解局融信中国开年融资：债务结构优化、融资成本下降

    本报记者 谢诚

    农历春节以来，房企一级市场融资需求持续扩大，多家房企祭出融资计划。克而瑞研究数据显示，今年1月份房企的境内外发债总量大幅增加，达到了1095.79亿元，突破历史新高，环比上升91.8%。

    而自2月以来，包括中国奥园、中海地产、融创中国、禹洲地产、融信中国等多家上市房企进行了海外发债。有统计数据显示，2019年以来地产行业已发行160亿美元债。从行业情况来看，发行期限在变长，但发行利率并未大幅上升。

    在市场窗口期之下，融信中国（3301.HK）开年以来在资本市场动作频频。就在本周，公司新发2.07亿美元优先票据获16倍认购，融资成本较2018年有明显下降。同时，还进行了3.9亿票据置换，有效地改善了债务到期结构。

    融资成本下降

    2月19日，融信中国发布公告称，将发行于2021年到期金额2.07762亿美元的11.25%优先票据。据了解，该笔优先票据获得了良好的市场反映，共计获得32亿美元订单量，初始价11%，发行价10.45%（缩窄55个基点），首个交易日上涨1.5pt。

    据了解，本次美元票据发行为溢价发行，实际发行利率为10.45%，低于票面利率11.25%。相较起公司2018年美元票据的发行情况来看，公司2019年的融资成本进一步下降。

    2018年1月25日，公司及附属公司担保人与初始买方就发行于2021年到期3.25亿美元的8.25%优先票据订立购买协议。该笔债券于2018年2月1日首次发行，之后分别于2月27日、7月12日、8月31日增发，金额分别为3.25亿美元、1亿美元、2.25亿美元和1.5亿美元，累计金额8亿美元。

    公告内容显示，2018年该笔票据为折价发行，因此实际成本高于票面利率8.25%。记者从融信中国相关人士处进一步获悉，包含3次增发，该笔债券实际收益率从9%-13%不等（年化收益），期限从1.5年到2年不等。

    相较之下，融信中国2019年2月18日发行的美元票据实际成本较2018年有明显下降，且期限延长至2.5年。融资成本下降、债券期限延长，在2019年首个“窗口期”，融信中国迎来了“开门红”。

    债务结构优化

    与发行新票据同时，融信中国将前述2021年到期的8.25%优先票据中未偿付的票据提出交换要约。截至交换截止时间，3.9亿美元的旧票据（占旧票据本金总额约48.81%）根据交换要约有效地呈交以作交换。

    具体来看，前述8.25%优先票据经3次增发后，包含2020年投资者回售权的债券未偿还金额为8亿美元。通过本次美元债交换要约，融信中国成功摊平其美元优先无抵押债券的到期结构：将8亿美元债券Ronshine8.2502/01/21（2020年2月1日可回售）的近半本金额转换为2021年8月到期的Ronshine11.2508/22/21，减轻了债券集中到期的压力。

    本次交换要约获得了国际信贷评级机构标准普尔（以下简称“标普”）的认可，标普在报告中表示，“本次交换要约可以摊平其美元优先无抵押债券的到期结构。我们认为此举是该公司对债务到期结构的主动管理，对其信用状况有利”。

    市场人士分析指出，此次融信精准把握市场窗口，主动优化债务结构，适度延长债务久期，不但有助提高财务灵活性及流动性，同时可加快实现战略目标。

    “通过交换要约及发行新票据，融信中国可避免到期日过于集中、为后续再融资提前做准备及降低整体财务成本，为实现公司的战略目标提供一定的财务灵活性及流动性。”该人士称。