银行理财资金有望持续向资本市场“搬家” 产品投研能力为破局发力点

    本报记者 彭妍 熊悦

    持续壮大长期投资力量离不开大力推动中长期资金入市。近日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”），其中提到，鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。

    中国银行研究院研究员杜阳对《证券日报》记者表示，监管层鼓励银行理财资金入市将带来多方面影响：首先是有助于优化金融资源配置，支持实体经济高质量发展。其次是推动金融市场产品创新，满足投资者多元化需求。再者是有助于推动金融市场对外开放，提高金融体系竞争力。最后是有助于支持具有创新能力的企业和产业的发展，推动经济结构转型升级。

    当前银行理财的权益资产配置比重较低，资本市场参与度并不高。多位业内人士认为，伴随着资本市场的复苏预期不断积累，银行理财等机构资金有望借势行情，挖掘风险资产收益机会，提供多元化和差异化的产品布局，为资本市场带来更多中长期的增量资金。

    银行理财资金规模庞大

    权益投资比例较低

    中长期资金是保持资本市场稳定健康运行的“压舱石”。银行理财机构发行的不同资产结构的产品获投资者认购，相关资金便由此进入资本市场融通。目前来看，银行理财资金是市场长期稳定资金的主要来源之一。

    从规模来看，银行理财资管规模庞大。根据银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告（2023年）》（以下简称《报告》），截至2023年末，银行理财市场存续规模为26.8万亿元，全年募集资金达57.08万亿元。今年以来，银行理财规模正在稳步提升。普益标准估算数据显示，截至4月10日，全市场理财管理规模为27.77万亿元。

    招联首席研究员董希淼对《证券日报》记者表示，《商业银行理财业务监督管理办法》允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市，不仅可以拓宽银行理财产品的投资渠道、提高投资收益，还可以为资本市场带来长期稳定的资金。银行理财是居民投资理财的重要选择，目前理财产品存续规模巨大。

    《报告》显示，截至2023年末，固定收益类产品存续规模为25.82万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.34%，较年初增加1.84个百分点；混合类产品存续规模为0.86万亿元，占比为3.21%，较年初减少1.89个百分点；权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小，分别为0.08万亿元和0.04万亿元。在资产配置方面，理财产品资产配置以固收类为主，投向债券类、非标准化债权类资产、权益类资产余额分别为16.45万亿元、1.79万亿元、0.83万亿元，分别占总投资资产的56.61%、6.16%、2.86%。

    同时，《证券日报》记者根据中国理财网数据统计发现，目前银行及理财子公司发行存续的理财产品仍以固定收益类为主，存续规模占比在九成以上，而混合类产品、权益类产品“发育”尚不成熟。目前理财子公司存续的35只权益类产品中，产品净值在1以上的仅8只，占比不到三成。

    无论是银行权益类产品规模还是权益资产配置比例目前均处于低位，且权益投资效益不佳。这也就意味着银行理财资金入市未来还有巨大增长空间。

    银行理财整体对权益类资产配置比例较低，主要与理财子公司自身能力、投资者风险偏好等诸多因素有关。业内人士认为，实际上，受国内权益市场底部震荡、投资者风险偏好降低等多重因素影响，目前银行理财权益类产品的收益率表现并不理想。

    加强权益类资产

    投研能力建设

    杜阳认为，当前银行理财加大权益资产配置的难点主要体现在以下方面：一是投研能力建设方面。银行理财长期深耕债券市场，对权益类资产配置研究相对较弱，布局权益类产品可能会出现净值波动加剧的情况。二是投资者认可度方面。总体来看，银行理财投资者对权益市场的认知和风险意识仍不足。

    对此，从机构方面而言，理财子公司应从哪些方面发力，更好地参与资本市场？

    某商业银行理财子公司相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，下一阶段，理财公司要发展好权益投资，需从以下几方面发力。一是要持续提升研究能力。在宏观上做好经济形势及大类资产的前瞻性研究，在中观上结合整体投资偏好和不同产品投资特点优选赛道，在微观上对细分行业的龙头企业开展深度研究，构建各类资产的超额收益获取能力。

    二是要全面加强权益投资能力建设。推动研究成果向投资实践的转化，平衡好规模增长与策略容量、风险偏好与合意资产规模之间的关系，增强优质资产获取能力，构建策略清晰、管理专注、责权匹配的策略体系，加强投资组合专业化、精细化、差异化管理。

    此外，银行理财客户对含权类产品的持有体验感不佳是影响客户持有的重要原因。南银理财市场研究部总经理王强松对《证券日报》记者表示，需加强相关产品设计创新，包括适度的费率优惠及产品期限的创新。“权益类投资相对更适合长周期投资，长期稳定的资金有利于投资经理做投资布局，避免短期跟风操作，也能让客户通过长期持有获得较好的回报率，可以考虑设置锁定期。”

    新“国九条”的发布，有望助力银行理财进一步加大权益投资布局，为市场持续贡献长期资金力量。与此同时，随着今年以来银行理财市场回暖趋势渐明，加之国内权益市场估值持续修复，部分权益类产品的净值有所回弹，银行理财机构布局权益类产品迎来市场机会。“当前风险资产价格处于历史底部位置，银行理财机构在风险可控的前提下可以挖掘高收益投资机会。”普益标准认为。

    董希淼表示，新“国九条”鼓励银行理财参与资本市场，将为资本市场带来更多增量资金。随着资本市场迈向高质量发展，理财资金参与资本市场的规模和深度将有望稳步提升。