【金麒麟】吴晓求：中国资本市场未来成长可期

    本报记者 许洁

    “新浪财经2025年会暨第18届金麒麟论坛”于2026年1月15日在北京举办，论坛主题为“十五五开局，经济新启航——重塑增长范式，共创未来繁荣”。中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求出席论坛并演讲。

    吴晓求认为，中国资本市场在2026年向好的趋势不会有变化。中国资本市场成长有它成长的逻辑，既有改革逻辑，也有产业结构转型逻辑。所以，在这种条件下，它未来成长可期。

    吴晓求表示，这中间当然有波动，市场都在波动中前行，要有长远视角看待中国资本市场。

    他从三个维度解释了资本市场为什么出现很好的发展势头。

    第一，最重要的是资产端、资金端与制度端的系统性改革，部分改革仍在推进中。资产端改革聚焦上市公司结构优化，通过注册制及科创板推动高科技、科创型企业逐步成为市场主体。这一方向十分明确，唯有此类企业具备投资可持续性，而这正是当前市场预期与信心改善的关键所在。

    第二，资金端改革是近一年多的重点，核心在于推动大资金按比例有序入市。引导社保基金、商业保险资金等逐步进场；同时推进产品工具创新，尤其是宽口径多类型ETF的发展，既便利各类基金入市，也有助于优化投资者结构。

    第三，制度端改革聚焦制度、法律与规则层面的调整，核心是提升市场透明度，并对严重违规行为实施严厉法律制裁。针对欺诈上市、财务造假等行为，已从过去以行政处罚为主，转向以刑事处罚与民事赔偿为核心的法律追责模式。这一转型至关重要，能大幅提高违法成本，而法律规则的优化正是保障市场公平透明的基石。

    上述改革的意义在于：一方面，通过资产端、资金端与制度端的协同改革，有效恢复市场信心、稳定了发展预期；另一方面，契合中国经济结构的重大转型——传统经济学理论已难以解释当前诸多新现象，比如高科技企业主导的发展模式，正改变GDP增长与劳动者收入的比例关系。这种经济结构变化对市场影响显著：高科技与科创企业虽按传统估值方法易被视为“泡沫”，但随着发展模式转型，估值逻辑已发生深刻变革。

（编辑 汪世军）