九鼎集团上半年实现营收5.25亿元 同比增长31.52%

    本报见习记者 刘伟杰

    8月26日，新三板挂牌企业同创九鼎投资管理集团股份有限公司（以下简称：九鼎集团）披露了2019年半年报。半年报显示，九鼎集团实现营业总收入43.83亿元；营业收入5.25亿元，较去年同期增长31.52%；归属于挂牌公司股东的净资产238.48亿元，较初期增长6.86%；归属于挂牌公司股东的每股净资产1.59元，较初期增长6.86%。

    以净资产增长为最终目标

    九鼎集团是以净资产增长为最终目标的综合性投资公司。半年报显示，由于九鼎集团对控股经营型投资目前仅按照其账面净资产值而非其公允价值计价，且其控股经营型投资中有几家属于轻资产类型的资产管理类公司，并对参股型投资的估值也相对较为保守，因此九鼎的内在价值或更高于账面净资产值。

    从长期而言，内在价值的增长将会与每股净资产的增长基本同步，所以九鼎集团选择每股净值产的增长作为内在价值增长的替代参照指标。

    受“减持新规”对股权投资业务的持续影响、以及目前IPO加速导致A股上市公司数量增多而引起已投项目的溢价下降。今年上半年，九鼎集团管理的股权基金新增实缴规模5.27亿元，新增投资规模5.6亿元。报告期内九鼎集团在管基金收到项目回款（含退出款、分红、业绩补偿款等）合计43.84亿元，获得管理费收入为0.69亿元，管理报酬收入为3.20亿元；完全退出项目的本金为17.46亿元，累计收回金额为57.05亿元。

    截至6月30日，九鼎集团历史管理的基金累计投资项目数量358家，期末在管基金累计投资项目数量343家，在管基金尚未退出项目数量229家，已完全退出项目数量120家。另外，九鼎管理基金的已投企业在国内外各资本市场上市的累计达到62家，在新三板挂牌的累计达到64家。

    一位业内券商人士认为，九鼎集团历年来的业绩增长持续性强，波动相对较小，综合内部收益率（IRR）维持在30%左右，属于“稳中有进”的典型，与这家公司一贯坚持的发展策略相符，这样的发展策略对企业来讲也更健康。

    逆向投资或是丰收起点

    受目前九鼎集团出售香港富通保险公司（以下简称：富通保险）股权交割顺利，预计未来几个月会带来巨额现金收益，无疑会使九鼎集团获得极大的动能提升，以在投资主业上得到更大的施展空间。

    半年报显示，九鼎集团目前拥有约238亿元的净资产，其中相当部分为财务型参股投资且已经或将于近期陆续上市或可通过其他方式变现，其变现后资金即可继续用于投资；完成富通保险股权的出售后，将会收到大量现金，这些现金归还到期债务后，剩余部分可继续用于投资。

    2019年6月，标普全球评级将九鼎集团的评级展望从“待决”调整为“稳定”，长期主体信用评级为“BB”，短期主体信用评级为“B”。标普认为，出售富通保险还将显著改善九鼎集团的杠杆水平，其债务对调整后权益总额比率将从2018年末的1.4倍下降到0.4倍。

    对于九鼎集团今后的走势，参与新三板交易的私募人士表示，虽然从净利润看目前是亏损的，但是公司经营仍然是良性的，且已进入逆向投资的较好时机。2019年上半年归属于母公司所有者的其他综合收益的税后净额有24.23亿元，归属于母公司所有者的综合收益总额有15.28亿元。后期下跌幅度有限，较低估值凸显出中长期投资价值，价值投资机会已浮现。

    一位业内分析师认为，逆向投资的背后是因为公司出现低估值，并且具备反转的潜力。逆向布局虽然短期难免会经受一些煎熬，但拉长时间来看，终会收获时间的玫瑰。另外，九鼎集团按8月26日收盘每股价格0.93元，比每股净资产1.59元，此时正是价值投资的较好时机。

（编辑 才山丹）