微脉再次递表港交所

    本报讯 （记者梁傲男）4月20日，微脉公司（以下简称“微脉”）再次向港交所主板提交上市申请，由招商证券国际担任独家保荐人。

    招股书显示，2023年至2025年，微脉收入分别为6.28亿元、6.53亿元和8.63亿元，同期分别亏损1.5亿元、1.93亿元、2.9亿元。

    微脉总部位于杭州，是中国AI赋能全病程管理的提供商。当前，中国全病程管理行业处于起步阶段，于2024年约占全国整体医疗管理行业的4.0%。在这个高度分散但广阔的领域中，微脉于2024年持有约0.71%的市场份额，使其成为中国前三大全病程管理服务提供商之一。

    于往绩记录期间，微脉通过全病程管理服务、销售若干药品及健康产品、保险经纪服务及IP驱动的医疗健康营销解决方案产生收入。

    其中，全病程管理服务作为微脉核心业务，收入占比从2023年的69.7%下降至2025年的61.3%，医疗健康产品销售占比则从15.7%提升至21.2%。值得注意的是，2025年新增的IP驱动营销解决方案业务贡献了4.8%的收入，显示公司正通过业务多元化降低对单一业务的依赖。

    网经社电子商务研究中心高级分析师陈礼腾表示，微脉在此次招股书中进一步强化“AI+全病程管理”的核心定位，AI业务收入占比从2024年的45%提升至2025年的70%，其推出的CareAI专病智能体覆盖超过120个病种，AI辅助诊断准确率达92%，高于行业平均水平，实现了全流程AI辅助服务，且AI业务35%以上的高毛利率也推动了整体毛利率的提升。

    陈礼腾进而表示，潜在风险同样不容忽视，全病程管理目前仅占全国整体医疗管理行业的4.0%，微脉聚焦的医院合作模式更是细分中的细分，市场天花板相对明显。同时，AI医疗服务面临严格的监管合规要求，医疗数据隐私保护要求与算法透明度日益提高，再加上医生对AI辅助工具的接受度参差不齐，影响服务落地效果。

（编辑 郭之宸）