王忠民：黑天鹅时期现金流是最主要的估值逻辑

    3月21日，在清华五道口在线大讲堂上，深圳市金融稳定发展研究院理事长、全国社保基金会原副理事长、清华五道口业界导师王忠民做了题为《黑天鹅下资产配置的思考与实践》的演讲。

    在近两个小时的演讲中，王忠民详细阐述了黑天鹅时期资产配置的逻辑与原则。他表示，黑天鹅时期，现金流是最主要的估值逻辑，投资端配置资产时，不管是债权、固定投资、股权，一级市场或二级市场，都要看能否提供现金流，这是最重要原则。

    现金流重要性无比凸显

    王忠民表示，叠加新冠疫情的蝴蝶效应，现阶段多只黑天鹅不约而至。因此，现金资产跃升为最大类的资产，过往配置中现金资产会放在最低的比例，因本次冲击，现金流重要性无比凸显。

    王忠民从四个维度对现金流的重要性进行阐述：

    一、现金流的正负两重天：牛市中，杠杆高，现金流带来的现金收益就高；企业也一样，大量借款做大规模推升流量；居民一样，一切向好时，正向收益与放大杠杆形成正向循环。