亿元，占保险公司资金运用余额中的14.92%，余额规模和占比均创下2022年该数据披露以来新高。

    周瑾同时提示，险资加大权益资产配置也应特别关注风险，需做好三方面工作。首先，要做好自身的战略资产配置，基于资产负债匹配的考虑，秉承长期投资和价值投资理念，科学决策股票的配置比例和仓位；其次，要审慎选择股票标的，优先考虑过往分红稳定，公司基本面向好，长期升值潜力大的股票，避免短期炒作题材，并做好充分调研和分析；第三，要提升自身风控能力，从制度、流程、数据、模型、考核等方面夯实投资风控体系，规范投资行为。