力源海纳IPO恢复审核 持续深耕工业电源赛道

    本报讯 （记者曹琦）

    在AI算力产业高速爆发、新能源行业持续扩容的双重红利下，高端工业电源作为产业链核心配套设备，成为支撑产业升级的关键基石。江西力源海纳科技股份有限公司（以下简称“力源海纳”）自2006年成立以来，二十载深耕工业电源研发、生产与销售，摒弃行业低价内卷的竞争模式，精准锚定电解铜箔、PCB两大优质细分赛道，深度绑定AI、新能源成长主线，凭借差异化布局、硬核技术实力、龙头客户资源与绝对领先的细分市占率，成长为工业电源领域极具竞争力的隐形冠军。

    近日，该公司创业板IPO已恢复审核，正推进上市关键流程，有望借助资本市场势能，进一步巩固行业壁垒，开启高质量发展新征程。

    锚定AI高景气赛道

    长期以来，力源海纳坚持聚焦主业、深耕细分的发展策略，业务结构高度集中、核心优势凸显。2025年公司实现主营业务总收入8.54亿元，其中高频开关电源创收5.57亿元，营收占比66.36%；高速脉冲电源创收2.52亿元，营收占比30.02%，两大核心产品合计贡献96.38%的营收，构成该公司业绩的基本盘。

    从下游应用赛道来看，公司业务深度贴合当下高景气的AI与新能源产业，抗周期成长属性显著。2025年上半年，公司PCB板块营收占比达36.89%，已成为业绩增长的核心驱动力。随着AI算力产业持续爆发，AI服务器、HDI高端载板、高端通信PCB产能持续扩张，而公司高速脉冲电源是上述高端PCB生产制造的核心配套设备，精准卡位产业增量。

    与此同时，高端电解铜箔赛道同步受益于AI终端、储能及新能源汽车行业的蓬勃发展，超薄高端电解铜箔的市场需求稳步攀升，带动公司配套电源产品订单持续释放。PCB与电解铜箔两大赛道相辅相成、协同发力，行业景气度持续上行，为公司业绩稳步增长提供了坚实的行业基础。

    加码研发筑牢创新壁垒

    高端工业电源是高端制造的“心脏”，技术壁垒高、研发门槛大，是支撑AI算力中心、高端PCB产业爆发的核心配套设备，却长期属于小众细分领域，市场关注度较低，也让力源海纳成为深藏产业链背后的实力派隐形冠军。该公司始终坚持创新驱动发展战略，搭建了完善的研发创新体系，手握多项国家级权威资质，研发实力行业领先。

    作为2024年入选工业和信息化部新一轮第一批专精特新中小企业高质量发展工作支持（重点“小巨人”）企业名单的公司，力源海纳同时拥有国家级高新技术企业、国家级绿色工厂、国家知识产权优势企业等多项重磅资质，技术认可度位居行业前列。研发平台建设方面，公司成功搭建国家博士后科研工作站、江西省工业直流电源设计工程技术研究中心等多个省级以上专业研发平台，构建了多层次、专业化的研发体系。

    在研发投入上，公司长期保持高比例投入，2023年至2025年累计研发投入超1.01亿元，持续攻坚高端工业电源核心技术，不仅满足创业板专精特新上市硬性指标，更持续夯实产品技术优势，为产品迭代、赛道拓展提供了源源不断的技术支撑。

    细分市占率稳居行业龙头

    凭借适配AI高端生产工艺的高性能电源产品，力源海纳实现了AI上下游产业链头部客户的全覆盖，客户资源优质且深度绑定，订单稳定性极强。在电解铜箔赛道，公司深度合作一众行业龙头，其配套生产的超薄铜箔广泛应用于AI算力中心、储能设备及新能源汽车动力电池等核心领域。除此之外，公司业务延伸至特纯电子气体领域，为半导体AI芯片制造提供专用气源电源，实现AI全产业链多点覆盖。

    凭借过硬的产品品质与技术优势，该公司打破海外厂商对高端工业电源市场的长期垄断，细分市场地位无可替代。目前，该公司国内锂电及高精度电解铜箔配套电源市占率超80%，位居国内首位；国内PCB电镀设备配套高速脉冲电源市占率超60%，牢牢占据行业龙头地位。依托全球AI产业增量，该公司持续拓展海外市场，是AI、新能源双赛道不可或缺的核心设备供应商，头部客户稳定的扩产计划，保障了公司业绩的高确定性。

    产销与资本双轮驱动

    生产运营层面，力源海纳采用“以销定产+合理库存”的精细化运营模式，能够快速响应下游AI客户对高速脉冲电源的定制化、时效性需求。同时通过非核心工序委外的轻量化生产模式，集中资源聚焦高精度、高附加值的AI配套电源研发与核心生产环节，最大化提升生产效率与产品竞争力。

    资本赋能与全球化布局为公司增长再添动力。本次公司IPO拟募集资金11.81亿元，重点投向智能化生产基地、双研发中心建设及智能化技改项目，核心用于AI高速脉冲电源、碳化硅高精度电源产能扩容，同时加码深圳前沿研发中心，紧跟AI、半导体领域技术迭代节奏，持续优化产品矩阵。全球化布局方面，公司积极拓展东南亚、北美算力制造市场，规划在泰国推进本地化配套服务，可直接服务AI产业链客户，有效规避贸易壁垒，打开海外增量空间。

    财务数据直观印证了该公司AI产业红利落地成效，业绩增长势头稳健。2023年至2025年，公司营收从5.91亿元增长至8.54亿元，归母净利润从1.53亿元攀升至2.74亿元，其中AI相关的PCB业务成为营收与利润增长的核心增量，业绩成长性持续兑现。

    拓宽长期成长边界

    依托深耕行业多年积淀的成熟电力电子底层技术，力源海纳在巩固PCB、电解铜箔电源核心优势的基础上，持续横向拓展技术应用场景，不断拓宽AI+新能源成长赛道，打开中长期增长空间。目前，该公司已前瞻布局多款高端新型电源产品，涵盖AI上游半导体晶圆高精度沉积电源、高纯半导体材料大功率高稳定电源、氮化镓高精度低纹波脉冲电源、玻璃基板TGV通孔电镀专用电源、算力中心800伏母线服务器电源等，同时布局可控核聚变电源、差异化储能电源等前沿领域，产品矩阵持续迭代升级。

    从行业趋势来看，AI算力中心、AI终端设备的持续扩张，将持续带动高端PCB、超薄电解铜箔产能扩容，下游头部客户持续的扩产计划，将直接拉动公司电源产品订单持续释放。叠加该公司高端工业电源国产化替代的行业趋势，细分龙头的技术壁垒、客户壁垒、规模壁垒持续加固。

    未来，力源海纳将持续迭代适配下一代AI载板、高端储能设备的电源产品，以持续的技术创新承接AI、新能源产业红利，持续推动国内高端工业装备国产化进程，助力“双碳”战略目标落地。如果该公司顺利登陆资本市场，将借助资本力量加速核心技术攻关、产能扩张与全球化布局，进一步提升产业链核心配套能力，推动上下游产业链整体升级。

（编辑 李家琪）