昆仑芯以“保密形式”赴港IPO 百度持股价值或超200亿美元

    本报记者 袁传玺

    2026年1月2日，百度集团股份有限公司（以下简称“百度”）发布公告显示，百度旗下AI芯片子公司——昆仑芯（北京）科技股份有限公司（以下简称“昆仑芯”）已于2026年1月1日透过其联席保荐人以保密形式向香港联交所提交上市申请表格（A1表格），申请批准昆仑芯于香港联交所主板上市及买卖。

    “当前正是AI芯片行业的战略窗口期。”广州艾媒数聚信息咨询股份有限公司CEO张毅对《证券日报》记者表示，全球大模型军备竞赛催生了对高性能、高能效AI算力的刚性需求，而政策端对硬科技企业的持续支持，也为昆仑芯这样的核心基础设施企业提供了绝佳的上市时机。

    受IPO消息刺激，百度港股股价于1月2日大涨9.35%，收报143.8港元/股，总市值达3955亿港元。

    抢占AI芯片战略窗口期

    尽管市场早有传闻，但百度选择以“保密形式”提交港股IPO申请，仍显谨慎而精准。据公告披露，目前的方案为建议分拆将通过昆仑芯股份的全球发售进行，包括：昆仑芯股份在香港进行公开发售，以供香港公众人士认购。同时，向机构及专业投资者配售昆仑芯股份。建议分拆完成后，预计昆仑芯仍将为百度的附属公司。

    对于分拆昆仑芯独立上市的原因，百度方面表示，一方面，可更全面地反映昆仑芯基于自身优势的价值，并提升其营运及财务透明度，令投资者能独立评估及衡量昆仑芯的表现及潜力；另一方面，昆仑芯的业务将吸引专注于通用AI计算芯片及相关软硬件系统业务的投资者群体。此外，分拆将提升昆仑芯在客户、供应商及潜在战略合作伙伴中的形象，提高其协商及争取更多业务的地位，以及使昆仑芯能在未来有需要时直接且独立地进入股权及债务资本市场等。

    事实上，昆仑芯并非横空出世的新玩家。其前身百度智能芯片及架构部自2011年起布局AI芯片，2021年4月份完成首轮融资并独立运营，首轮估值即达130亿元。截至2025年7月份，公司已完成7轮融资，最新一轮D轮募资2.83亿美元，投后估值攀升至29.7亿美元（约合210亿元人民币）。四年多时间，估值增长61.5%。

    张毅表示，昆仑芯赴港上市目的或是加速抢占AI芯片战略窗口期。其背靠百度生态，具备真实场景验证与规模化落地能力，在大模型算力需求爆发背景下，具备较强成长确定性。若能借资本之力加速生态建设与通用化突破，有望成为国内AI芯片领军企业。

    百度持股价值或达220亿美元

    1月3日，高盛发布最新研报认为，根据其核心测算显示，如果市场给予昆仑芯类似于寒武纪的估值倍数（40倍市销率），百度持有的59%股权价值将高达220亿美元，相当于百度当前总市值的45%。

    高估值得益于昆仑芯的财务数据，高盛数据显示，昆仑芯2025年销售额预计达35亿元，2026年有望跃升至65亿元。而摩根大通的预测更为激进，2026年收入或将达到83亿元。

    收入结构亦在快速优化。高盛分析道，2026年其外部销售收入将占百度云总销售额的14%。叠加接近云收入30%的高附加值订阅业务，高质量收入占比将达43%，显著提升盈利可持续性。

    更重要的是，昆仑芯已从百度内部的“成本中心”成功转型为对外输出的商业化平台。2025年8月份，其成功中标中国移动十亿级AI通用计算设备集采项目，被视为国产AI芯片在国家级基础设施领域的重要突破。目前，客户名单已涵盖招商银行、南方电网、吉利汽车、Vivo等上百家机构，部署规模从几十卡到万卡不等。

    有业内人士对《证券日报》记者表示，随着壁仞科技在港交所挂牌，摩尔线程、沐曦股份登陆科创板，燧原科技完成辅导，国产AI芯片正迎来集体IPO潮。在此背景下，昆仑芯凭借百度生态背书、真实营收验证与清晰商业化路径，或将成为其中具确定性的标的之一。

（编辑 上官梦露）